貨幣政策更加靈活適度 引導(dǎo)信貸資金精準(zhǔn)直達(dá)實(shí)體

　　　　作者： 杜川

　　[ 央行下半年重點(diǎn)工作部署圍繞五大主要任務(wù)展開(kāi)：一是貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，切實(shí)抓好已出臺(tái)穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項(xiàng)政策落實(shí)見(jiàn)效；二是守住底線，繼續(xù)打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)三年攻堅(jiān)戰(zhàn)；三是堅(jiān)定不移推動(dòng)金融業(yè)穩(wěn)妥有序開(kāi)放；四是不斷深化金融領(lǐng)域體制機(jī)制改革；五是繼續(xù)做好金融管理和金融服務(wù)工作。 ]

　　一直以來(lái)，央行定期召開(kāi)的例行工作電視會(huì)都被市場(chǎng)視作貨幣政策和金融監(jiān)管的風(fēng)向標(biāo)。8月3日，央行召開(kāi)2020年下半年工作電視會(huì)議。其中，貨幣政策、風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)、金融開(kāi)放、中小行資本補(bǔ)充等被重點(diǎn)提及。

　　具體來(lái)看，央行下半年重點(diǎn)工作部署圍繞五大主要任務(wù)展開(kāi)：一是貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，切實(shí)抓好已出臺(tái)穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項(xiàng)政策落實(shí)見(jiàn)效；二是守住底線，繼續(xù)打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)三年攻堅(jiān)戰(zhàn)；三是堅(jiān)定不移推動(dòng)金融業(yè)穩(wěn)妥有序開(kāi)放；四是不斷深化金融領(lǐng)域體制機(jī)制改革；五是繼續(xù)做好金融管理和金融服務(wù)工作。

　　對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的貨幣政策方向，央行明確了更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向的基調(diào)。這意味著，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，央行會(huì)更多使用直達(dá)性貨幣政策工具，引導(dǎo)合理充裕的流動(dòng)性更好進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

　　貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向

　　對(duì)于貨幣政策強(qiáng)調(diào)“更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向”的表述，市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，這意味著貨幣政策正逐漸回歸常態(tài)。

　　央行會(huì)議指出，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年，同時(shí)注意把握好節(jié)奏，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，促進(jìn)普惠型小微企業(yè)貸款、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款大幅增長(zhǎng)。

　　7月30日召開(kāi)的政治局會(huì)議就曾強(qiáng)調(diào)貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向。要保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，推動(dòng)綜合融資成本明顯下降。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，“貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向”，意味著下半年M2、社融增速會(huì)較為溫和，將分別處于12%和14%以內(nèi)的“合理增長(zhǎng)”區(qū)間，從而顯著低于2009年和2015年的兩個(gè)貨幣擴(kuò)張周期；“精準(zhǔn)導(dǎo)向”顯示下半年信貸、社融將主要流向以制造業(yè)、小微企業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，城投、房地產(chǎn)融資會(huì)受到一定控制。這也是“實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期均衡”的內(nèi)在要求。

　　央行會(huì)議強(qiáng)調(diào)，重點(diǎn)落實(shí)好1萬(wàn)億元再貸款再貼現(xiàn)政策和兩項(xiàng)直達(dá)工具，應(yīng)延盡延，盡可能多地將受疫情沖擊的小微企業(yè)納入支持范圍。同時(shí)，堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，尊重商業(yè)銀行自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，支持政策不附加硬性要求，消除小微企業(yè)顧慮和擔(dān)憂。抓好階段性督查和評(píng)估驗(yàn)收，推動(dòng)企業(yè)融資成本明顯下降，切實(shí)推動(dòng)金融系統(tǒng)向企業(yè)讓利。

　　從上半年來(lái)看，央行及時(shí)創(chuàng)新貨幣政策工具，擴(kuò)總量、保供應(yīng)、促增長(zhǎng)，降利率、調(diào)結(jié)構(gòu)、保主體，千方百計(jì)緩解企業(yè)融資難融資貴，成效顯著。6月末廣義貨幣M2與社會(huì)融資規(guī)模同比分別增長(zhǎng)11.1％和12.8％，明顯高于去年同期；上半年新增人民幣貸款12.1萬(wàn)億，同比多增2.4萬(wàn)億。

　　上半年央行累計(jì)3次降低準(zhǔn)備金率，分階段、有梯度地提供3000億、5000億、1萬(wàn)億再貸款再貼現(xiàn)，擴(kuò)大大型銀行和政策性銀行信貸投放，保持了金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。而自5月以來(lái)，隨著貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)、逐步向常態(tài)化回歸，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作成為央行調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性的主要工具。下半年降準(zhǔn)降息是否還有可能？

　　王青認(rèn)為，下半年貨幣政策轉(zhuǎn)向可能性基本可以排除，這體現(xiàn)在政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“宏觀政策加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合”方面；下半年動(dòng)用降息降準(zhǔn)兩項(xiàng)政策工具的概率在下降，即使實(shí)施，降息降準(zhǔn)幅度也會(huì)明顯低于上半年，“推動(dòng)綜合融資成本明顯下降”將主要由金融系統(tǒng)、特別是銀行體系讓利1.5萬(wàn)億完成。

