理財產(chǎn)品快贖額度降至1萬，銀行、理財子加速調(diào)整

　　導語：盡管從流動性、收益率上看，現(xiàn)金管理類理財整改后較之前有變化，但仍具有一定競爭優(yōu)勢。

　　“我行將于12月9日進行現(xiàn)金管理產(chǎn)品遷移，屆時全線T+0產(chǎn)品將轉化為T+1，當日贖回限額為1萬元�！苯�日，一位股份行理財經(jīng)理向記者發(fā)送了這則消息。其背景是，臨近年末，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品整改過渡期即將結束，多家銀行和理財子公司正加快整改步伐。

　　“我們也將于12月9日對現(xiàn)金理財產(chǎn)品進行調(diào)整�！绷硪晃还煞菪猩虾７中邢嚓P人士對記者稱。近日交通銀行、浦發(fā)銀行(600000)、上海銀行(601229)、光大理財、中銀理財、平安理財、蘇銀理財?shù)榷嗉覚C構調(diào)整了相關產(chǎn)品的申贖規(guī)則，主要變化在于兩方面，一是將申贖規(guī)則由T+0轉為T+1，二是將快贖額度由5萬元調(diào)整為1萬元。

　　調(diào)整之后，業(yè)內(nèi)的共識在于，現(xiàn)金管理類理財將更趨于貨幣基金，同時與貨幣基金、存款等產(chǎn)品的收益差距也將出現(xiàn)系統(tǒng)性縮窄，給銀行經(jīng)營帶來一定的機遇和挑戰(zhàn)，尤其是現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收入貢獻度可能有所下滑。

　　對此，中信證券(600030)研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對記者表示，理財機構需發(fā)展多元化的產(chǎn)品線，不斷提升投研能力，在資產(chǎn)配置上吸收貨幣基金多年運作的經(jīng)驗；同時，充分利用好母行的渠道優(yōu)勢繼續(xù)擴大規(guī)模。

　　T+0變T+1，快贖額度降至1萬

　　經(jīng)歷了去年下半年的快速擴張后，今年以來，現(xiàn)金管理類理財加速整改，上半年整體規(guī)模大幅度壓降；但進入10月，隨著整改進入收尾階段，其規(guī)模再創(chuàng)新高，不過11月受到債市回調(diào)影響又有所回撤。

　　如今，整改進程行至末期，多家理財機構紛紛調(diào)整�！白罱�很多家銀行的現(xiàn)金理財申贖規(guī)則都調(diào)整了，不只是我們�！鼻笆龉煞菪欣碡斀�(jīng)理對記者稱，主要還是落實監(jiān)管要求，這類產(chǎn)品的申購、贖回，所需周期均要從之前的T+0變?yōu)門+1。

　　具體來看，浦發(fā)銀行的客服經(jīng)理稱，12月該行將有5款現(xiàn)金管理產(chǎn)品進行調(diào)整，包括天添盈增利1號、2號、3號、5號以及天添盈新銳1號（私銀專屬）等，調(diào)整時間分為兩批，分別是12月10日和12月17日，相關產(chǎn)品將分別于12月9日和12月16日關閉申贖，然后于12月12日和12月19日恢復交易。

　　交通銀行發(fā)布公告稱，自2022年12月17日起，交銀理財將調(diào)整其穩(wěn)享現(xiàn)金添利理財產(chǎn)品單個投資者在交行渠道的單日累計快贖額度調(diào)到1萬元，該產(chǎn)品下屬3款份額對單個客戶在交行渠道共享1萬元單日累計快贖額度。

　　徽銀理財于12月2日公告稱，自12月12日(含)起對“徽銀理財徽安活期化凈值型理財產(chǎn)品190001”的申購/贖回規(guī)則進行調(diào)整。

　　另外，包括興業(yè)銀行(601166)、光大理財、工銀理財、平安理財、蘇銀理財?shù)仍趦?nèi)的多家銀行和理財公司也調(diào)整了相關產(chǎn)品的申贖規(guī)則；同時，還有部分理財公司調(diào)整了相關產(chǎn)品的分紅方式，如光大理財“光銀現(xiàn)金A”“陽光碧機構盈”把分紅方式調(diào)整為“凈值每日歸1，紅利再投，每日結轉為份額”。

　　調(diào)整之后，現(xiàn)金理財?shù)奈�引力將有所下降。“之前T+0的申贖規(guī)則，是銀行現(xiàn)金理財在流動性方面區(qū)別于貨幣基金的一個主要優(yōu)勢。”一位國有大行理財子相關人士表示，貨幣市場基金大多采用交易時間T+1申購贖回，且大額資金進出需提前預約，申贖限制相對較多。相比之下，現(xiàn)金管理類理財更為靈活，但調(diào)整之后，產(chǎn)品流動性受到影響。

