應對不確定性，貨幣政策應堅持哪三個不變？央行這樣說

　　穩(wěn)健貨幣政策的取向不變，保持靈活適度的操作要求不變，堅持正常貨幣政策的決心不變。

　　降準降息必要性是否有所降低？數(shù)字人民幣研發(fā)落地進展如何？銀行業(yè)利潤下降，又面臨不良資產(chǎn)壓力增加和補充資本困難，監(jiān)管是否會放松對銀行資本的要求？

　　8月25日，在國務院舉行的政策例行吹風會上，中國人民銀行副行長劉國強、中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰對上述熱點問題一一進行了解答。

　　應對不確定性，貨幣政策堅持三個不變

　　7月，貨幣信貸數(shù)據(jù)保持平穩(wěn)，貨幣政策松緊是否會發(fā)生改變？在MLF（中期借貸便利）利率和LPR（貸款市場報價利率）連續(xù)4個月保持不變的情況下，降準降息的必要性是否有所降低？

　　“觀察貨幣政策的松緊程度，要看貨幣信貸的整體變化趨勢�！睂O國峰表示，總體看，7月末，M2和社會融資增速都明顯高于去年，分別提高了2個百分點和2.2個百分點。7月末的M1增速為6.9%，是2018年5月以來的最高點，表明企業(yè)經(jīng)營活躍度上升，穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)政策效果逐步顯現(xiàn)�？傮w看，貨幣政策有力支持了實體經(jīng)濟，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了積極向好的增長態(tài)勢，金融支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)的力度進一步加大，精準性進一步提高。

　　孫國峰強調(diào)，疫情帶來的不確定性增加，金融市場情緒難免受到一些影響，貨幣政策需要有更大的確定性來應對各種不確定性，那就是三個不變：穩(wěn)健貨幣政策的取向不變；保持靈活適度的操作要求不變，既不讓市場缺錢，也不讓市場的錢溢出來；堅持正常貨幣政策的決心不變，我們沒有采取零利率甚至負利率，以及量化寬松這樣的非常規(guī)貨幣政策，因此也就不存在所謂的退出問題。

　　孫國峰指出，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，完善跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)�？偭可希�綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，支持經(jīng)濟向潛在增速回歸。結(jié)構(gòu)上，有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準導向作用，引導新增融資重點流向制造業(yè)、中小微企業(yè)等實體經(jīng)濟，支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，促進提升潛在產(chǎn)出水平。價格上，繼續(xù)發(fā)揮貸款市場報價利率改革的潛力，綜合施策，推動降低綜合融資成本，確保實現(xiàn)為市場主體減負1.5萬億元的預期目標。

　　目前沒有必要下調(diào)銀行監(jiān)管要求

　　疫情沖擊疊加經(jīng)濟下行壓力加大，銀行業(yè)盈利水平同比下降。

　　由于銀行為實體經(jīng)濟減負以及加大撥備計提力度，前瞻性應對未來貸款上升的壓力，今年上半年，銀行業(yè)金融機構(gòu)實現(xiàn)利潤2.4萬億元，同比下降了12%。但總體看，銀行業(yè)整體運行穩(wěn)健，撥備和資本水平充足。截至二季度末，銀行業(yè)資本充足率為14.21%，較年初下降了0.43個百分點。

　　“雖然比年初下降了，但是遠高于10.5%的監(jiān)管要求，所以目前沒有必要下調(diào)監(jiān)管要求�！眲�國強表示，“做生意是要有本錢的，保持資本充足是很重要的，未來即使資本充足率下降，也不能通過下調(diào)監(jiān)管要求來滿足，那樣做是自欺欺人，要有實實在在的、豐富的補充資本手段。”

　　他表示，為提高金融服務實體經(jīng)濟的能力，增強服務小微企業(yè)、服務“三農(nóng)”的能力，人民銀行會同有關(guān)部門推動健全銀行資本補充的體制機制，支持銀行利用永續(xù)債、二級資本債等創(chuàng)新型的資本工具，多渠道補充資本。推動用好地方政府專項債券資金補充中小銀行資本，深化中小銀行改革，健全適應中小銀行特點的公司治理結(jié)構(gòu)和風險防控機制。