　　王青預(yù)計(jì)，下一步監(jiān)管層會(huì)重點(diǎn)挖掘“直達(dá)工具”等結(jié)構(gòu)性貨幣政策潛力，其中圍繞央行再貸款，還可能推出新的政策工具，精準(zhǔn)引導(dǎo)信貸資金流向，進(jìn)一步降低大水漫灌的必要性。

　　興業(yè)研究報(bào)告分析，展望未來(lái)，隨著貨幣政策逐步向常態(tài)化回歸，前期延后的國(guó)債、地方債陸續(xù)發(fā)行，逆回購(gòu)操作或回歸往年季節(jié)性“常態(tài)”。

　　加大中小行發(fā)行資本補(bǔ)充債券支持力度

　　中小銀行在支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，服務(wù)“三農(nóng)”、民營(yíng)和小微企業(yè)方面發(fā)揮著不可替代的重要作用，但受資本短缺、管理薄弱和風(fēng)險(xiǎn)處置渠道狹窄等多種因素影響，部分機(jī)構(gòu)積累了一些風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，中小銀行資本補(bǔ)充迫在眉睫。

　　央行會(huì)議提出，不斷深化金融領(lǐng)域體制機(jī)制改革。認(rèn)真履行金融委辦公室職責(zé)，推動(dòng)已出臺(tái)金融改革各項(xiàng)措施落地落實(shí)。支持地方政府以化解區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)，量力而行，深化農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化改革。在推動(dòng)改革中，要保持縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)法人地位總體穩(wěn)定，保持我國(guó)金融組織體系的完整性。推動(dòng)中小銀行資本補(bǔ)充，重點(diǎn)加大中小銀行發(fā)行資本補(bǔ)充債券支持力度。深化開(kāi)發(fā)性政策性金融機(jī)構(gòu)改革。繼續(xù)牽頭推動(dòng)金融業(yè)重點(diǎn)立法，深化“放管服”改革。

　　此前，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定,允許地方政府專項(xiàng)債合理支持中小銀行補(bǔ)充資本金。總限額為2000億元，支持18個(gè)地區(qū)的中小銀行，允許省級(jí)政府按照規(guī)定發(fā)行專項(xiàng)債券用于認(rèn)購(gòu)中小銀行的可轉(zhuǎn)換債的合格資本工具。

　　與此同時(shí)，銀行業(yè)也面臨著不良貸款不斷攀升的壓力。截至6月末，不良貸款余額3.6萬(wàn)億元，比年初增加4004億，不良貸款率2.10%，比年初上升0.08個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率178.1%，比年初下降4個(gè)百分點(diǎn)。

　　中小銀行的資本補(bǔ)充壓力也對(duì)信貸投放形成了制約。從近年來(lái)銀行資本水平看，截至2020年一季度末，城商行資本凈額和核心一級(jí)資本凈額分別為3.4萬(wàn)億元、2.5萬(wàn)億元，資本充足率和核心一級(jí)資本充足率分別為12.65%、9.35%，比商業(yè)銀行平均水平低1.9、1.3個(gè)百分點(diǎn)；而從農(nóng)村商業(yè)銀行來(lái)看，雖然農(nóng)村中小銀行的主要監(jiān)管指標(biāo)總體良好，資本充足率在13%左右，但個(gè)別地區(qū)、個(gè)別機(jī)構(gòu)也確實(shí)面臨資本補(bǔ)充的缺口。

　　面對(duì)種種困境，近來(lái)央行和監(jiān)管部門也在積極出臺(tái)政策加大中小銀行資本補(bǔ)充力度。比如，近期銀保監(jiān)會(huì)、人民銀行等相關(guān)部門正在積極研究，支持鼓勵(lì)中小銀行用足一些市場(chǎng)化手段和工具補(bǔ)充資本，同時(shí)鼓勵(lì)銀行更多地夯實(shí)資本，通過(guò)提高撥備、留存盈余來(lái)增加內(nèi)源性的資本積累。

　　記者了解到，為了推進(jìn)中小銀行深化改革和補(bǔ)充資本工作，《中小銀行深化改革和補(bǔ)充資本工作方案》擬于近期正式出臺(tái)，就中小銀行結(jié)合當(dāng)前形勢(shì)深化改革和補(bǔ)充資本作出安排。

　　內(nèi)容重點(diǎn)推動(dòng)中小銀行持續(xù)深化改革，建立依法透明高效、真正相互制衡、適合中小銀行特點(diǎn)的公司治理機(jī)制。督促中小銀行堅(jiān)守初始定位，強(qiáng)化股權(quán)管理，解決好中小銀行在業(yè)務(wù)定位、公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的突出問(wèn)題，逐步建立符合高質(zhì)量發(fā)展要求的體制機(jī)制。進(jìn)一步推動(dòng)中小銀行持續(xù)深化改革，壓實(shí)地方責(zé)任，督促中小銀行堅(jiān)守初始定位，強(qiáng)化股權(quán)管理，健全公司治理，嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律。加快中小銀行補(bǔ)充資本，用好用足現(xiàn)有市場(chǎng)化渠道，有效提升抵御風(fēng)險(xiǎn)和信貸投放能力。