在疫情的特殊時期，不應(yīng)該過度關(guān)注宏觀杠桿率的攀升，年內(nèi)GDP增速將持續(xù)提升。
近期，中國宏觀杠桿率攀升的話題再度受到關(guān)注。上半年中國宏觀杠桿率增長了21個百分點，由上年末的245.4%上升到266.4%。其中，一季度攀升13.9個百分點，二季度攀升7.1個百分點。
“我們當(dāng)前面臨的是特殊情況，宏觀杠桿率的回升是宏觀政策支持疫情防控和國民經(jīng)濟恢復(fù)的一個體現(xiàn)，應(yīng)該允許宏觀杠桿率有階段性的上升，擴大對實體經(jīng)濟的信用支持�！�10月14日，在央行2020年三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布會上，調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘對宏觀杠桿率的表態(tài)引發(fā)市場關(guān)注。鑒于宏觀杠桿率是指債務(wù)總規(guī)模與國民生產(chǎn)總值（GDP）的比值，控制杠桿率被看作是防范化解重大風(fēng)險的一個主要抓手。
針對這一話題，植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平近期在接受第一財經(jīng)記者專訪時表示，在疫情的特殊時期，不應(yīng)該過度關(guān)注宏觀杠桿率的攀升，容忍度應(yīng)該提升，且杠桿率相對偏高也與中國以間接融資為主的模式有關(guān)。
連平認(rèn)為，央行近期對宏觀杠桿率的“松口”在今年并非首次，更像是對此前態(tài)度的確認(rèn)。 在一、二季度金融數(shù)據(jù)發(fā)布之時，央行就討論過宏觀杠桿率的問題。例如，7月10日，阮健弘表示，當(dāng)前宏觀杠桿率上升是逆周期政策調(diào)節(jié)，支持實體經(jīng)濟復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市，在這個過程中應(yīng)當(dāng)允許宏觀杠桿率有階段性上升，這種階段性上升是金融擴大對實體經(jīng)濟的信用支持，實際上是為了未來更好地保持合理的宏觀杠桿率水平。
“事實上我們的問題不在于宏觀杠桿率水平高，而更多在于結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化�！边B平說。
宏觀杠桿率是指債務(wù)總規(guī)模與GDP的比值，隨著經(jīng)濟增速的提升，即分母中的經(jīng)濟增速不斷攀升，宏觀杠桿率也將逐步下降。連平預(yù)計，今年三季度GDP增速可能會達(dá)到6.0%，四季度約為7.0%，全年GDP增速可能位于2.7%-3.3%之間，取中值為3%左右。10月19日（下周一），三季度GDP數(shù)據(jù)即將發(fā)布，主要中外資機構(gòu)的預(yù)測基本都在5%以上。
連平認(rèn)為，中國經(jīng)濟繼續(xù)“V”型反彈態(tài)勢明確，投資、工業(yè)、房地產(chǎn)、消費、出口將多點發(fā)力。多方數(shù)據(jù)顯示，中國的有效投資正在恢復(fù)之中，四季度步伐還將進一步加快。四季度固定資產(chǎn)投資和基建投資轉(zhuǎn)正應(yīng)無懸念，房地產(chǎn)投資繼續(xù)平穩(wěn)較快增長。在疫情被有效控制的情況下，上半年被壓抑的日常生活消費需求將進一步釋放，推動消費大幅回暖。
近期，也有觀點認(rèn)為，地方政府專項債項目短期內(nèi)實施較慢。連平認(rèn)為，部分原因也是在于今年發(fā)債時間推后，5月之前沒怎么發(fā)債，而是都聚集在6-9月，所以項目的推進可能較慢，但發(fā)債募集的資金在今年四季度肯定會投出去。
就貨幣政策而言，連平認(rèn)為，市場流動性維持適度寬松，資金價格窄幅波動，四季度調(diào)整MLF（中期借貸便利）和LPR（貸款報價利率）的可能性較小，大量釋放或回籠流動性的條件也不具備。今年年底或明年年初，為抑制金融風(fēng)險，貨幣政策可能出現(xiàn)調(diào)整窗口，需要從逆周期調(diào)節(jié)加快步伐轉(zhuǎn)變至跨周期調(diào)節(jié)，更加突出穩(wěn)健基調(diào)。此外，8月以來匯率快速升值的趨勢將暫告一段落，年底之前，人民幣對美元匯率可能在6.6~6.9區(qū)間小幅雙向波動。鑒于當(dāng)前人民幣波幅尚不及每日限制的2%，當(dāng)前和未來一個時期，也并非人民幣匯率實現(xiàn)完全自由浮動的最佳時機，應(yīng)堅持市場化改革方向，逐步擴大匯率彈性。
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