隨著個人養(yǎng)老金政策落地，個人養(yǎng)老金投資也將正式啟航。
11月4日，人力資源社會保障部、財政部、國家稅務總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等五部門聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》）。
《實施辦法》規(guī)定，參加人每年繳納個人養(yǎng)老金額度上限為12000元。個人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運行，參加人達到領取基本養(yǎng)老金年齡，或者完全喪失勞動能力、出國(境)定居、以及符合國家規(guī)定的其他情形，可以領取個人養(yǎng)老金。
個人養(yǎng)老金可以投資什么產(chǎn)品？保障類、儲蓄類、投資類等三類個人養(yǎng)老金投資品，誰是你的菜？最受關注的養(yǎng)老FOF如何選？選擇個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品應遵循什么原則？
政策落地：年繳納個人養(yǎng)老金上限12000元
11月4日，人社部、財政部等五部門聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》），對個人養(yǎng)老金參加流程、資金賬戶管理、機構與產(chǎn)品管理、信息披露、監(jiān)督管理等方面做出具體規(guī)定。
同時，財政部、國稅總局發(fā)布《關于個人養(yǎng)老金有關個人所得稅政策的公告》；銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》；證監(jiān)會發(fā)布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》。
《個人養(yǎng)老金實施辦法》是繼今年4月國務院發(fā)布《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》這一綱領性文件以來，首次全面闡述具體執(zhí)行政策的重磅文件，明確了個人養(yǎng)老金制度的具體操作流程，各參與方職責。其他部委發(fā)布的文件，則是指導相關部門在個稅、金融產(chǎn)品準入標準等方面的進一步細化，以便參加人能夠看明白、搞得懂、好操作，屬于配套性政策。
《實施辦法》明確，參加人參加個人養(yǎng)老金，應當通過國家社會保險公共服務平臺、全國人力資源和社會保障政務服務平臺、電子社�？�、掌上12333App等全國統(tǒng)一線上服務入口或者商業(yè)銀行渠道，在信息平臺開立個人養(yǎng)老金賬戶。之后，選擇一家符合規(guī)定的商業(yè)銀行開立或者指定本人唯一的個人養(yǎng)老金資金賬戶。
《實施辦法》規(guī)定，參加人每年繳納個人養(yǎng)老金額度上限為12000元。個人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運行，參加人達到領取基本養(yǎng)老金年齡，或者完全喪失勞動能力、出國(境)定居、以及符合國家規(guī)定的其他情形，可以領取個人養(yǎng)老金。
為維護參加人利益，《實施辦法》強調(diào)，銷售機構要以“銷售適當性”為原則，做好風險提示，不得主動向參加人推介超出其風險承受能力的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品。
在個人養(yǎng)老金投資上，個人完全自主進行，根據(jù)自己的風險偏好選擇產(chǎn)品和投資金額。
三類投資品：保障類、儲蓄類、投資類
《實施辦法》明確，個人養(yǎng)老金可投資的產(chǎn)品，包括儲蓄存款、理財產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品類別，比較廣泛。但是具體的產(chǎn)品名錄，將由相關金融監(jiān)管部門進一步明確。
各類產(chǎn)品差別巨大，適用人群和特點各不一樣。總體來看，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品可以為三類，一是保障類，主要是商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品；二是儲蓄類，主要是養(yǎng)老專項儲蓄等，重在保值；三是投資類，包括理財產(chǎn)品和公募基金。從目前市場實踐來看，現(xiàn)有的理財產(chǎn)品以穩(wěn)健增值為主；公募基金則包括追求穩(wěn)健增值和積極成長多種類型。
值得一提的是，這幾類產(chǎn)品的風險依次增加，但是長期投資收益率也逐步提高。
在投資人最關注的收益問題上，各類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品表現(xiàn)如何？
事實上，不同個人養(yǎng)老金產(chǎn)品對應不同風險和不同長期收益。在不考慮風險和其他需求（如保障等）的情況下，目前養(yǎng)老金投資的收益大致是：
一是保障類，主要是商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品，這類產(chǎn)品基本不考慮收益；
二是儲蓄類，主要是養(yǎng)老專項儲蓄等；
2022年銀行存款利率以央行基準利率上下波動(1年利率1.5%，2年利率2.1%，3年利率2.75%)，其中地方銀行存款利率略高于四大銀行。
三是投資類，包括理財產(chǎn)品和公募基金。
具體來說，一類是理財產(chǎn)品。根據(jù)普益標準監(jiān)測最新數(shù)據(jù)顯示，10月最后完整一周（2022年10月24日-2022年10月30日）全市場共新發(fā)了502款理財產(chǎn)品，其中109款為開放式產(chǎn)品，其平均業(yè)績比較基準為3.96%；393款為封閉式產(chǎn)品，其平均業(yè)績比較基準為3.98%。
