明起遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率將調(diào)整為0，人民幣匯率將受何影響？

　　此時(shí)將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率下調(diào)為零，一方面有助于人民幣兌美元匯率繼續(xù)保持在合理均衡水平，另一方面也有助于銀行降低遠(yuǎn)期售匯成本。

　　近期，人民幣升值速度有所加快，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　10月10日晚間央行發(fā)布公告稱(chēng)，今年以來(lái)，人民幣匯率以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)雙向浮動(dòng)，彈性增強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)，跨境資本流動(dòng)有序，外匯市場(chǎng)運(yùn)行保持穩(wěn)定，市場(chǎng)供求平衡。為此，中國(guó)人民銀行決定自2020年10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。

　　下一步，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　什么是外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金？此次調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率釋放了什么信號(hào)？調(diào)整后又將如何影響人民幣匯率？

　　為何要調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金？

　　遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)是銀行對(duì)企業(yè)提供的一種匯率避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品，企業(yè)通過(guò)遠(yuǎn)期購(gòu)匯能在一定程度上規(guī)避未來(lái)匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　一般而言，調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率與人民幣升貶值預(yù)期密切相關(guān)。對(duì)于此次調(diào)整，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，一方面下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備金利于降低企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本；另一方面，由于當(dāng)前人民幣匯率不存在貶值預(yù)期，該工具的調(diào)整也可以進(jìn)一步平衡外匯市場(chǎng)供需，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率在合理均衡位置上保持穩(wěn)定。

　　一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，遠(yuǎn)期售匯收取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金其實(shí)是增加遠(yuǎn)期售匯的成本，這部分成本最終是要轉(zhuǎn)嫁到企業(yè)身上，企業(yè)成本增加后，售匯意愿降低，人民幣的貶值壓力就會(huì)隨之減輕。此次下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備金率為0，也是因?yàn)榻�期人民幣升值較快，為了對(duì)沖升值預(yù)期，希望匯率是正常的雙向波動(dòng)。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，今年以來(lái)，人民幣兌美元匯率波動(dòng)加大，總體呈現(xiàn)由貶轉(zhuǎn)升的走勢(shì)，特別是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好，近期人民幣兌美元升值顯著。此時(shí)將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率下調(diào)為零，一方面有助于人民幣對(duì)美元匯率繼續(xù)保持在合理均衡水平，另一方面也有助于銀行降低遠(yuǎn)期售匯成本，增加企業(yè)對(duì)此產(chǎn)品需求，以更好地利用衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　4次調(diào)整

　　“8.11”匯改以后，為抑制外匯市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)，央行將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，對(duì)開(kāi)展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。從“8.11”匯改以來(lái)，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率一共經(jīng)歷過(guò)4次調(diào)整。

　　為了應(yīng)對(duì)較強(qiáng)的人民幣貶值壓力，2015年8月31日，該工具調(diào)整至20%；

　　2017年9月8日，人民幣貶值壓力消除，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)至0%；

　　2018年8月6日，人民幣貶值預(yù)期升溫，外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了一些順周期波動(dòng)的跡象，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。

　　此次調(diào)整是繼2018年央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)到20%后，再次恢復(fù)至0，為第四次調(diào)整。

　　溫彬表示，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率屬于逆周期調(diào)節(jié)工具。通過(guò)調(diào)整，防止人民幣過(guò)度升值或貶值，實(shí)現(xiàn)人民幣兌美元匯率在合理均衡水平下的雙向波動(dòng)。

　　未來(lái)人民幣匯率如何走？

　　人民幣近幾個(gè)月來(lái)連續(xù)強(qiáng)勢(shì)飆升。節(jié)后首個(gè)交易日（10月9日），在岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中飆升超1000點(diǎn)，最高升至6.7089，創(chuàng)下2019年4月以來(lái)新高。

　　實(shí)際上，受美元走弱和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好影響，今年5月底以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率就在持續(xù)升值。6月初至今，人民幣對(duì)美元匯率漲幅幾乎接近6%。

　　外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率也被市場(chǎng)視為外匯市場(chǎng)“自動(dòng)穩(wěn)定器”工具。市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，取消20%的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，也是為了平滑外匯市場(chǎng)波動(dòng)，促進(jìn)人民幣匯率處于合理均衡水平。

　　后續(xù)人民幣匯率走勢(shì)如何？

　　浙商證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，目前人民幣匯率進(jìn)入新波動(dòng)區(qū)間，由于國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化仍可能較大，尚不具備持續(xù)升值或貶值的基礎(chǔ)，未來(lái)寬幅波動(dòng)的概率大。人民幣超預(yù)期升值可能來(lái)自實(shí)體部門(mén)集中結(jié)匯、美元超預(yù)期下行；超預(yù)期貶值可能來(lái)自中美劇烈博弈超預(yù)期。但事實(shí)上，這幾種情形出現(xiàn)的概率都不大。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部技術(shù)總監(jiān)曹源源認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)加快，需求端持續(xù)改善給予人民幣匯率較強(qiáng)的內(nèi)部支撐。在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策長(zhǎng)期寬松背景下，中美利差將持續(xù)處于高位區(qū)間，也給人民幣提供有力支持，短期內(nèi)人民幣匯率趨于穩(wěn)定運(yùn)行。

　　央行行長(zhǎng)易綱近日在《中國(guó)金融》撰文指出，成功經(jīng)濟(jì)體必須保持幣值穩(wěn)定，這不僅包括國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的穩(wěn)定，也包括匯率的基本穩(wěn)定。若匯率發(fā)生較大幅度貶值，即便國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的本幣價(jià)值上去了，換成其他國(guó)際儲(chǔ)備貨幣價(jià)值也會(huì)下來(lái)，這既會(huì)影響本國(guó)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的地位，也影響老百姓(603883,股吧)的對(duì)外購(gòu)買(mǎi)力。匯率劇烈波動(dòng)，還會(huì)影響國(guó)內(nèi)外對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，不利于經(jīng)濟(jì)主體正常的貿(mào)易投資活動(dòng)。

　　易綱強(qiáng)調(diào)，央行將繼續(xù)扎實(shí)做好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革開(kāi)放各項(xiàng)工作，守護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。