確保新增融資重點流向?qū)嶓w經(jīng)濟特別是小微企業(yè)。
“穩(wěn)貨幣”階段全面開啟。
8月17日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議。會議指出，下一步，要繼續(xù)落實好金融支持政策。保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌，有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性直達貨幣政策工具精準滴灌作用，確保新增融資重點流向?qū)嶓w經(jīng)濟特別是小微企業(yè)。
實際上，從近期央行公開市場操作的節(jié)奏、力度來看，貨幣政策維持穩(wěn)健基調(diào)，更加靈活適度，強調(diào)精準導向，提高政策的“直達性”已成業(yè)內(nèi)共識。不少市場分析人士認為，下半年央行將維持市場流動性合理充裕的情況下，進一步加大中小微、制造業(yè)等實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，目前宏觀形勢企穩(wěn)向好，但金融仍需加大對實體經(jīng)濟的支持力度，保持貨幣政策靈活適度，聚焦小微、精準滴灌，切實降低實體經(jīng)濟的融資成本將成為下半年貨幣政策和金融工作的重心。
貨幣政策結(jié)構(gòu)性直達
受疫情影響，今年以來我國的貨幣政策走向一直備受市場關(guān)注。
國常會指出，今年以來，金融部門貫徹黨中央、國務院部署，落實支持實體經(jīng)濟政策措施，按照商業(yè)可持續(xù)原則，前7個月已為市場主體減負8700多億元，支持小微企業(yè)力度明顯加大。下一步，要繼續(xù)保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌，而是有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性直達貨幣政策工具精準滴灌作用。
疫情防控期間，金融系統(tǒng)積極采取多項政策措施，加大貨幣信貸投放。6月末，廣義貨幣供應量M2同比增長11.1%，社會融資規(guī)模同比增長12.8%，增速都明顯高于去年同期。上半年累計新增人民幣貸款12.09萬億元，同比多增2.42萬億元。
而隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)復蘇，貨幣政策也已基本回歸常態(tài)。
8月17日，MLF招標利率保持不變，增量續(xù)作7000億元（8月到期量為5500億元，凈增量為1500億元），基本符合市場預期。近期央行頻頻釋放下半年貨幣政策“總量適度、精準導向”的信號，也讓市場普遍對降準降息等總量工具的缺席有了準備。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，未來央行貨幣政策的重點將進一步從“總量擴張”轉(zhuǎn)向“精準導向”，以直達工具為代表的結(jié)構(gòu)性貨幣政策是主要發(fā)力點，降息降準概率下降；即使運用這兩項貨幣政策工具，下調(diào)幅度也會遠低于上半年。同時，考慮到未來經(jīng)濟運行環(huán)境還有較大的不確定性和不穩(wěn)定性，為推動經(jīng)濟增速逐步向潛在增長水平（6.0%左右）靠攏，夯實穩(wěn)就業(yè)基礎(chǔ)，下半年貨幣政策將保持高度靈活性，轉(zhuǎn)向全面收緊的可能性很小。
“若下半年外部環(huán)境對國內(nèi)經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生較大擾動，作為儲備政策的一部分，未來也不能完全排除降息、降準的可能。綜合經(jīng)濟走勢以及今年宏觀經(jīng)濟管理目標判斷，我們認為，下半年降息、降準的時點有可能落在三季度末或四季度初�！蓖跚喾Q。
引導貸款利率繼續(xù)下行
“今年，金融系統(tǒng)將向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。我們將落實落細各項金融紓困政策，千方百計降低企業(yè)融資成本。目前，人民幣貸款余額是165萬億元，貸款利率平均下降1個百分點就是1.65萬億元，再加上減免一些收費項目，完全有條件實現(xiàn)讓利1.5萬億元�！苯�，中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會主席郭樹清表示。
而對于金融系統(tǒng)向企業(yè)合理讓利，此次國常會也給出了建設(shè)性路徑。國常會提出，支持中小銀行運用大數(shù)據(jù)進行有效銀企對接，疏通傳導機制，擴大企業(yè)受益面。深化市場報價利率改革，引導貸款利率繼續(xù)下行。確保小微企業(yè)全年融資量增、面擴、價降。嚴禁銀行亂收費。防范金融風險，提高銀行服務實體經(jīng)濟可持續(xù)性。
“讓中小銀行更加聚焦服務小微企業(yè)發(fā)展，不能用傳統(tǒng)的信貸和風險管理模式，還是要積極探索運用金融科技手段來提高風險管理的水平和能力，從而在風險可控的情況下更好地服務小微企業(yè)發(fā)展�！睖乇蚍Q。
8月17日，MLF操作利率不變，8月貸款市場報價利率（LPR）也有可能隨之保持不動，但在業(yè)內(nèi)專家看來，企業(yè)一般貸款利率下行趨勢并不會改變。
王青認為，即使下半年政策利率未做下調(diào)，在今年金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利1.5萬億元、其中利率下行讓利幅度要達到9300億元的目標下，銀行對企業(yè)的一般貸款利率、特別是對小微企業(yè)的普惠貸款利率也將保持較快下行勢頭。這既是精準滴灌效果的具體體現(xiàn)，也能對推動實體經(jīng)濟復蘇、穩(wěn)定就業(yè)市場發(fā)揮關(guān)鍵作用。
央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中也強調(diào)，實際上，LPR與MLF利率的點差不完全固定，體現(xiàn)了報價行報價的市場化特征。LPR改革有效推動了存款利率市場化，6月各類銀行發(fā)行的大額存單利率、結(jié)構(gòu)性存款利率均有所下行。這意味著即使MLF招標利率保持不變，銀行在存款端的資金成本下降也可能推動LPR報價下行，從而改變2019年9月以來1年期LPR報價與1年期MLF招標利率的點差固定在90個基點的局面。
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