隨著新一輪本土疫情反復(fù)、多地出現(xiàn)極端高溫天氣，近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)普遍低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程放緩，內(nèi)生動能不足。
在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，穩(wěn)增長政策不斷加力。近來從國務(wù)院常務(wù)會議到央行、財(cái)政部、工信部、發(fā)改委等部委密集部署，從刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本等方面多措并舉，釋放出穩(wěn)增長的強(qiáng)烈信號，力促經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。
繼8月MLF（中期借貸便利）操作利率超預(yù)期下調(diào)10個基點(diǎn)后，本月LPR（貸款市場報(bào)價利率）也調(diào)降了。8月22日，最新一期LPR報(bào)價出爐：1年期LPR為3.65%，較上期下調(diào)5個基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.3%，較此前下降15個基點(diǎn)。
接受第一財(cái)經(jīng)采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，LPR利率下調(diào)之后，將有助于減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提振融資需求；同時，房地產(chǎn)市場下行壓力也會有所緩解，將有效對沖當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。
專家認(rèn)為，隨著前期出臺的各類穩(wěn)增長政策的陸續(xù)部署、落地和見效，中國經(jīng)濟(jì)向好的基礎(chǔ)沒有改變。在低基數(shù)效應(yīng)、消費(fèi)緩慢恢復(fù)、推動基建形成實(shí)物工作量等因素作用下，三季度中國經(jīng)濟(jì)仍有支撐。下半年政策著力點(diǎn)將在擴(kuò)大內(nèi)需上積極作為。
LPR再現(xiàn)非對稱降息
這是今年以來，5年期以上LPR第三次出現(xiàn)下調(diào)，前兩次下調(diào)幅度分別為5個基點(diǎn)和15個基點(diǎn)。目前來看，一年期LPR下降5個基點(diǎn)，疊加年初下調(diào)的10個基點(diǎn)，今年以來一共下降了15個基點(diǎn)；5年期以上LPR下調(diào)15個基點(diǎn)，今年則已累計(jì)下降了35個基點(diǎn)。
值得一提的是，這是年內(nèi)LPR第二次出現(xiàn)非對稱降息，主要原因是當(dāng)前面臨中長期貸款需求更需提振的情況，“壓降長端LPR利率將有效降低居民和企業(yè)的融資成本，改善其加杠桿的意愿�！�中信證券(600030)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對記者稱。
在明明看來，企業(yè)的中長期貸款以及住房按揭貸款均參考5年期LPR報(bào)價，而信貸的結(jié)構(gòu)改善需要中長期貸款規(guī)模及占比的提升，因此銀行應(yīng)當(dāng)更多向中長期貸款讓利，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的政策意圖。
另一方面，控制短端LPR水平，可以避免企業(yè)利用貸款資金空轉(zhuǎn)套利，從而背離金融服務(wù)實(shí)體的政策初衷。
中國銀行(601988)研究院高級研究員王有鑫對第一財(cái)經(jīng)表示，從降息幅度看，此次1年期和5年期LPR利率呈現(xiàn)非對沖降息特點(diǎn)，反映了央行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的立場，通過合理使用價格和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，保持市場流動性合理充裕，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度。
7月社會融資規(guī)模和人民幣信貸增速放緩不是由流動性缺乏導(dǎo)致的，主要還是與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和市場主體融資需求低迷有關(guān)。王有鑫稱，因此，對1年期LPR調(diào)降5個基點(diǎn)，幅度低于MLF利率下調(diào)幅度，可以體現(xiàn)我國維持穩(wěn)健貨幣政策立場不變，不希望大水漫灌，對短期物價水平帶來壓力。同時，由于企業(yè)投資和居民房地產(chǎn)等消費(fèi)意愿不足，對5年期LPR利率實(shí)施更大幅度的降息舉措，有利于刺激長期信貸需求回升，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長和穩(wěn)物價的均衡。
與此同時，此次非對稱降息還透露一個信號。東方金誠首席宏觀分析師王青對記者稱，此次5年期LPR降幅更大，1年期降幅較小，表明定向支持樓市是當(dāng)前降息政策的重點(diǎn)，推動房地產(chǎn)盡快企穩(wěn)回暖成為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的關(guān)鍵。
隨著LPR下調(diào)，業(yè)內(nèi)的共識在于，企業(yè)和居民貸款利率也將出現(xiàn)新一輪較快下降的趨勢，進(jìn)而帶動有效信貸需求回升，以寬信用支持穩(wěn)增長的政策意圖。這意味著繼5月穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤一攬子政策落地后，新一輪穩(wěn)增長措施正在加碼，重點(diǎn)也由此前打通物流堵點(diǎn)、推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)的供給端發(fā)力，轉(zhuǎn)向更大力度的提振消費(fèi)、投資等宏觀經(jīng)濟(jì)總需求。
擴(kuò)大消費(fèi)需求
為擴(kuò)大消費(fèi)、培育新增長點(diǎn)和促進(jìn)新能源汽車消費(fèi)、相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級、綠色低碳發(fā)展，8月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定，一是將已兩次延期實(shí)施、今年底到期的免征新能源汽車購置稅政策，再延期實(shí)施至明年底，預(yù)計(jì)新增免稅1000億元。