另一類是公募基金，這類產(chǎn)品相對比較復雜。21世紀經(jīng)濟報道記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)計算，目前市場上共有116只養(yǎng)老目標基金（A/C類份額合并計算，下同）滿足證監(jiān)會對公募養(yǎng)老產(chǎn)品的要求，包括養(yǎng)老目標日期基金44只和養(yǎng)老目標風險基金72只。截至11月5日，成立時間滿3年的養(yǎng)老目標基金共48只，年化收益率區(qū)間為1.98%至13.39%。
公募養(yǎng)老金產(chǎn)品投資三原則
從美國等海外發(fā)達國家的養(yǎng)老金投資經(jīng)驗來看，個人養(yǎng)老金主要投資渠道為公募基金。而公募產(chǎn)品相對復雜，個人養(yǎng)老金該如何投資？
11月4日，在人社部、財政部等五部門聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實施辦法》的同時，證監(jiān)會發(fā)布了《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》），明確了個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務等具體規(guī)定，這標志著個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務正式落地施行。
《暫行規(guī)定》規(guī)定，基金產(chǎn)品方面，在個人養(yǎng)老金制度試行階段，優(yōu)先納入符合條件的養(yǎng)老目標基金；后續(xù)及時總結經(jīng)驗，適時逐步納入匹配個人養(yǎng)老金長期投資需求的其他基金。
也就是說，首先將納入可投資的公募個人養(yǎng)老金產(chǎn)品是養(yǎng)老目標基金，一般大家習慣稱為“養(yǎng)老FOF”，以后個人養(yǎng)老金產(chǎn)品可能會擴大投資公募基金的范圍。
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場上共有191只養(yǎng)老目標基金（A/C類合并計算，下同）。
值得一提的是，我國養(yǎng)老目標基金從2018 年成立至今，分為兩類：
一是養(yǎng)老目標日期基金。這是根據(jù)投資者的退休目標日期而建立的投資養(yǎng)老產(chǎn)品，比如“XX養(yǎng)老2035三年”，指這產(chǎn)品一般適合2035年前后退休的投資人。隨著退休目標的臨近，產(chǎn)品中高風險資產(chǎn)配置比例會隨之降低。
二是養(yǎng)老目標風險基金。這是預先設定好一種投資風格（比如穩(wěn)健或積極成長風格），投資者可以根據(jù)自身的風險偏好進行挑選。
《暫行規(guī)定》要求，公募個人養(yǎng)老金產(chǎn)品要滿足：“最近4 個季度末規(guī)模不低于5000 萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2 億元的養(yǎng)老目標基金”。
21世紀經(jīng)濟報道記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)計算，目前市場上191只養(yǎng)老目標基金（A/C類合并計算）（以下稱“養(yǎng)老FOF”），其中有116只養(yǎng)老FOF滿足上述要求，具體來說，包括養(yǎng)老目標日期基金44只和養(yǎng)老目標風險基金72只。截至11月5日，養(yǎng)老FOF的成立時間最長為4年多（最早一只養(yǎng)老FOF成立時間為2018年9月13日），年化收益率區(qū)間為-14.45%至13.39%。
其中，成立時間滿3年以上的養(yǎng)老FOF共48只，年化收益率全部為正，區(qū)間為1.98%至13.39%。
值得一提的是，從養(yǎng)老FOF的實際投資收益情況來看，除了不同風險偏好影響收益之外，投資時長也決定著收益率，投資滿三年的48只養(yǎng)老FOF，在今年前三季全部是負收益，但拉長至3-4年投資時間來看，年化收益率都在2%以上。
公募基金包括追求穩(wěn)健增值和積極成長多種類型，不同的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品也對應著不同風險偏好、不同年齡、不同收益要求的投資人，同時基金收益率還受到基金經(jīng)理、基金公司投研平臺、市場行情等多因素的影響。
個人養(yǎng)老金投資三原則
對于普通投資者來說選擇個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品有一定選擇難度，華夏基金建議總體上把握三個原則：
一是和風險承受能力有關。風險承受和收益預期是互相匹配的，風險承受能力決定了未來收益預期以及產(chǎn)品選擇的范圍。如果就是風險偏好比較保守的，即便投資類產(chǎn)品長期收益比較高，那也不適合，因為很可能在最低點的時候由于難以承受回撤而低點贖回。選擇個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的大前提是科學評估自己的風險承受能力。
二是和年齡有關。年輕人還是要以投資類的產(chǎn)品為主，特別是積極增值的公募基金，因為年輕人養(yǎng)老資產(chǎn)積累比較少，同時抗風險能力強。而臨近或者已經(jīng)退休的人，應該考慮以穩(wěn)健增值類投資產(chǎn)品或者儲蓄為主。
三是和金融投資知識儲備素養(yǎng)有關。如果缺乏投資技能，建議選擇具有一站式配置屬性的養(yǎng)老目標基金，特別是養(yǎng)老目標日期基金。這是國外發(fā)展最為迅速，也最受個人養(yǎng)老投資者歡迎的產(chǎn)品類別。
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