平安理財(cái)總經(jīng)理張東：通脹短期帶來風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期帶來投資機(jī)會(huì)

　　8月20日，中國(guó)財(cái)富管理50人論壇（CWM50）舉行50人論壇2022夏季峰會(huì)，會(huì)議主題為“金融助力穩(wěn)增長(zhǎng)與財(cái)富管理高質(zhì)量發(fā)展”。會(huì)議邀請(qǐng)相關(guān)政府部門領(lǐng)導(dǎo)、專家學(xué)者、行業(yè)領(lǐng)袖共同交流探討，為當(dāng)前形勢(shì)下增強(qiáng)金融支持穩(wěn)增長(zhǎng)效能、助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、進(jìn)一步推動(dòng)金融與財(cái)富管理行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展建言獻(xiàn)策。

　　會(huì)上，平安理財(cái)總經(jīng)理張東表示，通脹短期帶來風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期帶來投資機(jī)會(huì)。通脹對(duì)投資構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)主要有兩個(gè)作用路徑：一是通脹引發(fā)貨幣緊縮，沖擊資本市場(chǎng)；二是通脹導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)重新分配，影響企業(yè)盈利。

　　張東表示，從國(guó)內(nèi)產(chǎn)品長(zhǎng)期表現(xiàn)來看，資管產(chǎn)品的長(zhǎng)期表現(xiàn)可以戰(zhàn)勝通脹。2010年以來，理財(cái)產(chǎn)品甚至現(xiàn)金理財(cái)?shù)钠骄�預(yù)期收益率普遍超過以CPI表征的通脹水平，只有極少數(shù)月份除外。

　　張東認(rèn)為，對(duì)于理財(cái)行業(yè)，除了通脹還面臨其他挑戰(zhàn)：

　　一是低收益環(huán)境下，如何維持理財(cái)產(chǎn)品收益的競(jìng)爭(zhēng)力。銀行理財(cái)歷史收益率偏高有其特殊背景，資管新規(guī)以來，打破剛兌\資金池、去非標(biāo)和凈值化后的理財(cái)產(chǎn)品，其收益率已走出下行態(tài)勢(shì)。今年以來，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性去杠桿的背景下經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、資金面被動(dòng)寬裕，市場(chǎng)資金和長(zhǎng)債利率均下臺(tái)階，信用利差極度收窄。客戶預(yù)期回報(bào)沒有同步調(diào)降，固收類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，固收資產(chǎn)收益率下行，要維持理財(cái)產(chǎn)品的收益率和吸引力，達(dá)成目標(biāo)的投資難度上升。

　　二是面對(duì)更加不確定性的市場(chǎng)，如何控制波動(dòng)。當(dāng)前進(jìn)入了不確定性更高的宏觀市場(chǎng)環(huán)境，宏觀風(fēng)險(xiǎn)如地緣政治、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)等已經(jīng)明顯上升并逐步發(fā)酵，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)新老交替、動(dòng)能切換。今年3、4月份股市大幅波動(dòng)，理財(cái)產(chǎn)品破凈、負(fù)收益比例上升，引發(fā)了投資者較大關(guān)注。從理財(cái)從業(yè)人員思考認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型必然會(huì)帶來一些波動(dòng)，但是從投資者的持有體驗(yàn)看，是否要控制住波動(dòng)？

　　理財(cái)行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)是收益與波動(dòng)的兩難，那么如何破局？張東稱，首先，要把握客戶低風(fēng)險(xiǎn)投資的理財(cái)需求。理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?021年年末的數(shù)據(jù)，低風(fēng)險(xiǎn)、中低風(fēng)險(xiǎn)投資者占比90%以上。這種客戶結(jié)構(gòu)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值的寬幅波動(dòng)是估計(jì)不足的，所以要緊扣客戶穩(wěn)健的理財(cái)需求，以此為出發(fā)點(diǎn)布局產(chǎn)品和投資。其次，以理財(cái)產(chǎn)品為載體，提供財(cái)富解決方案。理財(cái)區(qū)別于公募和市場(chǎng)其他的資管類產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品自帶解決方案，也是基于資產(chǎn)配置下幫客戶做了風(fēng)險(xiǎn)偏好的配置和方案。

　　張東結(jié)合平安理財(cái)?shù)膶?shí)踐經(jīng)驗(yàn)談到：一是以清晰的產(chǎn)品定位，應(yīng)對(duì)不確定性市場(chǎng)。二是錨定風(fēng)險(xiǎn)，以多元化配置增厚收益、管理波動(dòng)。對(duì)每類產(chǎn)品設(shè)定波動(dòng)和回撤目標(biāo)，錨定好產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平，可大概率保證客戶的持有體驗(yàn)。在風(fēng)險(xiǎn)錨定之后，積極探索每類產(chǎn)品在多資產(chǎn)、多策略的擴(kuò)容空間，比如說固收方面從純債到可轉(zhuǎn)債、權(quán)益方面從精選公募到行業(yè)到量化指增、另類方面從商品策略、量化中性到CTA等等。三是以系統(tǒng)化的配置，應(yīng)對(duì)不確定性市場(chǎng)�，F(xiàn)在理財(cái)公司都在做系統(tǒng)化的配置，基于這么大的管理規(guī)模，要想建立一個(gè)科學(xué)決策的、基于資產(chǎn)配置的角度下、完善產(chǎn)品風(fēng)格的投資框架，必須要建一個(gè)比較好的系統(tǒng)。