5月LPR非對稱調(diào)降：提振中長期信貸增長，進(jìn)一步降低購房成本

　　北京時間5月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年5月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

　　其中，5年期以上LPR相較上月4.6%下調(diào)了15個基點，1年期LPR保持不變。此為時隔4個月后LPR再度調(diào)降，LPR上次調(diào)整為2022年1月20日，1年期LPR下調(diào)10個基點至3.7%，5年期下調(diào)5個基點至4.6%。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬及研究員馮柏表示，從效果上看，5年期以上LPR作為中長期貸款定價的參考，其降低有助于促進(jìn)中長期貸款企穩(wěn)回升。

　　“4月新增人民幣貸款出現(xiàn)了較大幅度回落，企業(yè)和居民部門中長期貸款增長明顯不足，反映出實體經(jīng)濟中長期信貸需求偏弱�！倍�者說，在1年期LPR不變保持的情況下，5年期以上LPR大幅降低，體現(xiàn)了銀行主動讓利，降低實體經(jīng)濟中長期融資成本，支持中長期信貸增長。

　　溫彬與馮柏稱，本月5年期以上LPR的下降，來自于銀行主動壓降點差。本月5年期以上LPR下降15BP，不僅由于銀行資金成本下降，而且是銀行響應(yīng)相關(guān)政策要求，主動降低實體經(jīng)濟融資成本。

　　東省規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，2020年新冠疫情后，最多也就是10個點的下降。但值得注意的是，1年期LPR為3.7%與上期持平，低于預(yù)期的3.65%。也就是，5年期大幅下降，而一年期并未下降。

　　李宇嘉指出，4月18日央行23條紓困政策提出，“合理確定轄區(qū)內(nèi)商業(yè)性個人住房貸款的最低首付款比例、最低貸款利率要求”，這是央行層面自 2017 年以來再次明確指向首付和貸款利率要求，為LPR下降做了政策鋪墊。

　　其提醒，注意的是，這次1年期并未下降。主要原因在于，去年底對實體紓困力度很大，1年期LPR 2個月下降，降幅達(dá)15個基點。且定向紓困實體的資金接濟很頻繁，市場資金面很寬裕，國債利率、拆借利率已經(jīng)大幅下降。但同時，從4月份數(shù)據(jù)看，樓市下行非常明顯，甚至進(jìn)入了信心不斷下滑的下跌循環(huán)，迫切需要對其“定向降息”。下調(diào)可以滿足居民的合理購房需求和促進(jìn)消費與提振企業(yè)融資需求。

　　浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林認(rèn)為，此次5年期LPR單獨下調(diào)，是針對房貸利率，當(dāng)前5年期LPR主要的影響對象是房屋按揭信貸，和前段時間調(diào)低首套房貸利率下限的政策遙相呼應(yīng)，說明當(dāng)前金融領(lǐng)域已經(jīng)全面出手來穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。

　　溫彬與馮柏表示，降準(zhǔn)降低了銀行資金成本。4月25日，人民銀行全面下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，再額外多降0.25 個百分點，共釋放長期資金約5300億元，每年可為金融機構(gòu)節(jié)約資金成本約65億元。

　　“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具為金融機構(gòu)節(jié)約成本�！倍�者解釋，一段時間以來，人民銀行陸續(xù)推出多種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。比如：增加了再貸款額度，出臺了碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，轉(zhuǎn)換了兩項直達(dá)性工具，今年又出臺了科技創(chuàng)新再貸款，普惠養(yǎng)老再貸款，支持煤炭開發(fā)使用和增強儲能再貸款，支持交通運輸、物流倉儲業(yè)融資再貸款等，這些結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有助于降低金融機構(gòu)資金成本，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。

　　一般來講，降息是提振資產(chǎn)價格、市場預(yù)期的最重要的工具。

　　未來市場走勢方面，李宇嘉稱，“5.15”央行降低按揭基準(zhǔn)利率后，目前已有20多個城市將首套房利率降至4.4%的底線上，相比上個月下降了1個百分點左右，200萬的按揭貸款能節(jié)約1500元左右的月供。這次LPR下降，意味著最低利率進(jìn)一步降至了4.25%，進(jìn)一步改善需求端預(yù)期。

　　但其強調(diào)，要注意政策疊加形成共振和滯后效應(yīng)，導(dǎo)致新一輪房價上漲。特別是，供地、開工連續(xù)數(shù)月下滑，未來若供給端上不來，而需求端已經(jīng)比較熱了，資金面好轉(zhuǎn)，加杠桿重啟，房價快速反彈，這是需要防范的。

　　溫彬預(yù)計，下一階段，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大力度為困難行業(yè)、企業(yè)和人群紓困，促進(jìn)經(jīng)濟加快企穩(wěn)回升，運行在合理區(qū)間。

　　“此舉也是有一定風(fēng)險的，因為當(dāng)前是美聯(lián)儲升息周期，中美之間息差進(jìn)一步拉大，可能會讓匯率市場出現(xiàn)小幅度波動�！北P和林補充，不過，支撐中國經(jīng)濟的是其經(jīng)濟基本面，相信中國經(jīng)濟基本面的韌性能夠支撐中國經(jīng)濟，能夠讓更多外資中的產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入中國，以穩(wěn)匯率。