市場總是走在政策的前面。
理財子公司正式運作已經(jīng)一年多時間，相關(guān)工作均有序推進，相比于原來作為銀行資管部門的運作方式，這一年多以來，銀行理財在產(chǎn)品、投資和銷售等多方面都出現(xiàn)了很多新變化。這些變化當(dāng)中，有些是落實資管新規(guī)的轉(zhuǎn)型整改要求而出現(xiàn)的，另一些則是機構(gòu)從自身的發(fā)展方向和需求出發(fā)自主進行的。
對于后者，還面臨著合規(guī)性要求不明確之處。比如截至目前，與理財子公司發(fā)展關(guān)系緊密的現(xiàn)金管理產(chǎn)品政策、理財產(chǎn)品銷售管理辦法等文件都尚未出臺，但是業(yè)務(wù)層面已經(jīng)在如火如荼地展開了。
和投資人關(guān)系緊密的產(chǎn)品銷售渠道也發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變�！拔仪岸螘r間從招行的APP上買到了交行的產(chǎn)品，還挺意外的�！苯冢簧偻顿Y人向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者反映了這一現(xiàn)象。
記者查閱各家銀行APP發(fā)現(xiàn)，銀行理財產(chǎn)品在他行進行代銷的情況已經(jīng)十分普遍。但在統(tǒng)一規(guī)范正式出臺之前，還有很多問題值得探討，比如理財產(chǎn)品代銷風(fēng)險如何認(rèn)定，微信、支付寶等線上渠道代銷的理財產(chǎn)品如何監(jiān)管等。
理財產(chǎn)品代銷如何風(fēng)險認(rèn)定？
一位資管行業(yè)專家對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，銀行代銷他行理財產(chǎn)品，資格上肯定沒問題，但如果追究細(xì)節(jié)的話，有很多問題是不明確的。比如，現(xiàn)在如果按照商業(yè)銀行理財銷售管理辦法，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在客戶首次購買理財產(chǎn)品前，在本行網(wǎng)點進行風(fēng)險承受能力評估，確定客戶的風(fēng)險等級。
記者近期在招商銀行(600036,股吧)APP上購買了交銀理財?shù)漠a(chǎn)品，但本人并非交銀理財客戶，也不曾在交通銀行進行過首次面簽和風(fēng)險測評，這就意味著，招商銀行代銷該產(chǎn)品的過程中，銷售適當(dāng)性的處理為：使用該行對客戶的風(fēng)險評級結(jié)果，匹配另一家銀行的產(chǎn)品風(fēng)險分類。
一家外資行理財產(chǎn)品經(jīng)理告訴記者，他所在銀行的做法是，對所代銷的產(chǎn)品進行再次分類�！氨热缥覀冦y行有自己的邏輯，根據(jù)波動率、投資目標(biāo)、杠桿水平、衍生品使用情況等劃分風(fēng)險等級。有一套自己的模型，里里外外要扒好幾層，產(chǎn)品上架不是隨便上的，要有盡職調(diào)查�！�
他還表示，直接將產(chǎn)品方自己的認(rèn)定方式平移過來并非不行，這要看各家銀行的合規(guī)怎么認(rèn)定，各家機構(gòu)的合規(guī)要求程度是不一樣的。
招商銀行的代銷協(xié)議顯示：乙方代銷的理財產(chǎn)品分為R1(低風(fēng)險產(chǎn)品)、R2(中低風(fēng)險產(chǎn)品)、R3(中風(fēng)險產(chǎn)品)、R4(中高風(fēng)險產(chǎn)品)、R5(高風(fēng)險產(chǎn)品)等五個風(fēng)險等級，與客戶在乙方評估的風(fēng)險承受能力等級保守型（A1）、謹(jǐn)慎型（A2）、穩(wěn)健型（A3）、進取型（A4）、激進型（A5）五個等級一一對應(yīng)。
該表述明確了產(chǎn)品有風(fēng)險分類，但并未明確這一分類是渠道方還是產(chǎn)品方做的。
另一位中資銀行理財人士對記者說，雖然目前各家銀行都用自己的一套標(biāo)準(zhǔn)對客戶和產(chǎn)品進行風(fēng)險等級劃分，但并不是整個行業(yè)通用的一套標(biāo)準(zhǔn)。不過在現(xiàn)實中差別不大，基本上不會有太大什么影響。
此外，這一要求是參照商業(yè)銀行理財產(chǎn)品管理辦法，未來理財子公司產(chǎn)品的銷售管理上如何要求，面簽和風(fēng)險測評的責(zé)任如何落實，尚待明確。
互聯(lián)網(wǎng)可以代銷理財產(chǎn)品嗎？
銀行理財產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)代銷，一直以來是業(yè)內(nèi)十分關(guān)注的問題。
一位業(yè)內(nèi)人士對記者說，此前銀行理財很少在互聯(lián)網(wǎng)渠道進行銷售。背后的考量是，一方面，在金融體系中銀行本身是強勢方，客戶信息很重要，不希望分享給互聯(lián)網(wǎng)渠道，銀行不僅自身有客戶流量，也有完善的系統(tǒng)，包括網(wǎng)上銀行、手機銀行等渠道；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)并不能給銀行理財帶來多大賦能，從過去情況看，銀行與互聯(lián)網(wǎng)的合作主要在貸款領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)有消費金融數(shù)據(jù)，銀行通常是在一些互聯(lián)網(wǎng)小貸的背后作為資金供應(yīng)方。
不過，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從多位理財子公司負(fù)責(zé)人處了解到，銀行理財轉(zhuǎn)型以來，在未來渠道格局的規(guī)劃中，都開始將互聯(lián)網(wǎng)渠道放在非常重要的位置，在總體中占據(jù)20%-30%的份額。
今年10月1日開始生效的《公募證券基金銷售機構(gòu)監(jiān)督管理辦法》中明確銷售機構(gòu)要證照齊全。銀行理財?shù)拇N問題也不例外，不過，銀行理財產(chǎn)品尚未在互聯(lián)網(wǎng)渠道大規(guī)模進行銷售，個別互聯(lián)網(wǎng)巨頭的平臺代銷是利用其持有的銀行牌照作為銷售資質(zhì)的。
對于未來互聯(lián)網(wǎng)渠道代銷理財子公司產(chǎn)品問題，業(yè)內(nèi)人士持有不同觀點。
多數(shù)人認(rèn)為，政策上大概率會對此渠道放開，這是成立理財子公司的目的之一，理財子公司產(chǎn)品的銷售規(guī)定可能更加接近公募基金的標(biāo)準(zhǔn)。
但也有另一部分人持不同觀點，目前看來，銀行理財和公募基金還是形似神不似的兩種產(chǎn)品，雖然正在進行打破剛兌的凈值化轉(zhuǎn)型，但在投資者心目中，產(chǎn)品形象還很難轉(zhuǎn)變過來。一旦在各類互聯(lián)網(wǎng)渠道上大量銷售，可能導(dǎo)致出現(xiàn)很多投資者買到風(fēng)險不匹配的產(chǎn)品。
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