貨幣政策“以我為主”，9月LPR按兵不動(dòng)

新一期LPR如期出爐。

9月20日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，中國(guó)9月1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為3.65%，5年期LPR為4.3%，均與前值保持一致。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

LPR按兵不動(dòng)

9月LPR走勢(shì)整體符合市場(chǎng)預(yù)期。

此前，央行曾于9月15日平價(jià)縮量開(kāi)展了4000億元中期借貸便利（MLF）操作，同日還進(jìn)行了20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率與前期保持一致。因當(dāng)日還有6000億元MLF和20億元逆回購(gòu)到期，整體實(shí)現(xiàn)凈回籠2000億元。

綜合8月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，廣義貨幣（M2）增速繼續(xù)提升，維持高位，市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。MLF縮量后，也讓市場(chǎng)對(duì)于本月LPR保持不變已有預(yù)期。

中國(guó)民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，LPR利率與MLF掛鉤，在9月MLF利率未做調(diào)整的背景下，9月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生變化。

“8月MLF中標(biāo)利率已超預(yù)期下調(diào)10BP，目前降息效果正在顯現(xiàn)，短期內(nèi)政策仍將處于觀察期，MLF連續(xù)下調(diào)的必要性不高�！睖乇蜻M(jìn)一步解釋道，同時(shí)，內(nèi)外政策錯(cuò)位下，穩(wěn)匯率重要性提升，美聯(lián)儲(chǔ)等大幅加息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，制約國(guó)內(nèi)降息空間。近期人民幣匯率“破7”，也對(duì)政策利率及市場(chǎng)利率調(diào)整產(chǎn)生一定影響。

另一方面，北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2022年以來(lái)，1年期LPR調(diào)降兩次，共15個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR則調(diào)降了三次，共下調(diào)35個(gè)基點(diǎn)。其中，在2022年8月，LPR實(shí)現(xiàn)非對(duì)稱下調(diào)，1年期LPR調(diào)降5基點(diǎn)，5年期以上LPR調(diào)降15基點(diǎn)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，年內(nèi)LPR已經(jīng)數(shù)次調(diào)降，也是本月LPR按兵不動(dòng)的原因之一。年初至今持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，部分銀行保護(hù)凈息差，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。此外，當(dāng)前實(shí)體融資需求已經(jīng)逐步回暖，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，政策效果逐步顯現(xiàn)。

影響幾何

作為貸款市場(chǎng)的利率定價(jià)參考，每月LPR報(bào)價(jià)出爐后受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。對(duì)于個(gè)人用戶而言，1年期LPR主要與消費(fèi)貸款利率掛鉤，而5年期以上LPR則與每月待償房貸掛鉤。

需要注意的是，盡管9月報(bào)價(jià)中LPR利率保持不變，但企業(yè)和居民仍有機(jī)會(huì)從銀行處享受到更低利率的金融服務(wù)。據(jù)悉，近期就有國(guó)有銀行宣布個(gè)人信用貸款一年期享年化優(yōu)惠利率（單利）低至3.7%（LPR+0.05%），該信用貸款實(shí)行浮動(dòng)利率，根據(jù)最新一年期LPR加成計(jì)算，按月更新。

“當(dāng)前銀行給我的消費(fèi)貸利率已經(jīng)降到了年化3.7%。如果后續(xù)LPR繼續(xù)下調(diào)，就能享受更低成本的貸款資金了�！币晃槐本┦忻裣虮本┥虉�(bào)記者感慨道。

周茂華告訴北京商報(bào)記者，盡管本月LPR不變，但金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度不減，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率創(chuàng)出歷史低位，金融部門(mén)也在積極調(diào)降金融服務(wù)費(fèi)等。金融部門(mén)持續(xù)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)、綠色發(fā)展、重點(diǎn)項(xiàng)目和新興領(lǐng)域支持；助力穩(wěn)增長(zhǎng)。

穩(wěn)增長(zhǎng)效應(yīng)也會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)至房地產(chǎn)市場(chǎng)。周茂華補(bǔ)充到，LPR保持不變不影響各區(qū)域?qū)嶋H格局情況，因城施策支持房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇。各區(qū)域根據(jù)房地產(chǎn)市場(chǎng)供需關(guān)系、宏觀調(diào)控政策需求，用足房貸利率、首付比例等房地產(chǎn)綜合調(diào)控政策，因城施策、精準(zhǔn)調(diào)控，推動(dòng)樓市回歸三穩(wěn)軌道。

此外，廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉同樣提到，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)處于供給和需求不匹配的狀態(tài)，刺激需求端的邊際效應(yīng)在明顯下降，因此單純繼續(xù)降低LPR沒(méi)有太大意義。在供給端也應(yīng)提振穩(wěn)定工作和收入的預(yù)期，配合房貸利率下調(diào)，進(jìn)一步提高居民購(gòu)房積極性。

在資本市場(chǎng)方面，周茂華表示，所有指標(biāo)指向國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，金融環(huán)境保持寬松，利好股市。

堅(jiān)持以我為主

而在市場(chǎng)的殷切關(guān)注下，本周全球金融市場(chǎng)迎來(lái)新一輪 “超級(jí)央行周”。包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)，還有英國(guó)、日本、瑞典等數(shù)十家央行將公布最新的貨幣政策，預(yù)計(jì)將帶來(lái)總計(jì)超過(guò)500基點(diǎn)的加息幅度。

一直以來(lái)，我國(guó)始終堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策“以我為主”。在其他國(guó)家的加息潮下，我國(guó)央行還在8月作出了降息的決定。

周茂華分析稱，國(guó)內(nèi)與海外經(jīng)濟(jì)體處于不同經(jīng)濟(jì)周期，相應(yīng)的政策也會(huì)存在差異。其中，海外通脹“高燒”不退，政策重心在于控通脹；而國(guó)內(nèi)物價(jià)溫和可控，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)階段，就業(yè)壓力較大，政策重心偏向于穩(wěn)增長(zhǎng)，加快推動(dòng)經(jīng)濟(jì)重回正常軌道。

9月LPR持穩(wěn)，也是央行根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況作出的決策。后續(xù)LPR又將是何走勢(shì)？周茂華表示，基于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)、貨幣政策保持靈活適度等情況，LPR利率仍有調(diào)降空間。但后續(xù)仍需要綜合評(píng)估實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求、房地產(chǎn)復(fù)蘇情況和銀行凈息差等。

溫彬則指出，8月宏觀數(shù)據(jù)顯示，在前期一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策及接續(xù)政策持續(xù)發(fā)力、去年同期基數(shù)走低等因素影響下，工業(yè)生產(chǎn)、投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速有所回升，但總體仍偏離正常運(yùn)行水平。

“四季度，出口增速延續(xù)下行、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)不及預(yù)期，將繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)形成拖累。為此，在存款利率下調(diào)效應(yīng)有所顯現(xiàn)的環(huán)境下，繼續(xù)通過(guò)引導(dǎo)5年期以上LPR調(diào)降，以支持基建、制造業(yè)中長(zhǎng)期投資和穩(wěn)定地產(chǎn)，刺激潛在信貸需求釋放，就顯得尤為重要�！睖乇蛉缡钦f(shuō)道。

同時(shí)，溫彬提到，在當(dāng)前報(bào)價(jià)已偏低、優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款利率點(diǎn)差壓降更低，甚至與部分定期存款定價(jià)形成倒掛的情況下，若繼續(xù)引導(dǎo)下調(diào)1年期LPR，容易加劇企業(yè)的套利行為，因此其后續(xù)再次調(diào)降的概率降低。

北京商報(bào)記者 廖蒙