銀行竟成北上資金加倉第一位，究竟發(fā)生了啥？

就在1個(gè)月前市場還因盈利下行、讓利實(shí)體等對銀行股較為悲觀，上周開始卻風(fēng)格突變，連很少大幅加倉內(nèi)地銀行股的外資也大幅買入。

8月17日，銀行股集體大漲，成都銀行漲停，21家銀行漲幅超3%。值得注意的是，根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)，上周銀行板塊是北上資金加倉第一高的板塊，但就1個(gè)月、3個(gè)月的時(shí)間線來看，銀行股都是北上資金最低配的一個(gè)板塊。

摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場策略師朱超平對第一財(cái)經(jīng)記者表示，近期美元走弱推動(dòng)資金流向新興市場，被動(dòng)資金開始流入A股，加上內(nèi)地銀行股相對估值比較低，派息率對外資也有吸引力。

天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明則對記者表示，目前有三大邏輯看多銀行股——利潤利空落地，估值、持倉及股價(jià)三低，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇。

具體而言，上半年，商業(yè)銀行凈利潤下降9.4%的數(shù)據(jù)讓市場對中報(bào)業(yè)績有了充分預(yù)期，最大利空落地；銀行（申萬）指數(shù)當(dāng)前0.71倍PB為歷史最低位，且二季度機(jī)構(gòu)重倉股持倉比例僅2.5%，為多年最低；截至上周，銀行板塊年初以來漲幅-8.9%，漲幅最低。

北上資金罕見大幅加倉銀行

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者梳理，在北上資金的行業(yè)持股占比變動(dòng)中，近一周，銀行的持股變動(dòng)大增近0.4%，位列全板塊第一。

8月17日，銀行板塊大漲，當(dāng)日北上資金凈流入57.13億元，根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)，凈流入排名前60的股票中，8個(gè)是銀行股。若按照流入量自高到低排列，分別是平安銀行(000001,股吧)、長沙銀行(601577,股吧)、南京銀行(601009,股吧)、成都銀行、光大銀行(601818,股吧)、杭州銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行。

對于外資而言，內(nèi)地銀行股一直不受青睞，早年龐大的影子銀行導(dǎo)致機(jī)構(gòu)無法給銀行明確估值。今年以來，對隱含不良資產(chǎn)的擔(dān)憂、銀行讓利的前景也使眾多外資止步不前。據(jù)記者了解，即使是在7月初由銀行等率先引領(lǐng)的大漲行情下，很多外資機(jī)構(gòu)也并未加倉銀行股，加倉的大金融板塊更多是保險(xiǎn)和券商。

不僅是外資超低配銀行股，內(nèi)資的持倉在今年一、二季度也位于歷史低位。數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，基金持倉銀行股實(shí)際可比比例為2.33%，較一季度繼續(xù)環(huán)比下降1.71個(gè)百分點(diǎn)，持倉比例降至2014年底以來最低水平，降幅在28個(gè)行業(yè)中最高。

有外資行人士對記者表示，此前南下資金更傾向于買入港股的銀行股，因?yàn)榕上⒙矢�高，但北向資金很少大倉買銀行。朱超平則認(rèn)為，之所以外資近期增大了對內(nèi)地銀行股的配置，主要因?yàn)槿趺涝�下新興市場迎來資金流入。

銀行前期利空逐步消化

近幾個(gè)月來，眾多利空懸在銀行頭上，這也導(dǎo)致此前銀行板塊整體缺乏動(dòng)能。

比起如消費(fèi)、電子等業(yè)績確定性較高的板塊，業(yè)績預(yù)期偏負(fù)面的銀行早前遇冷。不過，8月10日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布2020年二季度商業(yè)銀行主要監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，上半年商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.03萬億元，同比下降9.4%；截至6月末，商業(yè)銀行不良貸款率1.94%，關(guān)注貸款比例2.75%。

“這其實(shí)讓市場對上市銀行中報(bào)業(yè)績有了充分預(yù)期，最大利空落地，消除了不確定性�！绷沃久鞲嬖V記者。

此外，首家銀行中報(bào)的公布也部分打消了市場的不確定性。8月14日晚，江蘇銀行披露了上半年業(yè)績，營收250.57億元，同比增14.33%；歸母凈利潤81.46億元，同比增3.49%，營收增長較快，但凈利潤增速因撥備計(jì)提上升而出現(xiàn)下降，上半年不良貸款率1.37%。除業(yè)績正增長外，息差、營收、資產(chǎn)質(zhì)量、撥備等各項(xiàng)核心指標(biāo)均超預(yù)期，上半年凈息差2.10%，較去年同期上升16BP。

就上周引發(fā)熱議的金融數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為無需過度擔(dān)憂�！吧现�，市場爭議較大的是關(guān)于央行貨幣政策是否會(huì)明顯調(diào)整。悲觀者認(rèn)為7月貨幣供給數(shù)據(jù)低于預(yù)期，央行貨幣政策收緊，這對股債都不利。但實(shí)際上，目前的廣義貨幣供給M2增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于名義GDP增速，下半年信貸供給減少本來就是季節(jié)性因素，不能理解為貨幣政策收緊�！敝泻�信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀告訴記者。

在這種背景下，銀行股估值低、機(jī)構(gòu)持倉低及股價(jià)低就成了優(yōu)勢和上漲動(dòng)能。廖志明也表示，銀行（申萬）指數(shù)當(dāng)前0.71倍PB是歷史最低位，而中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、PPI降幅不斷收窄并有望轉(zhuǎn)正、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速走高，這些支撐上市銀行基本面改善，到年底看，或仍有20%上行空間。

就銀行股的風(fēng)險(xiǎn)來看，除了銀行股解禁，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期同業(yè)存單利率走高，后續(xù)銀行息差還有可能收窄。此外，也需要關(guān)注后續(xù)不良資產(chǎn)暴露的情況，以及海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性。

就A股市場整體來看，吳照銀認(rèn)為，未來市場向好的趨勢不變。今年以來，消費(fèi)弱、投資強(qiáng)的格局仍未改變，且二者差距還在繼續(xù)擴(kuò)大，固定資產(chǎn)投資7月單月增速達(dá)8.3%，已達(dá)過去5年的高點(diǎn)，遠(yuǎn)高于去年、前年年度5.4%、5.9%的增長，但是消費(fèi)數(shù)據(jù)仍未脫離負(fù)增長區(qū)間。這與今年以來股市里消費(fèi)股強(qiáng)、周期股弱正好相反。從這個(gè)邏輯出發(fā)，今年后幾個(gè)月周期股將會(huì)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，行業(yè)上會(huì)比上半年相對均衡一些。