銀行股連跌三日：資金凈流出32億， 估值有上升空間

　　雖然估值不斷下滑，但是銀行股仍然被資金拋棄，廈門銀行上市次日即給出一個(gè)跌停答卷，截至周三當(dāng)日收盤，仍有20萬手的賣單壓在跌停價(jià)上。

　　同日，常熟銀行(601128,股吧)也遭重創(chuàng)，全天下跌9.84%，收?qǐng)?bào)7.33元。37只銀行股無一上漲，板塊跌幅0.88%，這已經(jīng)是本周銀行板塊連續(xù)第三日下跌，累計(jì)跌幅為2.43%。

　　據(jù)同花順(300033,股吧)資金流向數(shù)據(jù)顯示，10月28日，銀行板塊資金凈流出19.5億，為行業(yè)最多，如果將時(shí)間拉長至本周3個(gè)交易日，則有32億資金凈流出。

　　銀行股連跌3日

　　廈門銀行是銀行板塊新丁，10月27日剛剛在上海證券交易所主板上市。根據(jù)公告，廈門銀行本次發(fā)行股份數(shù)量為2.64億股，發(fā)行完成后總股本為26.39億股，發(fā)行新股募集資金凈額17.39億元。

　　上市首日，相比其他新股，廈門銀行表現(xiàn)得較為平淡，開盤報(bào)8.05元，漲幅19.97%，最終收?qǐng)?bào)9.41元，漲幅40.24%。據(jù)龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，有機(jī)構(gòu)凈流出跡象。10月28日，廈門銀行低開之后不斷走軟，開盤不到20分鐘后就被按在跌停板上。

　　龍贏富澤資產(chǎn)總經(jīng)理童第軼在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示：“廈門銀行跌停的主因要?dú)w咎于當(dāng)前估值過高，其上市后市盈率超過14倍，已經(jīng)是銀行股中最高。橫向比較來看，類似質(zhì)地的地方商業(yè)銀行估值大概在6-7倍左右。再加上近幾年上市的銀行股大多都會(huì)高開低走，廈門銀行的走勢也就可以理解了�！�

　　廈門銀行的不佳表現(xiàn)，拖累銀行板塊下行，常熟銀行全天下跌9.84%， 成都銀行、無錫銀行(600908,股吧)、渝農(nóng)商行、光大銀行(601818,股吧)的跌幅也都超過2%，銀行板塊整體表現(xiàn)低迷，板塊內(nèi)37只個(gè)股無一上漲。

　　若將時(shí)間拉長，本周以來，除了剛剛上市的廈門銀行之外，其余36只個(gè)股全部下跌，8只股票的周跌幅超過5%，常熟銀行累計(jì)跌幅14%，暫列跌幅榜第一。

　　銀行板塊連續(xù)下跌，估值也在節(jié)節(jié)敗退，截至10月28日，共有26只破凈，占比超過七成。華夏銀行(600015,股吧)和交通銀行的破凈程度最高，分別為0.45倍和0.48倍。此外民生銀行(600016,股吧)、北京銀行(601169,股吧)、浦發(fā)銀行(600000,股吧)、中信銀行(601998,股吧)和中國銀行的市凈率也都在0.5倍到0.6倍之間。

　　目前市凈率超過2倍的銀行股僅有寧波銀行(002142,股吧)一家，為2.02倍，其次是招商銀行(600036,股吧)為1.69倍。

　　私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光認(rèn)為，雖然銀行股破凈程度嚴(yán)重，但目前板塊的主要問題不在PE等靜態(tài)估值上，而在于高杠桿經(jīng)營下對(duì)未來的預(yù)期上。通過對(duì)銀行板塊強(qiáng)弱股的分析，可以看出資產(chǎn)質(zhì)量好，零售業(yè)務(wù)占比高的銀行可以得到更高的平均估值水平。銀行在中短期內(nèi)仍然會(huì)維持差異化的走勢，全面普漲的時(shí)機(jī)尚不成熟。

