為解析市場(chǎng)痛點(diǎn)，展望行業(yè)趨勢(shì)，普益標(biāo)準(zhǔn)特邀金融行業(yè)大咖共同打造《對(duì)話大咖》欄目，剖析行業(yè)熱點(diǎn)，分享趨勢(shì)前瞻，以期為理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展提供重要參考。
本期欄目中，普益標(biāo)準(zhǔn)副總經(jīng)理陳新春與寧銀理財(cái)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)楊麗深度對(duì)話，共同探討“如何看待理財(cái)產(chǎn)品波動(dòng)加大？”。
01
陳新春
為什么全市場(chǎng)上的理財(cái)產(chǎn)品在一季度末波動(dòng)明顯加大？
楊麗
一是在《資管新規(guī)》的整體指導(dǎo)下，有關(guān)部門陸續(xù)發(fā)布了諸如《進(jìn)一步貫徹落實(shí)新金融工具相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的通知》、《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定（征求意見稿）》等監(jiān)管文件，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)估值提出了新的規(guī)范要求。在監(jiān)管指導(dǎo)下，大量固定收益類資產(chǎn)的估值方法向市價(jià)法轉(zhuǎn)型，因此產(chǎn)品凈值表現(xiàn)相較以往更加“市場(chǎng)化”。
二是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)先、發(fā)展方式轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)政策不斷完善的背景下，權(quán)益資產(chǎn)長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯，市場(chǎng)上出現(xiàn)了越來(lái)越多的含權(quán)益理財(cái)產(chǎn)品。權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益彈性較固收資產(chǎn)更大，長(zhǎng)期投資價(jià)值高，但同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品短期凈值波動(dòng)率有所提升。
三是2022年以來(lái)股債市場(chǎng)均較為震蕩。權(quán)益市場(chǎng)方面，一季度整體震蕩下行，特別是三月受內(nèi)外部事件沖擊影響，經(jīng)歷了短期快速的回調(diào)；固收市場(chǎng)方面，二、三月份債市整體走弱，全市場(chǎng)迎來(lái)了短期的股債雙殺局面。因此，客戶在二三月份會(huì)明顯感覺到部分理財(cái)產(chǎn)品的凈值發(fā)生了回撤。
02
陳新春
面對(duì)市場(chǎng)低谷，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置策略是否會(huì)有變化？對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)的布局是否會(huì)發(fā)生根本性變化？
楊麗
理財(cái)產(chǎn)品的客群特征是風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，因此產(chǎn)品整體在資產(chǎn)配置上會(huì)繼續(xù)以穩(wěn)健固收類資產(chǎn)為主。寧銀理財(cái)方面，絕大多數(shù)含權(quán)益產(chǎn)品的投資策略是追求相對(duì)穩(wěn)健，要求投資經(jīng)理在震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下努力控制產(chǎn)品回撤的絕對(duì)值，故多數(shù)產(chǎn)品在市場(chǎng)振蕩期相應(yīng)調(diào)整了權(quán)益?zhèn)}位。需要注意的是，專業(yè)的投資并不是簡(jiǎn)單的基于市場(chǎng)回調(diào)即調(diào)減倉(cāng)位，而是需要基于市場(chǎng)回調(diào)的原因以及未來(lái)的預(yù)判進(jìn)行策略的調(diào)整。與絕大多數(shù)散戶追漲殺跌不同，當(dāng)市場(chǎng)真正處于低谷時(shí)，專業(yè)投資者看到的是投資機(jī)會(huì)，反而當(dāng)市場(chǎng)過(guò)于火熱時(shí)，看到的是回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)于加大含權(quán)益產(chǎn)品布局的大方向，我們相信是不會(huì)變的，國(guó)家也明確表態(tài)“要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財(cái)公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重”。從客戶利益出發(fā)，適當(dāng)將權(quán)益資產(chǎn)納入投資組合，有利于其資產(chǎn)長(zhǎng)期保值增值，特別是站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們相對(duì)更加看好國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。
03
陳新春
理財(cái)產(chǎn)品是否還適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的客戶，投資者應(yīng)該怎樣購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品？
