隨著新一輪本土疫情反復、多地出現極端高溫天氣，近期發(fā)布的經濟增長指標普遍低于預期，經濟修復進程放緩，內生動能不足。
在當前經濟企穩(wěn)回升的關鍵節(jié)點，穩(wěn)增長政策不斷加力。近來從國務院常務會議到央行、財政部、工信部、發(fā)改委等部委密集部署，從刺激消費、擴大內需、穩(wěn)定房地產市場、降低實體經濟成本等方面多措并舉，釋放出穩(wěn)增長的強烈信號，力促經濟企穩(wěn)回升。
繼8月MLF（中期借貸便利）操作利率超預期下調10個基點后，本月LPR（貸款市場報價利率）也調降了。8月22日，最新一期LPR報價出爐：1年期LPR為3.65%，較上期下調5個基點；5年期以上LPR為4.3%，較此前下降15個基點。
接受第一財經采訪的多位業(yè)內人士表示，LPR利率下調之后，將有助于減少實體經濟融資成本，提振融資需求；同時，房地產市場下行壓力也會有所緩解，將有效對沖當前經濟發(fā)展面臨的“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力，穩(wěn)定宏觀經濟大盤。
專家認為，隨著前期出臺的各類穩(wěn)增長政策的陸續(xù)部署、落地和見效，中國經濟向好的基礎沒有改變。在低基數效應、消費緩慢恢復、推動基建形成實物工作量等因素作用下，三季度中國經濟仍有支撐。下半年政策著力點將在擴大內需上積極作為。
LPR再現非對稱降息
這是今年以來，5年期以上LPR第三次出現下調，前兩次下調幅度分別為5個基點和15個基點。目前來看，一年期LPR下降5個基點，疊加年初下調的10個基點，今年以來一共下降了15個基點；5年期以上LPR下調15個基點，今年則已累計下降了35個基點。
值得一提的是，這是年內LPR第二次出現非對稱降息，主要原因是當前面臨中長期貸款需求更需提振的情況，“壓降長端LPR利率將有效降低居民和企業(yè)的融資成本，改善其加杠桿的意愿。”中信證券(600030)首席經濟學家明明對記者稱。
在明明看來，企業(yè)的中長期貸款以及住房按揭貸款均參考5年期LPR報價，而信貸的結構改善需要中長期貸款規(guī)模及占比的提升，因此銀行應當更多向中長期貸款讓利，從而實現穩(wěn)增長的政策意圖。
另一方面，控制短端LPR水平，可以避免企業(yè)利用貸款資金空轉套利，從而背離金融服務實體的政策初衷。
中國銀行(601988)研究院高級研究員王有鑫對第一財經表示，從降息幅度看，此次1年期和5年期LPR利率呈現非對沖降息特點，反映了央行繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策的立場，通過合理使用價格和結構性貨幣政策工具，保持市場流動性合理充裕，加大對實體經濟的信貸支持力度。
7月社會融資規(guī)模和人民幣信貸增速放緩不是由流動性缺乏導致的，主要還是與宏觀經濟環(huán)境變化和市場主體融資需求低迷有關。王有鑫稱，因此，對1年期LPR調降5個基點，幅度低于MLF利率下調幅度，可以體現我國維持穩(wěn)健貨幣政策立場不變，不希望大水漫灌，對短期物價水平帶來壓力。同時，由于企業(yè)投資和居民房地產等消費意愿不足，對5年期LPR利率實施更大幅度的降息舉措，有利于刺激長期信貸需求回升，實現穩(wěn)增長和穩(wěn)物價的均衡。
與此同時，此次非對稱降息還透露一個信號。東方金誠首席宏觀分析師王青對記者稱，此次5年期LPR降幅更大，1年期降幅較小，表明定向支持樓市是當前降息政策的重點，推動房地產盡快企穩(wěn)回暖成為穩(wěn)定宏觀經濟大盤的關鍵。
隨著LPR下調，業(yè)內的共識在于，企業(yè)和居民貸款利率也將出現新一輪較快下降的趨勢，進而帶動有效信貸需求回升，以寬信用支持穩(wěn)增長的政策意圖。這意味著繼5月穩(wěn)住宏觀經濟大盤一攬子政策落地后，新一輪穩(wěn)增長措施正在加碼，重點也由此前打通物流堵點、推動復工復產的供給端發(fā)力，轉向更大力度的提振消費、投資等宏觀經濟總需求。
