美聯(lián)儲會放緩加息，還是繼續(xù)強(qiáng)勢加息75個基點（BP）？這是近期全球交易員都在關(guān)注的焦點。
北京時間周五（26日）晚間10點，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在杰克遜霍爾全球央行年會期間發(fā)表主旨演講，該會議被稱為“央行行長的達(dá)沃斯論壇”，為期3天的年會主題為“重新評估經(jīng)濟(jì)和政策所受的制約”，來自40多個國家的140位央行行長、諾貝爾獎獲得者和頂級學(xué)者將齊聚一堂。
對美聯(lián)儲政策預(yù)測最為精準(zhǔn)的高盛美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈哲思（Jan Hatzius）最新表示，鮑威爾屆時預(yù)計將重申此前放緩加息的論調(diào)，美聯(lián)儲將在9月加息50BP，在11月和12月加息25BP。盡管高盛不否認(rèn)其3.25%~3.5%的最終利率預(yù)期存在上行風(fēng)險，但如果美聯(lián)儲有需要進(jìn)一步收緊，預(yù)計更愿意從9月開始多次加息50BP，而非一次性加息75BP。
美聯(lián)儲會否放緩加息節(jié)奏？
多位美聯(lián)儲官員近期做出鷹派表態(tài)，似乎在為鮑威爾的發(fā)言進(jìn)行鋪墊，這也一度導(dǎo)致美股劇烈回調(diào)。
例如，上周四（18日），圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（James Bullard）和舊金山市聯(lián)儲主席戴利（Mary Daly）提及進(jìn)一步加息的必要性，他們的言論表明，9月有可能連續(xù)第三次加息75BP。堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治（Esther George）也表示，不會停止收緊政策，直到他們“完全相信”通脹正在回落。
由于美國7月CPI同比漲幅（8.5%）低于預(yù)期，引發(fā)了市場對通脹見頂?shù)念A(yù)期，9月加息75BP的預(yù)期降溫，也導(dǎo)致美元指數(shù)一度回落到106之下，美股大漲。隨后公布的PPI數(shù)據(jù)傳達(dá)了類似信號，7月PPI同比上升9.8%（預(yù)期10.4%，前值11.3%）。
目前，經(jīng)歷了一輪近15%熊市反彈的標(biāo)普500指數(shù)已從4300點附近回落至4100點區(qū)間，讓投資者摸不著方向。本周他們的目光聚焦在全球央行年會上，年會歷來被視為美聯(lián)儲官員釋放政策變化信號的重要會議。
FXTM富拓高級研究分析師奧圖努加（Lukman Otunuga）對記者表示，在美聯(lián)儲不再提供具體前瞻指引、逐次會議制定貨幣政策的情況下（7月時美聯(lián)儲的說法），此次會議傳遞出的信息尤為重要�！敖�，美元勢如破竹地突破了若干關(guān)鍵水平，需要關(guān)注的是，市場是否已經(jīng)在為鮑威爾發(fā)表強(qiáng)硬言論做準(zhǔn)備，或者僅僅是因為夏季行情，市場交投清淡凸顯美元長期升值趨勢？”
投行的預(yù)期也出現(xiàn)分歧。摩根大通預(yù)計，9月美聯(lián)儲將加息75BP。高盛則預(yù)計，9月大概率加息50BP，且鮑威爾也將延續(xù)7月議息會議時放緩加息的論調(diào)�！八赡軙ㄟ^強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲仍致力于降低通脹，以及政策決定將取決于即將出爐的數(shù)據(jù)來平衡這一信息�！惫芩挤Q。高盛是自去年以來對美聯(lián)儲加息路徑判斷最精準(zhǔn)的投行之一。
鮑威爾在7月開會時提及，7月75BP的加息幅度“異常之大”，隨著政策收緊，放緩加息步伐可能是合適的。他還稱，加息的全面影響尚未顯現(xiàn)。美聯(lián)儲實現(xiàn)供需平衡目標(biāo)的方式并非通過引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，而是將經(jīng)濟(jì)增速降至潛在增速之下。
“自7月會議以來，低于預(yù)期的CPI和PPI數(shù)據(jù)也應(yīng)該會讓美聯(lián)儲更放心地推進(jìn)其放緩加息的計劃。我們繼續(xù)預(yù)期美聯(lián)儲將在9月放慢加息步伐至50BP，在11月和12月進(jìn)一步放慢加息步伐至25BP�！惫芩急硎尽�
國際油價現(xiàn)利好因素
租金、工資上升等壓力導(dǎo)致美國的通脹居高不下，而油價也是一個關(guān)鍵變量。近兩個月來，大宗商品價格回落讓全球央行都松了一口氣。
近期美國和伊朗接近恢復(fù)核協(xié)議的消息，導(dǎo)致油價一度在周初下跌，WTI原油在周一（22日）上午下挫4美元至86.26美元/桶的低點。但就在數(shù)小時后，OPEC+新任負(fù)責(zé)人表示，OPEC+目前正面臨剩余產(chǎn)能不足的普遍困擾。油價因此調(diào)頭向上，WTI原油收復(fù)所有失地，報在90.44美元/桶附近。還有OPEC+官員表示，如果全球經(jīng)濟(jì)衰退，則支持減產(chǎn)。截至北京時間25日18:50，WTI原油報94.67美元/桶，布倫特原油報101.19美元/桶。
