中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年10月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。
今年以來貸款市場報(bào)價(jià)利率曾出現(xiàn)三次下調(diào)，8月LPR出現(xiàn)非對稱下降，即1年期LPR下降5個(gè)基點(diǎn)、5年期以上LPR下降15個(gè)基點(diǎn)。5月，5年期以上LPR曾單獨(dú)下調(diào)15BP，創(chuàng)下2019年8月LPR改革以來最大降幅。今年1月，1年期LPR與5年期以上LPR分別下調(diào)10BP、5BP。
本月LPR為何沒有調(diào)整？
10月17日，央行開展5000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作，利率分別為2.75%、2%，與此前保持一致。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，10月17日央行等額續(xù)做5000億元1年期MLF，中標(biāo)利率保持2.75%不變。LPR利率與MLF利率掛鉤，在MLF利率未做調(diào)整的背景下，10月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化。隨著一系列穩(wěn)增長政策加快落地實(shí)施，9月金融數(shù)據(jù)明顯改善，信貸有效需求回升，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。后續(xù)政策效果還將繼續(xù)顯效，短期內(nèi)仍將處于政策效果觀察期，再度下調(diào)政策利率的必要性不高。二季度以來，在供需有所失衡、存貸兩端雙重?cái)D壓下，貸款利率持續(xù)下行，銀行凈息差收窄壓力進(jìn)一步加大。在8月LPR已實(shí)現(xiàn)非對稱下調(diào)且效果正在顯現(xiàn)背景下，短期內(nèi)LPR報(bào)價(jià)再次下調(diào)的動(dòng)力不強(qiáng)。
東方金誠分析師王青、李曉峰、馮琳表示，10月5年期LPR報(bào)價(jià)未下調(diào)，略為不及市場預(yù)期，主要原因有三個(gè)：一是當(dāng)月MLF操作利率保持穩(wěn)定，這意味著LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化。二是9月末樓市利好政策“三箭齊發(fā)”，其中包括允許部分符合條件的城市取消當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限，以及下調(diào)首套房公積金貸款利率。目前正處于政策效果觀察期。三是當(dāng)前銀行凈息差已創(chuàng)歷史新低，加之近期DR007以及商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單到期收益率均有小幅上行，也在一定程度上削弱了報(bào)價(jià)行主動(dòng)壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。最后，近期人民幣匯率“破7”，也會(huì)對LPR報(bào)價(jià)調(diào)整有一定間接影響。
年內(nèi)仍有繼續(xù)調(diào)降空間
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部主管龐溟認(rèn)為，考慮到近期商業(yè)銀行凈息差已處于歷史低點(diǎn)、10月份與11月份有1.5萬億元MLF到期，未來有可能通過降準(zhǔn)置換大部分到期的MLF，以降低銀行負(fù)債成本和息差壓力，緩解信用擴(kuò)張主體的約束，釋放貨幣政策效能。預(yù)計(jì)LPR尤其是5年期以上LPR在年內(nèi)仍有繼續(xù)調(diào)降空間。
東方金誠亦表示，為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，在近期銀行開始新一輪存款利率下調(diào)帶動(dòng)下，年底前5年期LPR報(bào)價(jià)仍有下調(diào)空間。
首先，9月30城高頻數(shù)據(jù)顯示，主要受上年同期基數(shù)下行帶動(dòng)，樓市銷量同比降幅略有收窄，但銷量水平與前期相比并未出現(xiàn)明顯改善，樓市“金九”成色不足；進(jìn)入10月，30城銷量環(huán)比未現(xiàn)改觀，樓市仍在延續(xù)低迷狀態(tài)。除疫情帶來的短期波動(dòng)外，房地產(chǎn)下滑是去年下半年以來經(jīng)濟(jì)下行壓力的一條主線。接下來為引導(dǎo)樓市盡快企穩(wěn)回暖，持續(xù)下調(diào)居民房貸利率是關(guān)鍵所在。這是當(dāng)前政策面推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上的一個(gè)主要發(fā)力點(diǎn)。
其次，當(dāng)前房貸利率已處于歷史低點(diǎn)附近，但無論是與企業(yè)貸款利率對比，還是從名義經(jīng)濟(jì)增速角度衡量，居民房貸利率都處于偏高水平。近期出現(xiàn)房貸提前還款潮，也從一個(gè)側(cè)面印證這了一點(diǎn)。與此同時(shí)，在經(jīng)歷二季度的大幅下調(diào)后，多地房貸利率已降至5年期LPR報(bào)價(jià)決定的最低值附近。接下來為推動(dòng)房貸利率進(jìn)一步下行，除了進(jìn)一步放寬首套房貸利率下限外，需要5年期LPR報(bào)價(jià)先行下調(diào)。
最后，9月15日起國有大行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)，其他銀行也在跟進(jìn)；整體上看，本輪存款利率下調(diào)幅度明顯大于4月的年內(nèi)首次存款利率調(diào)整。這將有效降低銀行資金成本，為報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)提供動(dòng)力——可以看到，今年4月首輪存款利率下調(diào)后，5月5年期LPR報(bào)價(jià)即曾單獨(dú)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。
綜合以上，東方金誠判斷年底前即使MLF利率保持不變，5年期LPR報(bào)價(jià)也有可能再度下調(diào)10-15個(gè)基點(diǎn)。
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