擴大消費需求
為擴大消費、培育新增長點和促進新能源汽車消費、相關產業(yè)升級、綠色低碳發(fā)展，8月18日召開的國務院常務會議決定，一是將已兩次延期實施、今年底到期的免征新能源汽車購置稅政策，再延期實施至明年底，預計新增免稅1000億元。
二是保持新能源汽車消費其他相關支持政策穩(wěn)定，繼續(xù)免征車船稅和消費稅，在上路權限、牌照指標等方面予以支持。
三是建立新能源汽車產業(yè)發(fā)展協調機制，堅持用市場化辦法，促進整車企業(yè)優(yōu)勝劣汰和配套產業(yè)發(fā)展，推動全產業(yè)提升競爭力。大力推進充電樁建設，納入政策性開發(fā)性金融工具支持范圍。
乘聯會表示，汽車消費作為社會消費的重要支柱，在消費中占較大比重，中央針對汽車市場提出了多項措施刺激消費回暖，以提振汽車消費拉動經濟內循環(huán)。國常會要求進一步釋放汽車消費潛力，從活躍二手車市場、支持新能源汽車消費、完善汽車平行進口政策等方面部署系列舉措，預計將為今年的汽車及相關消費帶來2000億元的增量。
除了汽車消費，工信部近期密集部署擴大市場需求相關舉措。8月17日，工信部副部長辛國斌主持召開部分省市工業(yè)經濟形勢分析視頻會議，研判三季度工業(yè)經濟運行形勢，促進有關省市持續(xù)發(fā)力，為穩(wěn)定工業(yè)經濟作出更大貢獻。會議要求，著力挖掘市場需求潛力，推動重大投資項目盡快形成實物量，引導擴大汽車、家電、綠色建材等大宗商品消費需求。
中金公司首席經濟學家彭文生表示，近期各地的一次性補貼和救助的發(fā)放，有助于保障低收入群體的基本民生、維護社會穩(wěn)定，同時也可以起到增加收入、提振消費的作用�；ㄍ顿Y、減稅降費、政策性金融面臨拉動效力弱化的挑戰(zhàn)，亟須重構財政發(fā)力工具箱，以直達最終消費需求。通過財政手段向民眾直接發(fā)放補助，無論是支撐疫后重啟，還是提高供求匹配效率，都可以起到事半功倍的效果。
積極擴大投資
今年以來，投資對經濟增長的拉動作用日益凸顯。數據顯示，今年1至7月基礎設施投資同比增長7.4%，增速連續(xù)三個月加快。
為發(fā)揮投資對經濟恢復的關鍵性作用，今年以來，固定資產投資項目審批明顯加快。國家發(fā)改委最新數據顯示，今年前7月共審批核準固定資產投資項目65個，總投資10028億元。
日前召開的經濟大省政府主要負責人經濟形勢座談會指出，當前地方專項債余額尚未達到債務限額，要依法盤活債務限額空間，并用好已發(fā)行的地方專項債和政策性開發(fā)性金融工具，符合條件項目越多的地方得到的資金要越多。8月18日召開的國務院常務會議再次提出，依法盤活地方專項債限額空間。
專家預計，目前全國地方專項債存量額度約為1.5萬億元，資金配套可能向項目儲備多、效益好的省份傾斜，主要用于重大基建項目建設，以拉動投資穩(wěn)經濟。
發(fā)改委近日召開推進有效投資重要項目協調機制第二次會議，要求抓緊形成精準有效投資，助力鞏固經濟回升向好趨勢。下一步，要著力落實資金投放、項目開工建設、形成更多實物工作量。
此前國務院常務會議決定通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋。為加快政策性開發(fā)性金融工具項目落地實施，國家發(fā)展改革委推動建立了推進有效投資重要項目協調機制，強化統(tǒng)籌協調。
平安證券首席經濟學家鐘正生認為，三季度基建實物工作量將加快形成，由于GDP核算時固定資產投資以實物工作量為基礎，基建投資對經濟的拉動作用有望加強。7月以來出臺了多項有利于基建形成實物工作量的部署和安排，8月初以來水泥產需雙升、庫存下降、價格上漲，或表明當前基建等項目的實物工作量正在加快形成。
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