8月22日，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐：1年期LPR為3.65%，較上期下調(diào)5BP；5年期以上LPR為4.3%，較上期下調(diào)15BP。這是今年以來(lái)LPR第三次下調(diào)動(dòng)作。
民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，此舉將對(duì)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、提振市場(chǎng)主體信心、促進(jìn)信貸有效需求回升發(fā)揮積極作用。
調(diào)降符合市場(chǎng)預(yù)期
多因素疊加影響下，本月LPR利率下調(diào)如期落地。
MLF利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，8月15日MLF利率下調(diào)10BP，意味著8月LPR 的定價(jià)基礎(chǔ)發(fā)生了向下變化，最終帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)的下調(diào)。
同時(shí)，今年以來(lái)，銀行負(fù)債端壓力減輕，成本仍有壓降空間。溫彬表示，主要源自以下幾方面：一是同業(yè)存單等市場(chǎng)化主動(dòng)負(fù)債成本持續(xù)走低；二是結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模及收益率均在走低；三是結(jié)構(gòu)性工具加碼、降低撥備覆蓋率，均起到一定降成本效果。
另一方面，實(shí)體融資需求不足，信貸供需矛盾加大也增加了LPR下調(diào)的迫切性。從經(jīng)濟(jì)基本面看，7月宏觀數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)和投資增速較上月全面走低，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固；從金融數(shù)據(jù)看，7月信貸和社融“二次塌方”，當(dāng)月人民幣貸款增加6790億元，同比大幅少增4042億元；當(dāng)月社融新增7561億元，同比大幅減少3191億元，反映出經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不足和疫情沖擊過(guò)后的有效需求仍未完全修復(fù)；從房地產(chǎn)融資鏈條看，作為寬信用的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，二季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸和按揭貸款均表現(xiàn)不佳，整體下行壓力不斷加大，7月個(gè)別樓盤(pán)“停供斷貸”風(fēng)波又使得房地產(chǎn)銷(xiāo)售再度轉(zhuǎn)弱，居民加杠桿意愿持續(xù)低迷。
在MLF政策利率下調(diào)、銀行負(fù)債端壓力減輕和實(shí)體融資需求不足等多因素影響下，8月LPR報(bào)價(jià)利率跟隨下調(diào)。
LPR非對(duì)稱(chēng)降息
“本月LPR報(bào)下下行意味著繼5月穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)一攬子政策落地后，新一輪增長(zhǎng)措施正在加碼，其重點(diǎn)也正在由此前打通物流堵點(diǎn)、推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的供給端發(fā)力，轉(zhuǎn)向更大力度地提振消費(fèi)、投資等宏觀經(jīng)濟(jì)總需求。”東方金誠(chéng)宏觀研究在研報(bào)中表示。
值得注意的是，本月LPR報(bào)價(jià)實(shí)現(xiàn)非對(duì)稱(chēng)下調(diào)，1年期降5個(gè)基點(diǎn)，5年期以上降15個(gè)基點(diǎn)。
談及非對(duì)稱(chēng)下調(diào)的原因，溫彬表示，從調(diào)降幅度看，1年期LPR此前3.7%的水平已經(jīng)偏低，若再考慮信貸供需矛盾加大、銀行“應(yīng)投盡投”下對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款利率點(diǎn)差壓降，流動(dòng)資金貸款利率水平或更低，甚至與部分定期存款定價(jià)形成倒掛。在此情況下，若繼續(xù)引導(dǎo)1年期LPR大幅下調(diào)，容易加劇企業(yè)的套利行為，偏離政策初衷。
而5年期以上LPR在5月調(diào)降15BP之后，帶動(dòng)地產(chǎn)銷(xiāo)售有所好轉(zhuǎn)，在當(dāng)前穩(wěn)地產(chǎn)壓力較大，利率仍有調(diào)降空間，且中長(zhǎng)期貸款需求更需提振的情況下，5年期以上LPR報(bào)價(jià)再度大幅下調(diào)15BP，有助于縮窄與往年房貸執(zhí)行利率的差距，提振寬信用進(jìn)程。
另外，政策層面也存在LPR下調(diào)的動(dòng)力。7月28日，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要“穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)”，8月18日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確要求，“完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率指導(dǎo)作用，支持信貸有效需求回升，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本�！庇捎诰用穹抠J屬于個(gè)人消費(fèi)信貸，因此本次會(huì)議實(shí)際上著重強(qiáng)調(diào)了要推動(dòng)降低居民房貸利率。東方金誠(chéng)宏觀團(tuán)隊(duì)表示，這是8月5年期以上LPR報(bào)價(jià)更大幅度下調(diào)的一個(gè)重要推動(dòng)因素。
房貸一族再迎利好
5年期以上LPR利率下調(diào)，為房貸利率進(jìn)一步下行鋪平道路。
有分析指出，5年期以上LPR調(diào)降幅度超過(guò)MLF降幅，明確表達(dá)出政策穩(wěn)地產(chǎn)的決心和態(tài)度，有利于改善房地產(chǎn)需求和預(yù)期。
中銀證券分析師林媛媛表示，5年期以上LPR從4.45%降至4.3%，按揭利率基準(zhǔn)下降15BP，首套利率下限降至4.1%，相比2季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告公布個(gè)人住房貸款平均利率4.62%，降低52BP，也低于2009年以來(lái)個(gè)人住房貸款平均利率4.34%的最低值，有利于進(jìn)一步改善房地產(chǎn)需求。
這意味著，如以商貸額度100萬(wàn)元、貸款30年、等額本息還款方式計(jì)算，此次LPR下降15BP，月供減少88.48元，累積30年月供減少3.18萬(wàn)元。
“LPR調(diào)降有助于降低購(gòu)房成本，增強(qiáng)購(gòu)房意愿，提振房地產(chǎn)銷(xiāo)售，同時(shí)也有助于降低存量房貸利率，延緩居民降杠桿節(jié)奏，并在房貸利息節(jié)約下提升消費(fèi)預(yù)期，助力消費(fèi)回升�！睖乇蚍治龇Q(chēng)，從明年1月1日開(kāi)始，今年LPR累計(jì)下調(diào)的效應(yīng)將體現(xiàn)在居民的月供當(dāng)中，利息節(jié)約、可支配收入增加下，有望提振居民的消費(fèi)預(yù)期，從而為擴(kuò)大內(nèi)需、提振經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一系列“正反饋”。
LPR未來(lái)仍有下行空間
談及下半年LPR報(bào)價(jià)走向，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為仍有下行空間。
東方金誠(chéng)宏觀研究指出，根據(jù)存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，商業(yè)銀行要參考以10年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平�？梢钥吹�，在8月15日MLF利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)后，10年期國(guó)債收益率已出現(xiàn)類(lèi)似幅度下行，而本次1年期LPR報(bào)價(jià)也同步下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。這意味著后期銀行存款利率將出現(xiàn)5-10個(gè)基點(diǎn)左右的下調(diào)。
東方金誠(chéng)宏觀研究判斷，接下來(lái)5年期LPR報(bào)價(jià)會(huì)延續(xù)更大幅度下調(diào)勢(shì)頭，還有15至20個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)空間，或類(lèi)似5月份的單獨(dú)下調(diào)。
“按存款定價(jià)機(jī)制，存款利率亦有進(jìn)一步調(diào)整的可能，這也符合去年以來(lái)通過(guò)傳導(dǎo)降低融資成本的政策取向�！绷宙骆卵a(bǔ)充表示。
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