二是保持新能源汽車消費(fèi)其他相關(guān)支持政策穩(wěn)定，繼續(xù)免征車船稅和消費(fèi)稅，在上路權(quán)限、牌照指標(biāo)等方面予以支持。
三是建立新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)機(jī)制，堅(jiān)持用市場化辦法，促進(jìn)整車企業(yè)優(yōu)勝劣汰和配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動全產(chǎn)業(yè)提升競爭力。大力推進(jìn)充電樁建設(shè)，納入政策性開發(fā)性金融工具支持范圍。
乘聯(lián)會表示，汽車消費(fèi)作為社會消費(fèi)的重要支柱，在消費(fèi)中占較大比重，中央針對汽車市場提出了多項(xiàng)措施刺激消費(fèi)回暖，以提振汽車消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)。國常會要求進(jìn)一步釋放汽車消費(fèi)潛力，從活躍二手車市場、支持新能源汽車消費(fèi)、完善汽車平行進(jìn)口政策等方面部署系列舉措，預(yù)計(jì)將為今年的汽車及相關(guān)消費(fèi)帶來2000億元的增量。
除了汽車消費(fèi)，工信部近期密集部署擴(kuò)大市場需求相關(guān)舉措。8月17日，工信部副部長辛國斌主持召開部分省市工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢分析視頻會議，研判三季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢，促進(jìn)有關(guān)省市持續(xù)發(fā)力，為穩(wěn)定工業(yè)經(jīng)濟(jì)作出更大貢獻(xiàn)。會議要求，著力挖掘市場需求潛力，推動重大投資項(xiàng)目盡快形成實(shí)物量，引導(dǎo)擴(kuò)大汽車、家電、綠色建材等大宗商品消費(fèi)需求。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，近期各地的一次性補(bǔ)貼和救助的發(fā)放，有助于保障低收入群體的基本民生、維護(hù)社會穩(wěn)定，同時也可以起到增加收入、提振消費(fèi)的作用。基建投資、減稅降費(fèi)、政策性金融面臨拉動效力弱化的挑戰(zhàn)，亟須重構(gòu)財(cái)政發(fā)力工具箱，以直達(dá)最終消費(fèi)需求。通過財(cái)政手段向民眾直接發(fā)放補(bǔ)助，無論是支撐疫后重啟，還是提高供求匹配效率，都可以起到事半功倍的效果。
積極擴(kuò)大投資
今年以來，投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用日益凸顯。數(shù)據(jù)顯示，今年1至7月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.4%，增速連續(xù)三個月加快。
為發(fā)揮投資對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的關(guān)鍵性作用，今年以來，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目審批明顯加快。國家發(fā)改委最新數(shù)據(jù)顯示，今年前7月共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目65個，總投資10028億元。
日前召開的經(jīng)濟(jì)大省政府主要負(fù)責(zé)人經(jīng)濟(jì)形勢座談會指出，當(dāng)前地方專項(xiàng)債余額尚未達(dá)到債務(wù)限額，要依法盤活債務(wù)限額空間，并用好已發(fā)行的地方專項(xiàng)債和政策性開發(fā)性金融工具，符合條件項(xiàng)目越多的地方得到的資金要越多。8月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會議再次提出，依法盤活地方專項(xiàng)債限額空間。
專家預(yù)計(jì)，目前全國地方專項(xiàng)債存量額度約為1.5萬億元，資金配套可能向項(xiàng)目儲備多、效益好的省份傾斜，主要用于重大基建項(xiàng)目建設(shè)，以拉動投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。
發(fā)改委近日召開推進(jìn)有效投資重要項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制第二次會議，要求抓緊形成精準(zhǔn)有效投資，助力鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢。下一步，要著力落實(shí)資金投放、項(xiàng)目開工建設(shè)、形成更多實(shí)物工作量。
此前國務(wù)院常務(wù)會議決定通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項(xiàng)目資本金或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。為加快政策性開發(fā)性金融工具項(xiàng)目落地實(shí)施，國家發(fā)展改革委推動建立了推進(jìn)有效投資重要項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制，強(qiáng)化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。
平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，三季度基建實(shí)物工作量將加快形成，由于GDP核算時固定資產(chǎn)投資以實(shí)物工作量為基礎(chǔ)，基建投資對經(jīng)濟(jì)的拉動作用有望加強(qiáng)。7月以來出臺了多項(xiàng)有利于基建形成實(shí)物工作量的部署和安排，8月初以來水泥產(chǎn)需雙升、庫存下降、價格上漲，或表明當(dāng)前基建等項(xiàng)目的實(shí)物工作量正在加快形成。
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