債市迎來又一個巨無霸AAA企業(yè)。
經(jīng)歷了兩次延長簿記建檔時間后，“20茅臺(600519)01”票面利率終于確認，最終為3.0%。
貴州茅臺(600519,股吧)（600519.SH）的母公司中國貴州茅臺酒廠(集團)有限責任公司（下稱“茅臺集團”）發(fā)布公告稱，11月4日發(fā)行的“20茅臺01”確定票面利率為3.00%，此前公布的票面利率詢價區(qū)間為2.00%-3.50%。
根據(jù)公告，“20茅臺01”的發(fā)行規(guī)模為不超過150億元。據(jù)市場消息稱，該只債券最終發(fā)行量為130億元人民幣，低于此前計劃的150億元，但這一“傳聞”還沒有得到公司方面的確認。
在向網(wǎng)下投資者詢價期間，茅臺集團兩次延長了簿記建檔時間。原定簿記建檔時間為11月4日14:00至17:00，茅臺集團則于4日下午18點11分，連發(fā)兩則公告，將結(jié)束時間延長至了19點�！斑@主要體現(xiàn)了發(fā)行人、投資人之間的博弈，可能有的對發(fā)行利率不滿意，有的對發(fā)行規(guī)模不滿意�！币晃粡氖聜袖N的業(yè)務(wù)人士分析稱。
所謂簿記建檔，是指由主承銷商記錄投資者認購債券數(shù)量和有購買意向的債券利率水平的工作過程。投資者根據(jù)自己對利率的判斷確定在不同利率檔次下的申購單，再由主承銷商將申購單匯集后確定具體的利率水平。
公開信息顯示，“20茅臺01”為上交所小公募債券，主體及債項評級均為AAA級，期限為7年（3+3+1），附第三年末、第六年末發(fā)行人贖回及調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)等權(quán)限。
由此，在票面利率上，可將該只債券的發(fā)行利率與3年期債券比較。11月4日，三年期國債活躍券收益率為2.8875%，三年期國開債活躍券收益率為3.2475%，這意味著，茅臺債的票面利率接近國債，且低于國開債。
另和地方政府債比較，這一票面利率也處于較低水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，近期發(fā)行的四川3年期再融資一般債中標利率為3.26%，天津3年期再融資專項債中標利率為3.21%。
“從發(fā)行利率上看，如果是直接發(fā)城投債，按照貴州當?shù)氐馁Y質(zhì)，發(fā)債成本會比較高。但通過貴州茅臺發(fā)債融資，轉(zhuǎn)而再收購股權(quán)，可以降低發(fā)債成本，有利于化解地方債務(wù)風(fēng)險。”一位債市從業(yè)者對第一財經(jīng)記者表示，貴州茅臺此次發(fā)債主要還是為緩解當?shù)貍鶆?wù)壓力。
根據(jù)債券募集說明書，本期債券扣除相關(guān)發(fā)行費用后，擬用于茅臺集團對貴州高速公路集團有限公司（下稱“貴州高速”）股權(quán)收購、償還有息債務(wù)、補充流動資金需求等。
目前，茅臺集團收購貴州高速事項已獲得《省人民政府關(guān)于省國資委轉(zhuǎn)讓所持貴州高速公路集團有限公司部分股權(quán)的批復(fù)》，批復(fù)同意將省國資委所持貴州高速部分股權(quán)（最終比例以2019年度審計報告確定）轉(zhuǎn)讓給茅臺集團持有，轉(zhuǎn)讓價款為150億元。
貴州高速是貴州省公路行業(yè)的龍頭企業(yè)，自成立以來始終以貴州省高速公路建設(shè)和運營管理為主業(yè)，相繼建成貴陽至遵義等40余條高速（高等級）公路，擁有貴州東西南北四條出省大通道。
不過，需要注意的是，近年來，貴州高速盈利水平出現(xiàn)明顯下滑。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年和2019年，貴州高速的凈利潤分別為4.63億元和2.26億元，截至今年上半年末，公司實現(xiàn)凈利潤-19.81億元，利潤下滑明顯。
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