[ 8月22日，北向資金凈流入43.25億元，8月至今累計凈流入近170億元。 ]
隨著上周中期借貸便利（MLF）下調(diào)，貸款報價利率（LPR）亦如預(yù)期下調(diào)，與房貸更相關(guān)的5年期LPR大幅下調(diào)15BP（基點）。
8月22日，北向資金凈流入43.25億元，8月至今累計凈流入近170億元。安本中國股票主管姚鴻耀對記者表示：“中國最近的支持性政策是一個正面信號，我們對前景保持樂觀，特別是在今年下半年刺激措施開始在整個系統(tǒng)中發(fā)揮作用的情況下。一些A股公司于8月開始公布上半年業(yè)績，投資者的焦點逐漸回歸企業(yè)基本面。在業(yè)績期，對于質(zhì)素較為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，我們對其盈利彈性保持樂觀�！�
寬松周期延長有助提振情緒
22日，1年LPR下調(diào)5BP至3.65%，5年期LPR下調(diào)15BP至4.3%。
“1年期LPR下調(diào)5個基點預(yù)計不會帶來重大影響，但將5年期LPR下調(diào)15BP則反映房地產(chǎn)市場相對低迷，并釋放出強烈的信號，表明政策制定者愿意采取更有力的行動來穩(wěn)定市場�！本绊榿喬珔^(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭對記者稱。
由于疫情反復(fù)導(dǎo)致中國經(jīng)濟下行，寬松周期的延長近期邊際提升了市場情緒，但國際投資者更為關(guān)注與地產(chǎn)相關(guān)措施的后續(xù)進展。
趙耀庭表示，下調(diào)LPR預(yù)計可緩解短期壓力，但僅靠放松流動性，對推動房地產(chǎn)市場的有效改善或相對有限�！暗侥壳盀橹�，由于市場對大型開發(fā)商缺乏信心，抵押貸款利率的下降并未非常有效地帶動房地產(chǎn)銷售回升。政策制定者或?qū)⒉扇「啻胧�，來提振對房地產(chǎn)市場的信心�！�
此前就有消息稱，監(jiān)管機構(gòu)計劃通過指定國有企業(yè)擔(dān)保和承銷示范性房企的人民幣債券新發(fā)，為這些房企提供流動性支持。多家外資機構(gòu)人士對記者提及，這一措施相較于5月的信用緩釋工具更具有實質(zhì)性的意義。
未來，進一步寬松的預(yù)期仍存。渣打東北亞及中國首席經(jīng)濟學(xué)家丁爽日前對記者表示，7月的經(jīng)濟活動邊際走弱，8月由于疫情反復(fù)，一些先行指標(biāo)顯示經(jīng)濟活動還是比較低迷，同時房地產(chǎn)繼續(xù)對經(jīng)濟形成拖累�！拔覀儸F(xiàn)在認為，10月MLF利率還可能會降低10BP�！�
短期而言，區(qū)間震蕩仍是外資的共識，不過姚鴻耀也對記者表示：“盡管未來一段時間仍將具挑戰(zhàn)，但我們看到疫情對增長的影響正在消散，而監(jiān)管壓力也可能隨著時間的推移而緩解。中國的逆周期貨幣和財政政策寬松也為經(jīng)濟提供了重要支持�？紤]到這一切，我們預(yù)計今年下半年股市狀況將有所改善。對于那些長期參與其中的人來說，它將證明是一個充滿機遇的市場�！�
新能源產(chǎn)業(yè)鏈仍是焦點
在政策寬松下，成長板塊往往占優(yōu)。無論是近5日、近20日的北向資金增持市值變化情況來看，新能源相關(guān)概念仍是不二焦點。
根據(jù)東方財富(300059)Choice的數(shù)據(jù)，過去五個交易日，北向資金增持市值最大的行業(yè)板塊依次是：電氣設(shè)備、電源設(shè)備、電力、互聯(lián)網(wǎng)金融、食品、電子元件、輸變電設(shè)備、房地產(chǎn)開發(fā)等。
盡管短期包括四川等多地區(qū)限電，或?qū)е鹿枇蟽r格再度攀升并擠壓中下游利潤，但中長期光伏投資火熱的趨勢難以改變，在全球高溫、極端天氣頻發(fā)的背景下更是如此。
具體而言，四川樂山是光伏上游多晶硅重要生產(chǎn)基地，通威股份(600438)（600438.SH）和協(xié)鑫科技（03800.HK）均在當(dāng)?shù)夭季种匾a(chǎn)能。據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計，當(dāng)?shù)?021年多晶硅全年產(chǎn)量6.7萬噸，2022年全年產(chǎn)量預(yù)計達到12萬噸，占總產(chǎn)量比例為14.6%。多家光伏企業(yè)人士對記者表示，目前限電有所延長，此外，產(chǎn)線一旦關(guān)停，再恢復(fù)到正常水平需要一個爬坡周期。不過業(yè)內(nèi)人士普遍認為整體影響有限，本次限電具有季節(jié)性、臨時性、區(qū)域性的特點，不改中長期多企業(yè)進行產(chǎn)能擴建。本周公告中新老企業(yè)均有產(chǎn)能擴建，電池片環(huán)節(jié)新建產(chǎn)能主要為TOPCon。此外，新增硅料產(chǎn)能的投放也有望緩解暫時的上游價格沖擊。