　　銀行平均股息率為4.91%

　　本周三季報(bào)披露進(jìn)入披露高峰， 10月27日，張家港銀行三季報(bào)披露，截至9月末，張家港行(002839,股吧)共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.01億元，同比增長10.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.68億元，同比增長4.82%。 不過這個(gè)成績并沒有激起市場的小水花，張家港行本周連跌三天。

　　10月21日，平安銀行(000001,股吧)率先披露三季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，該行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1165.64億元，同比增長13.2%；歸母凈利潤223.98億元，同比下降5.2%，不過，這一降幅較上半年的11.2%收窄6個(gè)百分點(diǎn)，三季度該行單季歸母凈利潤同比正增長6.1%。

　　緊接著，10月23日晚間，上海銀行發(fā)布了2020年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，2020年1-9月，上海銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入375.36億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為150.52億元。上海銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)形勢應(yīng)對(duì)，主動(dòng)加大撥備計(jì)提力度，1-9月計(jì)提金額同比增長19.84%。

　　廈門銀行在披露上市計(jì)劃的同時(shí)，也披露了三季度的經(jīng)營業(yè)績。截至2020年9月末，廈門銀行資產(chǎn)總額達(dá)到2712.42億元，負(fù)債總額2550.73億元。該行資本充足率為14.10%，一級(jí)資本充足率10.35%。

　　盈利能力方面，2020年1-9月，廈門銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.39億元，同比增長19.56%；凈利潤12.81億元，同比增長8.70%。

　　根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)此前披露的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行凈利潤同比分別下降12%、8.5%、2.1%、11.4%，顯示新冠肺炎疫情對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍有一定的沖擊。

　　雖然銀行股表現(xiàn)欠佳，不過多數(shù)分析認(rèn)為，作為市場定海神針，銀行股的配置作用依然不容忽視。夏風(fēng)光表示：隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和階段性政策底部可以確認(rèn)，銀行業(yè)三季報(bào)業(yè)績預(yù)示著銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)“讓利”的壓力下降；其次，2020年上半年銀行加大了不良確認(rèn)力度，大幅計(jì)提減值、核銷處置加速，資產(chǎn)負(fù)債表出清加速完成，即便是從今年的中報(bào)來看，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量并沒有明顯惡化，而是變得更好。當(dāng)前銀行股的資產(chǎn)比上半年更加健康，銀行股的估值有提升空間。目前對(duì)銀行股的投資應(yīng)該更看重資產(chǎn)質(zhì)量，而非短期報(bào)表利潤。

　　天風(fēng)證券分析師吳先興表示：銀行業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，回溯歷史，自2005年以來的每一輪銀行板塊的趨勢性機(jī)會(huì)基本都與經(jīng)濟(jì)景氣度有關(guān)。雖然2020年新冠肺炎疫情的大流行造成了全球經(jīng)濟(jì)增速低迷，但2020年二季度以來，我國PPI降幅逐步收窄并有望轉(zhuǎn)正，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速走高，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，同時(shí)部分種類的新冠病毒疫苗研發(fā)已進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期進(jìn)一步得到強(qiáng)化，銀行股行情在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段將走得更遠(yuǎn)。

　　此外，目前正處于全球降息的大背景之下，低估值高股息率的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)吸引力提升，有望帶來超額收益。截至2020年9月30日，銀行（中信）指數(shù)估值為0.71倍，股息率為4.91%，對(duì)比其它中信證券(600030,股吧)一級(jí)行業(yè)指數(shù)，估值最低，股息率排名第二，具備配置價(jià)值。

　　第三，今年年初以來，銀行（中信）指數(shù)漲跌幅為-9.41%，與熱門板塊漲跌幅差距大，存在強(qiáng)烈補(bǔ)漲需求，具備安全邊際。復(fù)盤過去15年銀行板塊的四季度行情，共有11年收益率為正，平均漲跌幅為11.83%，呈現(xiàn)年底估值切換特征。