為解析市場痛點，展望行業(yè)趨勢，普益標準特邀金融行業(yè)大咖共同打造《對話大咖》欄目，剖析行業(yè)熱點，分享趨勢前瞻，以期為理財市場發(fā)展提供重要參考。
本期欄目中，普益標準副總經(jīng)理陳新春與寧銀理財有限責任公司董事長楊麗深度對話，共同探討“如何看待理財產(chǎn)品波動加大？”。
01
陳新春
為什么全市場上的理財產(chǎn)品在一季度末波動明顯加大？
楊麗
一是在《資管新規(guī)》的整體指導下，有關部門陸續(xù)發(fā)布了諸如《進一步貫徹落實新金融工具相關會計準則的通知》、《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關會計處理規(guī)定（征求意見稿）》等監(jiān)管文件，對理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)估值提出了新的規(guī)范要求。在監(jiān)管指導下，大量固定收益類資產(chǎn)的估值方法向市價法轉(zhuǎn)型，因此產(chǎn)品凈值表現(xiàn)相較以往更加“市場化”。
二是在我國經(jīng)濟增速領先、發(fā)展方式轉(zhuǎn)型、市場政策不斷完善的背景下，權益資產(chǎn)長期投資價值凸顯，市場上出現(xiàn)了越來越多的含權益理財產(chǎn)品。權益資產(chǎn)風險收益彈性較固收資產(chǎn)更大，長期投資價值高，但同時也會導致產(chǎn)品短期凈值波動率有所提升。
三是2022年以來股債市場均較為震蕩。權益市場方面，一季度整體震蕩下行，特別是三月受內(nèi)外部事件沖擊影響，經(jīng)歷了短期快速的回調(diào)；固收市場方面，二、三月份債市整體走弱，全市場迎來了短期的股債雙殺局面。因此，客戶在二三月份會明顯感覺到部分理財產(chǎn)品的凈值發(fā)生了回撤。
02
陳新春
面對市場低谷，理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置策略是否會有變化？對于權益類資產(chǎn)的布局是否會發(fā)生根本性變化？
楊麗
理財產(chǎn)品的客群特征是風險偏好較低，因此產(chǎn)品整體在資產(chǎn)配置上會繼續(xù)以穩(wěn)健固收類資產(chǎn)為主。寧銀理財方面，絕大多數(shù)含權益產(chǎn)品的投資策略是追求相對穩(wěn)健，要求投資經(jīng)理在震蕩的市場環(huán)境下努力控制產(chǎn)品回撤的絕對值，故多數(shù)產(chǎn)品在市場振蕩期相應調(diào)整了權益?zhèn)}位。需要注意的是，專業(yè)的投資并不是簡單的基于市場回調(diào)即調(diào)減倉位，而是需要基于市場回調(diào)的原因以及未來的預判進行策略的調(diào)整。與絕大多數(shù)散戶追漲殺跌不同，當市場真正處于低谷時，專業(yè)投資者看到的是投資機會，反而當市場過于火熱時，看到的是回調(diào)風險。
關于加大含權益產(chǎn)品布局的大方向，我們相信是不會變的，國家也明確表態(tài)“要加大權益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財公司提高權益類產(chǎn)品比重”。從客戶利益出發(fā)，適當將權益資產(chǎn)納入投資組合，有利于其資產(chǎn)長期保值增值，特別是站在當前時點，我們相對更加看好國內(nèi)權益市場的長期投資價值。
03
陳新春
理財產(chǎn)品是否還適合風險偏好較低的客戶，投資者應該怎樣購買理財產(chǎn)品？
楊麗
理財產(chǎn)品仍以固定收益類產(chǎn)品為主，因此仍是風險偏好較低客戶的理想選擇。首先，固收資產(chǎn)本身受市場影響凈值波動程度是相對可控的；其次，固收資產(chǎn)在不違約的情況下有確定性較高的票息收益，即使在市場行情偏弱的環(huán)境下，管理人也可以通過持有到期策略鎖定投資收益；最后，估值方式的轉(zhuǎn)變并不會改變管理人嚴格的資產(chǎn)準入與優(yōu)質(zhì)的風控能力，控制信用風險仍是各家機構的經(jīng)營底線。
當前，一是建議投資者詳細了解產(chǎn)品類型、資產(chǎn)配置與風險等級，不同類型的產(chǎn)品往往有著不同的風險收益特征，應基于自身風險偏好選購產(chǎn)品；二是應該轉(zhuǎn)變“保本保收益”的理財投資理念，業(yè)績比較基準作為潛在收益測算具有參考意義，但并不等于每個投資周期實際實現(xiàn)的投資業(yè)績；三是淡化產(chǎn)品短期凈值波動，以中長期視角看待產(chǎn)品表現(xiàn)。
04
陳新春
寧銀理財通過哪些措施來幫助投資者應對產(chǎn)品新變化？
楊麗
從產(chǎn)品端來看，我們盡量控制產(chǎn)品波動程度。資產(chǎn)配置上，主要的理財產(chǎn)品仍以穩(wěn)健低波動的固收資產(chǎn)為主，對于含權益產(chǎn)品，也會根據(jù)市場情況靈活控制倉位；投資策略上，在股債市場均偏弱的環(huán)境下，我們整體上采用相對穩(wěn)健的防守型策略，并積極把握結構性機會，如固收端控制資產(chǎn)久期，權益端配置估值合理的高股息標的等。
從銷售端來看，我們一方面通過自有的公眾號等渠道發(fā)布通俗易懂的投教材料；另一方加緊同代銷渠道的合作，大范圍、高頻率、多樣式地輸出面向理財經(jīng)理及客戶的培訓宣講活動，深入最一線幫助大家理解產(chǎn)品發(fā)生變化的原因及影響，從而減少短期波動下帶來的困擾，引導大家逐漸樹立起正確的投資觀念。
05
陳新春
近期的理財波動給理財機構帶來了怎樣的啟示？
楊麗
一方面理財客群整體的風險偏好相對較低，客戶對產(chǎn)品波動相對敏感，理財公司在產(chǎn)品研發(fā)以及投資管理上應該高度重視中低風險等級產(chǎn)品的穩(wěn)健性，在產(chǎn)品銷售端也需要加強渠道合作，共同對客做好售前風險提示，售中合規(guī)銷售，售后投資陪伴。
另一方面，將權益資產(chǎn)納入投資選擇是中長期的趨勢所在，但我國大量普通投資者對權益市場的認知尚淺，導致存在一些不合理預期與非理性投資行為。投資者教育工作任重道遠，各家理財公司以及銷售渠道均應該思考如何幫助廣大投資者更加成熟理性地參與投資，做時間的朋友。
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