　　與此同時，產(chǎn)品收益優(yōu)勢也將收窄。此前，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品主要通過拉長久期（投資長久期利率債和高等級信用債）、下沉資質(zhì)或降低對流動性的要求（投資低等級信用債、銀行二級資本債、永續(xù)債及低評級ABS等）來獲取超額收益。而整改后，產(chǎn)品投資范圍大幅縮窄，獲取超額收益的渠道普遍受阻。

　　“預計之后現(xiàn)金理財收益率大概率會下降，與貨基差不多，壓力比較大�！鼻笆鰢�有大行理財子相關人士對記者表示。而且，考慮到貨幣基金有免稅、起投點低以及互聯(lián)網(wǎng)銷售等優(yōu)勢，收益差距縮小也對理財銷售提出了更高要求。

　　民生證券的相關研報也顯示，今年以來現(xiàn)金管理類理財收益率震蕩下行。該研報匯總了62只現(xiàn)金管理類樣本產(chǎn)品季度運作報告，顯示樣本產(chǎn)品當前收益率中樞較2021年6月初下行100BP，相對貨幣基金仍保持60BP利差，但利差較2021年6月初收窄20BP。

　　仍有一定競爭優(yōu)勢

　　盡管從流動性、收益率上看，現(xiàn)金管理類理財整改后較之前有變化，但仍具有一定競爭優(yōu)勢�！拔覀儨y算，目前現(xiàn)金管理類理財規(guī)模大概在9.3萬億元，整改后這類產(chǎn)品相比貨幣基金仍可以適當下沉投資一些私募債和PPN小幅做高收益；同時在渠道上現(xiàn)金理財?shù)膬?yōu)勢也較大�！闭铝⒙敻嬖V記者。

　　民生證券分析師余金鑫也表示，目前，產(chǎn)品規(guī)模、資產(chǎn)配置調(diào)整進度已基本達標，預計剩余整改壓力有限。短期受風險準備金規(guī)模限制，產(chǎn)品規(guī)模有所壓降；但長期市場需求仍在，整改后的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品有望再發(fā)力，疊加與貨基相比的渠道優(yōu)勢，仍有一定競爭力度。

　　換言之，全面整改完畢后，現(xiàn)金理財在監(jiān)管要求下可以考慮配置期限較短、資質(zhì)較高的同業(yè)存單，同時面對客戶流失，可以借助母行影響力進行營銷�！巴�類資管產(chǎn)品監(jiān)管標準看齊是政策大趨勢，預計未來現(xiàn)金理財和貨幣基金等產(chǎn)品競爭會更加激烈，但在存款利率下行的大趨勢下，亦有機會成為存款類資產(chǎn)的重要替代�！币晃�銀行業(yè)資深分析師對記者稱。

　　記者還了解到，為了減弱對投資者的影響，已有銀行針對快速贖回額度這一限制推出了一系列產(chǎn)品組合，以提高投資者單日快速贖回總額度，比如，通過持有5只產(chǎn)品將當天快速贖回額度提高至5萬元。

　　對于銀行而言，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，現(xiàn)金理財?shù)恼�改將帶來一定機遇。中信銀行(601998)資產(chǎn)負債部楊旸和趙夢琪發(fā)文稱，這將有利于商業(yè)銀行控制負債成本，轉型后現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品收益系統(tǒng)性降低可起到降低短期無風險利率錨的作用。對更注重產(chǎn)品收益的客戶來說，短期結構性存款的吸引力將明顯上升，有助于其價格的進一步調(diào)降。

　　基于此，楊旸和趙夢琪建議，銀行應借助市場利率下行的契機，進一步做好負債成本的管控，包括一般性存款的定價管理和市場化負債的擇機發(fā)行，通過管控好負債成本，騰挪更多空間，更好服務實體經(jīng)濟；另外，銀行理財子公司未來需要發(fā)展多元化的產(chǎn)品線，根據(jù)自身稟賦找準定位，并切實提升投研能力，以更專業(yè)的水平為客戶做好資產(chǎn)管理。

　　章立聰也對記者表示，“銀行應該積極推動整改，早日結束整改工作。以全新的姿態(tài)迎接新的挑戰(zhàn)�！币环矫嬉�充分利用好母行的渠道優(yōu)勢繼續(xù)擴大規(guī)模，另一方面要在資產(chǎn)配置上吸收貨幣基金多年運作的經(jīng)驗，做高收益的同時盡量減小偏離度。