智通財經(jīng)APP獲悉，海通國際發(fā)布研究報告稱，政策穩(wěn)增長方面，疫情過后，銀行業(yè)三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)會比二季度好，考慮到去年經(jīng)濟數(shù)據(jù)，今年三季度同比增速應(yīng)該會好于二季度。如果三季度各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)、同比增速都大幅度恢復(fù)，該行預(yù)計銀行業(yè)股價將在7月份到10月份上漲幅度較大，5月份和6月份可能處于區(qū)間震蕩或者小幅上漲階段。預(yù)計7月底政治局會議、10月份黨的二十大會議會有相應(yīng)進一步的穩(wěn)增長部署。建議關(guān)注行業(yè)相關(guān)投資機會，重點關(guān)注：杭州銀行(600926)(600926.SH)、蘇州銀行(002966)(002966.SZ)、興業(yè)銀行(601166)(601166.SH)、南京銀行(601009)(601009.SH)、平安銀行(000001)(000001.SZ)、江陰銀行(002807)(002807.SZ)。
LPR五年期調(diào)降、一年期持平的邏輯。中國現(xiàn)在的宏觀環(huán)境不一定需要全面降息。從貸款需求來看，實業(yè)部門受到疫情的一過性沖擊，策略組合為：政策重點支持地產(chǎn)，適度刺激基建，實業(yè)部門主要幫助實業(yè)企業(yè)和中小微企業(yè)順利度過疫情沖擊。從外部環(huán)境來看，海外持續(xù)加息背景下，人民幣匯率仍存在壓力，利率因此不會調(diào)制太低。大背景下，對于地產(chǎn)的支持已陸續(xù)落實，限購限貸方面政策進行調(diào)整，同時貸款利率也有一定松動。基于地產(chǎn)和基建需要的刺激力度不同，央行對按揭進行定向降息后，又宣布LPR調(diào)降，除去實業(yè)部門受到疫情沖擊，其余部門相對比較平穩(wěn)，因此一年期LPR持平。
按揭利率后續(xù)仍有下降的政策空間。2020年前，銀行的按揭貸款平均利率一直低于一般貸款加權(quán)平均利率，差值波動較大。2020年后因為地產(chǎn)政策收緊，使得按揭利率反而高于一般貸款利率，已經(jīng)持續(xù)兩年時間�，F(xiàn)在，即使定向降息及五年期LPR調(diào)降共下降35bps，按揭利率仍高于一般貸款利率，按揭利率仍有下降空間。將基于后續(xù)幾個月利率下降及相關(guān)地方調(diào)控落實后的具體效果，決定政策是否進一步加碼。
近期利率政策對銀行息差及資產(chǎn)質(zhì)量有正面影響。此次貸款存款利率同時調(diào)降。存款方面，總共約有7bps的正向貢獻。貸款方面，按揭貸款定向下降20bps對息差約有2bps的拖累，加上五年期LPR調(diào)降15bps帶來的3bps影響，貸款方面整體影響為5bps。銀行息差綜合可能還會擴大2bps，因此政策組合本身對銀行有利。且降息后銀行客戶尤其是基建地產(chǎn)行業(yè)的重要客戶經(jīng)營情況變好也將利好銀行。
銀行業(yè)績將進一步扎實改善。央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報告里所講的存款利率自律機制改革，對銀行為長期利好，穩(wěn)定息差。此次存款利率自律機制改革把存款利率上限直接跟10年國債利率和一年期LPR相掛鉤，實現(xiàn)了較為固定的利差保護機制。銀行不良貸款率已經(jīng)連續(xù)下降6個季度，利差保持穩(wěn)定的情況下，銀行財報業(yè)績表現(xiàn)將進一步扎實改善。
不良貸款率的變化，不跟隨經(jīng)濟的短期波動而變化。該行的調(diào)研顯示疫區(qū)內(nèi)所有銀行沒有出現(xiàn)不良率的明顯上升且優(yōu)質(zhì)銀行不良率出現(xiàn)下降。該行認(rèn)為，不良貸款率的變化，不跟隨經(jīng)濟的短期波動而變化。
風(fēng)險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化;金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。
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