“OPEC+官員有關(guān)可能減產(chǎn)的評論，目前的作用勝過對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，WTI因此走高。后市能夠延續(xù)漲勢嗎？如果可以守住下降楔形的上軌（92美元附近），油價或具備充分的上行空間�！奔问⒓瘓F(tuán)資深分析師佩里（Joe Perry）對記者表示。
高盛表示，如果伊朗和美國達(dá)成協(xié)議，可以預(yù)期伊朗石油產(chǎn)量將在目前270萬桶/天的基礎(chǔ)上增加100萬桶/天，盡管任何協(xié)議的實施都可能有一個階段，最早要到2023年第一季度才可能恢復(fù)生產(chǎn)。“但如果伊朗恢復(fù)供應(yīng)，我們對2023年布倫特原油價格的預(yù)測將從125美元/桶下降5~10美元/桶�！�
未來油價如何變化，將決定通脹能否真的放緩。目前歐盟國家每天通過海運(yùn)進(jìn)口約120萬桶俄羅斯原油，進(jìn)口量為俄烏沖突前的2/3，但今年12月生效的新制裁將進(jìn)一步限制對俄羅斯能源的進(jìn)口，而伊朗此時回歸可能恰好能幫助填補(bǔ)這一缺口。
媒體報道稱，目前美國已完成對歐盟提出的伊朗核問題全面協(xié)議草案“最終文本”和伊朗方面答復(fù)的審閱，并已將美方答復(fù)提交給歐盟。這份“最終文本”包括釋放數(shù)十億美元被凍結(jié)的伊朗資金和石油出口的條款，以換取伊朗方面縮減其核計劃，新協(xié)議將在兩個60天內(nèi)分四個階段進(jìn)行。
人民幣承壓、A股震蕩
美聯(lián)儲政策變化也將深度影響中國市場。目前的共識認(rèn)為，無論鮑威爾如何表態(tài)，強(qiáng)美元短期難以走弱，而人民幣短期仍面臨一定壓力。
截至北京時間25日19:10，美元/離岸人民幣報6.8578，美元指數(shù)報108.3。近兩周，美元指數(shù)勢如破竹，時隔一個多月后再度于23日突破了109的近20年新高。而從上周中國央行政策利率意外下調(diào)之后，橫盤許久的人民幣匯率也跌破了6.8阻力位，邁向6.9關(guān)口，兩周跌幅逼近1500點。
某國有大行外匯交易員日前對記者表示，貶值主要來源于降息和社融等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響�！半x岸人民幣貶值幅度一度更大，境外貶值壓力更多是交易出來的，而境內(nèi)實需更多，在人民幣貶值后，結(jié)匯的數(shù)量亦不小�！钡谝回斀�(jīng)在上周初報道，有外匯交易員表示，境內(nèi)流動性異常寬松，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為疲軟，人民幣貶值壓力客觀存在。但如果外貿(mào)數(shù)據(jù)未來仍能維持7月前的強(qiáng)勁態(tài)勢，或能對沖這一壓力，使得人民幣繼續(xù)在目前的點位附近橫盤。目前外資行對于美元/人民幣的年底點位預(yù)測大都在6.7~6.95之間。
G10貨幣的疲軟也推動美元指數(shù)走高。其中，歐元的走軟無疑作用最大，畢竟歐元在美元指數(shù)中的占比近60%。截至北京時間25日19：10，歐元對美元報0.9989，本周持續(xù)跌破1：1的平價。7月歐元區(qū)年度通脹率漲至8.9%的歷史高位，較6月的8.6%繼續(xù)上行，其中能源通脹達(dá)39.7%。雖然這可能加大歐洲央行在9月再次加息的壓力，但因為投資者更加擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險，所以未能提振歐元。
除了歐元，英鎊也對美元下挫。日元更是疲軟。
而受財報季和市場情緒的擾動，A股近期存在一定的調(diào)整壓力。周二（23日）晚間，小鵬汽車在其二季度業(yè)績發(fā)布會上對三季度銷量的指引大幅低于市場預(yù)期，對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績預(yù)期也帶來一定影響。景氣賽道的標(biāo)桿企業(yè)對所處產(chǎn)業(yè)的趨勢判斷，可能影響投資者對于相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的增長預(yù)期。
不過，部分機(jī)構(gòu)仍持有積極觀點。例如，摩根大通近期仍重申超配A股，原因在于，中國貨幣供應(yīng)量正在上升，信貸脈沖正在改善。這在歷史上一直是中國經(jīng)濟(jì)活動勢頭的關(guān)鍵。為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，可能會有更多的政策刺激。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，在近期降息和退稅的基礎(chǔ)上，政府將在第三季度加快刺激措施，以提振基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資；中國的通脹壓力遠(yuǎn)低于歐美國家，這為中國出臺更多刺激措施提供了條件。
最新評論