　　LPR走勢取決于宏觀經(jīng)濟趨勢

　　LPR改革已滿一年，目前取得了哪些成效？在引導貸款利率下行方面效果如何？下一步，LPR和貸款利率如何走？

　　劉國強表示，人民銀行改革完善LPR形成機制，經(jīng)過一年來的持續(xù)推動，取得了顯著成效：LPR的市場化程度明顯提高；LPR已經(jīng)成為金融機構(gòu)貸款定價的主要參考；貨幣政策傳導效率明顯增強，貸款利率實現(xiàn)“兩軌并一軌”；對存款利率市場化起到了重要的推動作用；促進金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　對于下一步LPR和貸款利率走勢，孫國峰表示，未來LPR走勢取決于宏觀經(jīng)濟趨勢、通貨膨脹形勢以及貸款市場供求等因素，具體要看報價行的市場化報價。同時，也應當看到，LPR和貸款利率不是簡單的對應關(guān)系，2020年7月企業(yè)貸款利率同比下降0.64個百分點，降幅明顯超過同期一年期LPR的降幅，體現(xiàn)了LPR改革疏通利率傳導機制的效果。隨著LPR改革推動貸款利率下降的潛力進一步釋放，預計后續(xù)企業(yè)貸款利率還會進一步下行。

　　劉國強表示，將繼續(xù)深化LPR改革，推動實現(xiàn)利率“兩軌并一軌”。進一步優(yōu)化LPR傳導機制，督促金融機構(gòu)更好地將LPR內(nèi)嵌入貸款FTP，即銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價曲線中，增強貸款內(nèi)外部定價與LPR的聯(lián)動性。著力完善央行政策利率體系，健全以公開市場操作利率為短期政策利率和以中期借貸便利利率為中期政策利率的央行政策利率體系，促進市場利率圍繞作為中樞的央行政策利率波動。

　　為市場主體減負與商業(yè)銀行利潤變化不是一一對應

　　“金融部門按照商業(yè)可持續(xù)的原則，為市場主體減負，與商業(yè)銀行的利潤變化，不是一一對應關(guān)系，更不是零和關(guān)系，不是說減負1.5萬億元，商業(yè)銀行利潤就相應減少，不是這個對應關(guān)系�！眲�國強強調(diào)。

　　受疫情沖擊影響，商業(yè)銀行今年二季度凈利潤同比出現(xiàn)罕見下降，備受市場關(guān)注。此前，銀保監(jiān)會釋疑稱，銀行業(yè)凈利潤下降主要有兩方面原因：一是持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利；二是不良處置和撥備計提力度加大。

　　劉國強表示，商業(yè)銀行貸款收入是貸款利率和貸款數(shù)量共同決定的，商業(yè)銀行降低貸款利率后會增加貸款的需求，會導致貸款數(shù)量的擴大，價格降了，貸款數(shù)量就增加了，“這會對商業(yè)銀行因為降低貸款利率造成的收入減少起到抵消作用，量大了可以抵消價格下降的影響，薄利多銷�！彼�稱。

　　另外，劉國強指出，商業(yè)銀行的利潤還取決于資金成本以及不良貸款處置等諸多因素。2020年以來，央行通過貨幣政策操作，引導市場整體利率下行，并下調(diào)了再貸款、再貼現(xiàn)利率，降低了金融機構(gòu)的資金成本，雖然貸給企業(yè)的利率降低了，但是金融機構(gòu)自己借的錢利率也降低了，利差有所縮小，但并沒有縮小的那么大，成本下降，也對商業(yè)銀行利潤減少起著抵消作用。

　　此前，國常會明確提出，推動金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。

　　劉國強表示，8月~12月，金融部門還將繼續(xù)為市場主體減負大約6000多億元，全年合計減負1.5萬億元，估算的辦法是根據(jù)當前的利率水平以及通過疏通利率傳導，推動貸款利率略有下降，并落實好各項已出臺的政策情形估算。

　　數(shù)字人民幣正式推出沒有時間表

　　近期，數(shù)字人民幣消息不斷。

　　央行從2014年就開始探討DC/EP。六年來，央行成立了數(shù)字貨幣研究所，并通過和建行、工行等幾家國有大行合作，在基礎(chǔ)研究、技術(shù)方面已經(jīng)取得一些成果。

　　孫國峰表示，目前，數(shù)字人民幣研發(fā)工作正遵循“穩(wěn)步、安全、可控、創(chuàng)新、實用”原則，在深圳、蘇州、雄安、成都以及未來的冬奧會場景進行內(nèi)部封閉試點測試，以檢驗理論可靠性、系統(tǒng)穩(wěn)定性、功能可用性、流程便捷性、場景適用性和風險可控性。所以，目前數(shù)字人民幣還是在內(nèi)部封閉試點測試的階段，還沒有正式推出。下一步，人民銀行將繼續(xù)穩(wěn)步推進數(shù)字人民幣研發(fā)試驗工作，數(shù)字人民幣正式推出沒有時間表。