央行9月開展4000億元MLF縮量平價(jià)操作 業(yè)內(nèi)：后續(xù)調(diào)降LPR仍有空間

　　9月15日，央行開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率2.75%，與8月持平。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有6000億元1年期MLF到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠2000億元。

　　這是央行連續(xù)第二個(gè)月進(jìn)行縮量操作。

　　9月MLF“價(jià)平量降”

　　本月央行仍然縮量操作，民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，首先是由于市場(chǎng)利率長(zhǎng)期大幅低于政策利率，一級(jí)交易商對(duì)MLF的投標(biāo)需求較弱。

　　其次，銀行間流動(dòng)性依然充裕，債市杠桿率處于高位，央行主動(dòng)加碼投放的訴求不強(qiáng)，本月小幅縮量續(xù)作，可推動(dòng)市場(chǎng)流動(dòng)性向合理充�；貧w，也可繼續(xù)給機(jī)構(gòu)加杠桿行為降溫。

　　從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，8月制造業(yè)PMI較上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，仍處于50%的榮枯線以下，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不牢固，央行尚不具備引導(dǎo)流動(dòng)性大幅收緊的前提條件。

　　MLF利率方面，8月MLF中標(biāo)利率下降10bp至2.75%，超出市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)月5年期LPR同時(shí)大幅下調(diào)15bp。溫彬指出，內(nèi)外政策錯(cuò)位下，本月MLF利率保持不變符合預(yù)期。

　　金融數(shù)據(jù)顯示，8月人民幣貸款增加1.25萬(wàn)億元，同比多增390億元，8月降息和此前出臺(tái)的助企紓困、一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增量政策效果正逐步顯現(xiàn)，短期內(nèi)政策仍將處于觀察期，MLF利率連續(xù)下調(diào)的必要性不高。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)等大幅加息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，穩(wěn)匯率重要性邊際提升，制約國(guó)內(nèi)降息空間。

　　LPR調(diào)降空間仍存

　　溫彬指出，目前，信貸供需矛盾依然較大，今年5年期LPR累計(jì)降幅達(dá)到35bp，在明年一季度重定價(jià)之后，將會(huì)對(duì)銀行營(yíng)收形成較大擠壓，為此進(jìn)一步管控銀行負(fù)債成本勢(shì)在必行。

　　同時(shí)，自9月15日起，多家國(guó)有大行再度調(diào)整個(gè)人存款利率，三年期定期存款和大額存單利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。下一階段，存款利率的下行預(yù)計(jì)將為L(zhǎng)PR調(diào)降進(jìn)一步打開空間。

　　此外，考慮到9-10月專項(xiàng)債增發(fā)超5000億元，四季度MLF到期仍有2萬(wàn)億元，不排除央行會(huì)再度降準(zhǔn)置換一部分高成本MLF，既不過(guò)度投放基礎(chǔ)貨幣，又能夠改善銀行負(fù)債成本，達(dá)到降成本和延續(xù)寬松流動(dòng)性環(huán)境的雙重目標(biāo)，溫彬補(bǔ)充表示。