富達國際亞洲股票投資總監(jiān)繆子美此前對記者表示：“在全球綠色能源轉(zhuǎn)型的背景下，我們重點關(guān)注中國太陽能(000591)行業(yè)的機遇。”她稱，中國政府的目標(biāo)是，到2030年將可再生能源在發(fā)電中的比重從2021年的12%提高到26%。這將推動中國太陽能和風(fēng)能裝機長期結(jié)構(gòu)性增長，估計每年的太陽能裝機容量將從2021年的55GW增加到2026年的120GW。風(fēng)電裝機容量將從2021年的48GW增加到2026年的68GW。
除光伏外，近期國際機構(gòu)也普遍表示出對中國海上風(fēng)電發(fā)展前景的看好。
瑞士百達主題股票投資基金經(jīng)理杜一告訴記者：“陸上風(fēng)電相對成熟，而海上風(fēng)電未來發(fā)展?jié)摿Ψ浅４�，例如上海等東部地區(qū)未來都有可能建設(shè)很多電廠，也不存在消納問題。歐洲現(xiàn)在所謂的能源獨立開發(fā)供應(yīng)鏈也是以海上風(fēng)電為非常大的推動力，北海的風(fēng)力發(fā)電資源非常豐富，而很多風(fēng)機的零部件也來自于中國�！�
多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，之所以早前風(fēng)電熱度不及光伏，多是因為市場擔(dān)心此前政策推動的搶裝會否出現(xiàn)回潮，加之風(fēng)電項目比光伏周期長，且多是跨年項目，從項目招標(biāo)到業(yè)績兌現(xiàn)會出現(xiàn)時間錯位。此外，原材料成本占據(jù)了風(fēng)電成本的八九成，一旦低價訂單確定后，很難兌現(xiàn)出業(yè)績。但今年上游成本開始下降，大型化風(fēng)機的趨勢明顯，這將最終降低度電成本。同時，即使在今年的低潮期，風(fēng)電招標(biāo)量仍非常大，機構(gòu)預(yù)計未來幾年的復(fù)合增長率仍將在30%以上。
逐一清理擴大納入的障礙
值得一提的是，中長期MSCI等國際指數(shù)擴大納入A股也是吸引資金持續(xù)流入的動能。
早在8月12日，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會發(fā)布《聯(lián)合公告》，啟動滬深港通交易日歷優(yōu)化工作，港股通和滬深股通可交易天數(shù)年均增加9天、5天。
8月22日，摩根士丹利提及，考慮到實施至少還有6個月時間，短期影響有限，但長期而言是積極的。
此前，MSCI相關(guān)發(fā)言人在多個場合提及，投資者認為在進一步納入前要解決的四大挑戰(zhàn)——風(fēng)險對沖和衍生品工具的獲取、中國A股較短的結(jié)算周期、陸股通的交易假期安排、在陸股通中形成有效的綜合交易機制。
近兩年來，中國方面正在逐一解決上述挑戰(zhàn)。例如，8月對于交易假期安排的優(yōu)化就是例證。多位外資投資經(jīng)理此前對記者提及，中國內(nèi)地和香港有不少不同的假期，這對投資者造成了不便。例如，2020年新冠疫情暴發(fā)導(dǎo)致A股推遲開市，疊加中國春節(jié)休市，A股總計停止交易近13天，而海外市場已出現(xiàn)劇烈波動，這令國際投資者無法買賣A股，但同時可能面臨客戶贖回需求，容易造成流動性問題。
在衍生品的獲取方面，港交所去年10月推出以MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約。MSCI董事長兼首席行政官費南德斯（Henry Fernandez）當(dāng)時在接受第一財經(jīng)獨家專訪時表示，港交所衍生品的推出將助力投資者強化風(fēng)險管理能力，提升A股流動性，對香港和國際投資者具有戰(zhàn)略性意義。除了交易假期問題，摩根士丹利中國股票策略師王瀅告訴記者，A股能否被進一步擴大納入國際指數(shù)，主要還取決于能否解決在岸和離岸結(jié)算周期的不匹配問題。這在業(yè)內(nèi)人士看來無疑是一根“硬骨頭”。
她稱：“這將是最大的擴大納入障礙，因為這將影響到整個現(xiàn)有的A股市場基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)法規(guī)。因此，即使其他三個問題都得到了充分解決，只要MSCI堅持需要A股完全解決四大問題，那么A股短期要提升納入因子仍不太可能�！�
費南德斯此前也稱，目前尚未有進一步擴大納入A股的計劃，較短的結(jié)算周期問題仍比較棘手，涉及中外不同的交易制度�！爸袊慕Y(jié)算周期比發(fā)達市場要短，使得國際投資者在尚未決定是否要投資中國股市之前，必須預(yù)先轉(zhuǎn)移資金到中國�！辈贿^，目前20%的納入因子已經(jīng)不小，外資機構(gòu)普遍預(yù)計，隨著問題得到逐一解決，提高納入因子是長期趨勢。
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