陳興:存款利率調(diào)降,LPR一定會降嗎?

2022-09-15 17:50:30 中新經(jīng)緯 

中新經(jīng)緯9月15日電 題:存款利率調(diào)降,LPR一定會降嗎?

作者 陳興 中泰證券宏觀首席分析師

自9月15日起,多家國有大行再度調(diào)整個人存款利率,包括活期存款和定期存款在內(nèi)的多個品種利率有不同幅度微調(diào)。其中,三年期定期存款和大額存單利率下調(diào)15個基點。

本次存款利率下調(diào),是存款利率改革成果的體現(xiàn)。人民銀行在2022年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出,4月,人民銀行指導市場利率定價自律機制建立了存款利率市場化調(diào)整機制,自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR(貸款市場報價利率)為代表的貸款市場利率,合理調(diào)整存款利率水平。一方面,以10年期國債收益率為參考,可以推動存款基準利率與市場利率“兩軌并一軌”。當下10年期國債收益率較低,銀行間流動性較為充裕,銀行通過較高的存款利率來吸納補充超儲的動機不強,為存款利率下降提供條件。另一方面,以1年期LPR為參考,存款利率與LPR可以相互牽引聯(lián)動,使得銀行負債成本與資產(chǎn)收益相匹配,促使政策利率向存款利率傳導更加順暢。

銀行發(fā)放給企業(yè)的貸款利率,參考LPR來進行加點定價。銀行的收益端對應(yīng)企業(yè)貸款利率,而銀行的成本端對應(yīng)存款利率。央行貨幣政策報告指出,銀行存款利率以1年期LPR為參考。而LPR利率在8月剛剛做過下調(diào),當下存款利率的調(diào)降幅度,也與LPR調(diào)降幅度基本吻合,銀行負債成本與資產(chǎn)收益實現(xiàn)了基本匹配。

存款利率下調(diào),使得LPR下調(diào)對銀行凈息差的負面影響減弱,有助于銀行利潤穩(wěn)定。2022年經(jīng)濟下行壓力有所加大,居民消費意愿偏弱,存款規(guī)模高居不下。而央行調(diào)降LPR推動銀行降低實體經(jīng)濟的融資成本,使得銀行凈息差進一步收窄。因此,多家銀行為了控制負債端的成本,不斷下調(diào)存款利率以減輕負債端壓力。

本次存款利率調(diào)降,對于9月LPR利率報價并無指示意義。存款利率的下調(diào),主要是在現(xiàn)有的調(diào)整機制下,前期LPR調(diào)降的自然結(jié)果,并不能據(jù)此推出9月LPR利率的再度下調(diào),雖然存款利率的下行確實為LPR調(diào)整打開空間。

存款利率下調(diào),則客戶在銀行存款的收益和意愿會相應(yīng)下降,可能傾向于將資金用來消費或者轉(zhuǎn)而投資其他金融產(chǎn)品。當下社融增速和M2(廣義貨幣)增速同比的剪刀差仍處于歷史較低的水平,資金在金融市場淤積的情況仍然顯著。降低存款利率有利于資金向?qū)嶓w部門轉(zhuǎn)化,促進寬信用的形成,而“存款搬家”同樣會使得資本市場因此受益。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯:宋亞芬

編輯:董文博

(責任編輯:冀文超 )
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