“若高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型無法獲得有效的金融支持，或?qū)?dǎo)致‘雙碳’進(jìn)程延遲甚至失敗，高碳企業(yè)如無法順利轉(zhuǎn)型而破產(chǎn)倒閉也會導(dǎo)致金融風(fēng)險，并由此引發(fā)失業(yè)而影響社會穩(wěn)定�！�7月8日，北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長、北京大學(xué)宏觀與綠色金融實驗室聯(lián)席主任、中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿發(fā)表了題為“轉(zhuǎn)型金融：市場實踐與政策框架展望”的主旨演講。
當(dāng)日，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院宏觀與綠色金融實驗室、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院和自然資源保護協(xié)會（NRDC）聯(lián)合發(fā)布報告《轉(zhuǎn)型金融支持煤電企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的機制研究——以山西和內(nèi)蒙古為例》（下稱報告）。
馬駿在上述發(fā)布會發(fā)表的主旨演講中強調(diào)，在傳統(tǒng)的綠色金融框架下，對于碳中和目標(biāo)至關(guān)重要的轉(zhuǎn)型活動沒有得到充分支持；建立轉(zhuǎn)型金融框架的目的，就是引導(dǎo)更多的社會資金支持高碳經(jīng)濟活動（包括企業(yè)、項目和金融資產(chǎn)）向低碳與零碳目標(biāo)轉(zhuǎn)型。
作為G20可持續(xù)金融工作組共同主席，馬駿表示，G20可持續(xù)金融工作組正在起草G20轉(zhuǎn)型金融框架，該框架包括五大核心要素：界定標(biāo)準(zhǔn)、披露要求、金融工具、激勵政策以及公正轉(zhuǎn)型。國內(nèi)也在全力推進(jìn)我國轉(zhuǎn)型金融體系的建立，未來需要監(jiān)管機構(gòu)、地方政府、金融機構(gòu)、高碳企業(yè)與第三方服務(wù)機構(gòu)共同努力，充分利用轉(zhuǎn)型金融機制撬動更多社會資本支持我國“雙碳”目標(biāo)的順利實現(xiàn)。
轉(zhuǎn)型活動的范圍到底有多大？
近年來，我國綠色金融市場已經(jīng)有了蓬勃發(fā)展，增長速度較快。
據(jù)馬駿透露，截至2022年3月底，我國綠色信貸市場已達(dá)全世界最大規(guī)模，存量18萬億，去年增長率達(dá)33%。過去6年，我國累計發(fā)行2萬億綠債，規(guī)模全球排名第二，去年發(fā)行量增長170%。據(jù)不完全統(tǒng)計，我國已發(fā)行700多只綠色基金產(chǎn)品。綠色金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，涌現(xiàn)出綠色ABS（資產(chǎn)支持證券）、綠色ETF（交易型開放式指數(shù)基金）、碳金融產(chǎn)品、綠色保險等。
2022年4月，人民銀行提出要支持綠色低碳發(fā)展為主線，繼續(xù)深化轉(zhuǎn)型金融的研究，要實現(xiàn)綠色金融和轉(zhuǎn)型金融的有效銜接，形成具有可操作性的政策舉措。
在綠色金融市場蓬勃發(fā)展的背景下，轉(zhuǎn)型金融作為新興概念，在支持高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型方面，也存在不少痛點與難點。
馬駿表示，在應(yīng)對氣候變化領(lǐng)域，傳統(tǒng)綠色金融注重于支持自身運營碳排放量較低的、接近純綠的項目，如新能源、電動車等產(chǎn)業(yè)。在此背景下，高碳行業(yè)的轉(zhuǎn)型活動難以得到綠色金融的充分支持。
高碳行業(yè)中，如人們熟知的八大行業(yè)，包括發(fā)電、石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空，已經(jīng)或?qū)⒁患{入碳交易市場；其他行業(yè)如建筑、公路交通等也都具有較高的碳排放量。
若高碳行業(yè)的轉(zhuǎn)型無法獲得有效的金融支持，或?qū)?dǎo)致“3060”目標(biāo)延遲甚至失敗，一些高碳企業(yè)因無法順利轉(zhuǎn)型而破產(chǎn)倒閉會使銀行和股權(quán)投資者面臨金融風(fēng)險，并由此引發(fā)裁員危機影響社會穩(wěn)定。
轉(zhuǎn)型活動的范圍到底有多大？馬駿認(rèn)為，按照我國綠色產(chǎn)業(yè)目錄所界定的綠色經(jīng)濟活動，目前僅占GDP約10%，剩余的90%都是不符合綠色貼標(biāo)要求的“非綠活動”。而這些具有一定碳排放強度的“非綠活動”，又可被分為可轉(zhuǎn)型的非綠活動和不可轉(zhuǎn)型的非綠活動。