楊麗
理財(cái)產(chǎn)品仍以固定收益類產(chǎn)品為主，因此仍是風(fēng)險(xiǎn)偏好較低客戶的理想選擇。首先，固收資產(chǎn)本身受市場(chǎng)影響凈值波動(dòng)程度是相對(duì)可控的；其次，固收資產(chǎn)在不違約的情況下有確定性較高的票息收益，即使在市場(chǎng)行情偏弱的環(huán)境下，管理人也可以通過(guò)持有到期策略鎖定投資收益；最后，估值方式的轉(zhuǎn)變并不會(huì)改變管理人嚴(yán)格的資產(chǎn)準(zhǔn)入與優(yōu)質(zhì)的風(fēng)控能力，控制信用風(fēng)險(xiǎn)仍是各家機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)底線。
當(dāng)前，一是建議投資者詳細(xì)了解產(chǎn)品類型、資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，不同類型的產(chǎn)品往往有著不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，應(yīng)基于自身風(fēng)險(xiǎn)偏好選購(gòu)產(chǎn)品；二是應(yīng)該轉(zhuǎn)變“保本保收益”的理財(cái)投資理念，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)作為潛在收益測(cè)算具有參考意義，但并不等于每個(gè)投資周期實(shí)際實(shí)現(xiàn)的投資業(yè)績(jī)；三是淡化產(chǎn)品短期凈值波動(dòng)，以中長(zhǎng)期視角看待產(chǎn)品表現(xiàn)。
04
陳新春
寧銀理財(cái)通過(guò)哪些措施來(lái)幫助投資者應(yīng)對(duì)產(chǎn)品新變化？
楊麗
從產(chǎn)品端來(lái)看，我們盡量控制產(chǎn)品波動(dòng)程度。資產(chǎn)配置上，主要的理財(cái)產(chǎn)品仍以穩(wěn)健低波動(dòng)的固收資產(chǎn)為主，對(duì)于含權(quán)益產(chǎn)品，也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況靈活控制倉(cāng)位；投資策略上，在股債市場(chǎng)均偏弱的環(huán)境下，我們整體上采用相對(duì)穩(wěn)健的防守型策略，并積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如固收端控制資產(chǎn)久期，權(quán)益端配置估值合理的高股息標(biāo)的等。
從銷售端來(lái)看，我們一方面通過(guò)自有的公眾號(hào)等渠道發(fā)布通俗易懂的投教材料；另一方加緊同代銷渠道的合作，大范圍、高頻率、多樣式地輸出面向理財(cái)經(jīng)理及客戶的培訓(xùn)宣講活動(dòng)，深入最一線幫助大家理解產(chǎn)品發(fā)生變化的原因及影響，從而減少短期波動(dòng)下帶來(lái)的困擾，引導(dǎo)大家逐漸樹立起正確的投資觀念。
05
陳新春
近期的理財(cái)波動(dòng)給理財(cái)機(jī)構(gòu)帶來(lái)了怎樣的啟示？
楊麗
一方面理財(cái)客群整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低，客戶對(duì)產(chǎn)品波動(dòng)相對(duì)敏感，理財(cái)公司在產(chǎn)品研發(fā)以及投資管理上應(yīng)該高度重視中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品的穩(wěn)健性，在產(chǎn)品銷售端也需要加強(qiáng)渠道合作，共同對(duì)客做好售前風(fēng)險(xiǎn)提示，售中合規(guī)銷售，售后投資陪伴。
另一方面，將權(quán)益資產(chǎn)納入投資選擇是中長(zhǎng)期的趨勢(shì)所在，但我國(guó)大量普通投資者對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的認(rèn)知尚淺，導(dǎo)致存在一些不合理預(yù)期與非理性投資行為。投資者教育工作任重道遠(yuǎn)，各家理財(cái)公司以及銷售渠道均應(yīng)該思考如何幫助廣大投資者更加成熟理性地參與投資，做時(shí)間的朋友。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上述內(nèi)容僅代表訪談嘉賓個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成相關(guān)投資建議；理財(cái)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)；政策風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)投資決策造成波動(dòng)；理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。
免責(zé)聲明：訪談嘉賓在本文中發(fā)表的意見僅代表其個(gè)人觀點(diǎn)，不代表其任職機(jī)構(gòu)或本公司立場(chǎng)及觀點(diǎn)，不構(gòu)投資建議。本公司所提供的上述信息，力求但不保證信息的準(zhǔn)確性和完整性，不保證已做最新變更，請(qǐng)以機(jī)構(gòu)公告或公開信息為準(zhǔn)。投資者應(yīng)當(dāng)自主進(jìn)行投資決策，對(duì)投資者因依賴上述信息進(jìn)行投資決策而導(dǎo)致的財(cái)產(chǎn)損失，本公司不承擔(dān)法律責(zé)任。
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