1年期、5年期LPR雙下調(diào)，加大金融促內(nèi)需、穩(wěn)樓市支持力度

今日（8月22日），中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年8月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR3.65%，5年期以上LPR4.3%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

此前，2022年7月20日公布的1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。也就是說(shuō)，本次1年期LPR下調(diào)了5個(gè)基點(diǎn)，5年期下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。這已經(jīng)是本年度LPR第三次下調(diào)。

前期MLF下調(diào)傳導(dǎo)至LPR同步下行

從近期金融數(shù)據(jù)來(lái)看，7月社融數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期。7月新增社融僅為7561億元，較6月的5.17萬(wàn)億元大幅下滑，與去年同期相比，7月新增社融同比少增3191億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，7月社融環(huán)比下滑已超過(guò)季節(jié)性因素。此前，二季度央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告已經(jīng)提出，完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率指導(dǎo)作用，支持信貸有效需求回升，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。

由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，8月15日，央行下調(diào)中期借貸便利（MLF）操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率10個(gè)基點(diǎn)至2.75%和2.0%。

中泰證券研究所首席分析師楊暢指出，LPR由18家報(bào)價(jià)行按MLF利率加點(diǎn)后，進(jìn)行匯總統(tǒng)計(jì)，并去掉一個(gè)最高報(bào)價(jià)和一個(gè)最低報(bào)價(jià)，進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算后的數(shù)據(jù)形成報(bào)價(jià)�！俺齻�(gè)別時(shí)點(diǎn)外，一般LPR與MLF都是同步變動(dòng)，MLF下調(diào)也預(yù)示著本月LPR相應(yīng)下調(diào)的概率較大�！�

“本次LPR利率下調(diào)，符合市場(chǎng)預(yù)期，主要是上周央行調(diào)降MLF利率錨，央行通過(guò)調(diào)整政策利率引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)�！�光大銀行(601818)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，“根據(jù)近期公布數(shù)據(jù)，金融機(jī)構(gòu)也面臨實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資偏弱的問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)適度調(diào)降利率，有助于刺激融資回暖；而且目前處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)鍵階段，央行加大政策支持力度，促進(jìn)需求加快恢復(fù)�！�

楊暢指出，前期下調(diào)政策利率，主要目的是針對(duì)7月相對(duì)偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)，進(jìn)一步釋放穩(wěn)信用、刺激經(jīng)濟(jì)的政策意圖，傳導(dǎo)至LPR1年期和5年期同步下行，通過(guò)降低貸款利息，降低融資成本，從資金供給端刺激經(jīng)濟(jì)的意圖較為明顯。

降低降低中長(zhǎng)期資金成本 加大穩(wěn)樓市金融支持力度

值得注意的是，此次1年期5年期LPR利率為非對(duì)稱(chēng)下調(diào)。

對(duì)此，周茂華指出，一方面，金融機(jī)構(gòu)全面降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款成本，意在刺激寬信用，促進(jìn)內(nèi)需加快恢復(fù)；另一方面，5年期利率下調(diào)幅度相對(duì)更大，針對(duì)目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中突出問(wèn)題，加大穩(wěn)樓市金融支持力度。

“5年期LPR下行超過(guò)政策利率的下行幅度，”楊暢也指出，“由于5年期LPR是房地產(chǎn)市場(chǎng)貸款定價(jià)的參考基準(zhǔn)，這也進(jìn)一步明確房地產(chǎn)市場(chǎng)是當(dāng)前政策聚焦重點(diǎn)，釋放了推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)回升的政策意圖�！�

對(duì)于近期地樓市情況，廣東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認(rèn)為，房地產(chǎn)信貸萎縮明顯，已不能用周期性下降來(lái)解釋。

數(shù)據(jù)顯示，2022年二季度個(gè)人房貸余額38.86萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)6.2%，創(chuàng)2009年一季度以來(lái)最低增速。2022年二季度，全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率下降至21.2%，創(chuàng)下2012年三季度以來(lái)的歷史最低值。此外，截至2022年二季度末，全國(guó)新增房地產(chǎn)貸款占全部新增貸款的4.9%，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)記錄以來(lái)新低。

根據(jù)長(zhǎng)江證券(000783)的研究，過(guò)去一年地產(chǎn)及其上下游相關(guān)融資對(duì)社融存量平均拉動(dòng)3.6個(gè)百分點(diǎn)，基建為2個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)從土地到房產(chǎn)，從開(kāi)發(fā)商到居民，再延伸到上下游，近段時(shí)間出現(xiàn)了信貸緊縮，并通過(guò)行業(yè)關(guān)聯(lián)，導(dǎo)致全社會(huì)信用收縮，產(chǎn)生了流動(dòng)性陷阱、資產(chǎn)負(fù)債表收縮的問(wèn)題。

李宇嘉表示，“居民信心疲弱，疫情影響嚴(yán)重，需要降息來(lái)提振。此次降低LPR，穩(wěn)定地產(chǎn)消費(fèi)，穩(wěn)定土地和房屋價(jià)值，也就穩(wěn)定了抵押物價(jià)值，地產(chǎn)金融加速器效應(yīng)恢復(fù)，全社會(huì)信用就能穩(wěn)住�！�

“降息將進(jìn)一步使得房貸利率下調(diào)空間增大�！眹�(yán)躍進(jìn)計(jì)算指出，若按15個(gè)基點(diǎn)下調(diào)幅度的角度計(jì)算，100萬(wàn)貸款金額、30年等額本息的方式，每個(gè)月月供約可以減少100元左右。疊加此前降息效應(yīng)，今年購(gòu)房者可以享受更大的利息優(yōu)惠。

除降低居民商品房購(gòu)房成本外，周茂華還指出，5年期LPR利率下調(diào)，將直接降低制造業(yè)行業(yè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)貸款利率下調(diào)，銀行凈息差縮窄，勢(shì)必推動(dòng)銀行金融機(jī)構(gòu)加大負(fù)債端管理，通過(guò)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定負(fù)債成本。

從目前國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨困難與挑戰(zhàn)看，周茂華表示，降息政策需要與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等政策配合，緩解企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力效果。精準(zhǔn)防疫，落實(shí)好保供穩(wěn)價(jià)措施，紓困助企、穩(wěn)增長(zhǎng)政策，保持物價(jià)穩(wěn)定，就業(yè)持續(xù)改善，內(nèi)需穩(wěn)步恢復(fù)