“依此推斷，未來可轉(zhuǎn)型的非綠活動的規(guī)�？赡軐⑦h(yuǎn)遠(yuǎn)大于綠色經(jīng)濟活動。”馬駿表示，建立轉(zhuǎn)型金融框架的要求也就由此提出，以引導(dǎo)更多的社會資金支持高碳經(jīng)濟活動（包括企業(yè)、項目和金融資產(chǎn)）向低碳與零碳目標(biāo)轉(zhuǎn)型。
全力推進(jìn)我國轉(zhuǎn)型金融體系建立
近年來國內(nèi)外市場創(chuàng)新了許多轉(zhuǎn)型金融工具。
據(jù)馬駿介紹，國際上來看，較為流行的是可持續(xù)掛鉤貸款和可持續(xù)掛鉤債券這兩款債務(wù)型融資工具。
可持續(xù)掛鉤貸款和債券會設(shè)置一個與企業(yè)或項目轉(zhuǎn)型績效相關(guān)的KPI，通過考量其減碳效果，調(diào)整貸款或債券的利率。值得注意的是，2021年的可持續(xù)掛鉤債券發(fā)行量增長非�？�，達(dá)到上一年的10倍左右。此外，支持轉(zhuǎn)型的股權(quán)類資工具也正在開發(fā)之中。
從國內(nèi)來看，也有不少轉(zhuǎn)型金融方面的嘗試同樣頗多。從去年開始，我國金融機構(gòu)陸續(xù)推出了可持續(xù)掛鉤貸款、可持續(xù)掛鉤債券、轉(zhuǎn)型債券以及低碳轉(zhuǎn)型債券等轉(zhuǎn)型金融工具。
當(dāng)前，建行、郵儲等大型金融機構(gòu)，已經(jīng)發(fā)放了可持續(xù)掛鉤貸款支持綠色建筑和電力行業(yè)的減碳；一些企業(yè)也發(fā)行了可持續(xù)掛鉤債券以支持減碳活動。
此外，中行、建行等發(fā)布了關(guān)于轉(zhuǎn)型債券的框架或聲明性文件，列示其所支持的轉(zhuǎn)型活動，并承諾與國際資本市場協(xié)會ICMA發(fā)布的《氣候轉(zhuǎn)型金融手冊》在原則上相一致，其中包含融資主體必須設(shè)立科學(xué)碳目標(biāo)，避免碳鎖定，符合“無重大損害”原則等要求。近期，銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于開展轉(zhuǎn)型債券相關(guān)創(chuàng)新試點的通知》，提出了一系列較為具體的轉(zhuǎn)型債券應(yīng)用領(lǐng)域，對募集資金用途作了規(guī)范。
馬駿表示，盡管市場參與者積極性很高，轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品創(chuàng)新也很快，但從國內(nèi)外總體情況來看，當(dāng)前還缺乏權(quán)威的對轉(zhuǎn)型活動的界定標(biāo)準(zhǔn)(方法)，容易導(dǎo)致“洗綠”或由于金融機構(gòu)擔(dān)心被視為“洗綠”而不愿參與的問題；缺乏對轉(zhuǎn)型活動如何進(jìn)行披露的明確要求，或要求各異；轉(zhuǎn)型金融工具較為單一；政策激勵沒有到位；“公正”轉(zhuǎn)型還沒有得到足夠重視。
作為G20可持續(xù)金融工作組的共同主席，他認(rèn)為：“市場實踐仍面臨不少問題，下一步尤其需要通過建立轉(zhuǎn)型金融框架來解決�！�
地方政府應(yīng)如何推動轉(zhuǎn)型金融？
據(jù)馬駿介紹，目前，發(fā)改委等多個部委已經(jīng)出臺了一系列轉(zhuǎn)型路徑相關(guān)的指導(dǎo)性文件，為人民銀行編制轉(zhuǎn)型金融目錄提供了依據(jù)和參考。中國金融學(xué)會綠金委在年初設(shè)立了轉(zhuǎn)型金融工作組，也在開展轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)、信息披露和產(chǎn)品方面的研究。
湖州市是我國第一個出臺轉(zhuǎn)型金融目錄的地方政府，其轉(zhuǎn)型目錄覆蓋9個行業(yè)，對其中各種轉(zhuǎn)型路徑所能產(chǎn)生的減碳效應(yīng)提出了量化的要求。
具體而言，地方政府應(yīng)如何推動轉(zhuǎn)型金融？馬駿提出三條建議作為參考：
首先，必須建立轉(zhuǎn)型金融目錄。在國家層面的轉(zhuǎn)型目錄發(fā)布之前，有條件的地方可以先行先試。
其次，根據(jù)目錄設(shè)立轉(zhuǎn)型項目庫�？蓪⑥D(zhuǎn)型項目納入綠色項目庫，并通過當(dāng)?shù)氐木G金平臺，來對接銀行、保險、基金等資源，并在這些項目當(dāng)中選擇一批示范項目，引導(dǎo)同行業(yè)其他企業(yè)更快速、有效地仿效示范項目進(jìn)行轉(zhuǎn)型。同時，地方政府應(yīng)考慮設(shè)立低碳轉(zhuǎn)型引導(dǎo)基金，為示范項目提供補充資本金的來源。
此外，需要一定的激勵機制。除了現(xiàn)有的綠色金融激勵機制以外，還應(yīng)使用一些創(chuàng)新型的激勵機制，如新能源指標(biāo)、土地批復(fù)、電價補貼等。地方政府可在不斷探索的過程中，逐步涌現(xiàn)新的思路。
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