近日,中國人民銀行行長易綱主持召開會(huì)議,傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神,研究部署貫徹落實(shí)工作。會(huì)議提出,當(dāng)前要著重抓好四項(xiàng)工作任務(wù):一是精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策;二是加大金融對(duì)國內(nèi)需求和供給體系的支持力度;三是推動(dòng)金融平穩(wěn)健康運(yùn)行;四是深化金融改革開放。
值得關(guān)注的是,貨幣政策仍然強(qiáng)調(diào)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)的雙重功能,更加注重精準(zhǔn)性,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。對(duì)于房地產(chǎn)政策,再次重申堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位。一方面,因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策,支持剛性和改善性住房需求;另一方面,滿足房地產(chǎn)行業(yè)合理融資需求,推動(dòng)防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)。
發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能
12月15日至16日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要保持流動(dòng)性合理充裕,保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系。
相比去年對(duì)貨幣政策的定調(diào),由“靈活適度”調(diào)整為“精準(zhǔn)有力”,其他幾乎保持不變。精準(zhǔn)意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策繼續(xù)發(fā)揮作用、支持特定領(lǐng)域,有力意味著貨幣政策要真正作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)并見到實(shí)效。
東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)增速較大幅度反彈背景下,2023年實(shí)施降息降準(zhǔn)的可能性不大,但貨幣政策將引導(dǎo)市場(chǎng)利率持續(xù)處于政策利率下方,保持流動(dòng)性合理充裕,以配合財(cái)政發(fā)力,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期;2023年信貸仍將保持較高投放規(guī)模,投放的重點(diǎn)是國民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域,即小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等。
從央行一系列的操作不難發(fā)現(xiàn),貨幣政策仍然強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)上的精準(zhǔn),尤其是要加大對(duì)薄弱領(lǐng)域的支持力度。央行此次會(huì)議提出的重點(diǎn)任務(wù)就包括“精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策”、“加大金融對(duì)國內(nèi)需求和供給體系的支持力度”。
具體舉措有,綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具,保持金融體系流動(dòng)性合理充裕。充分發(fā)揮貨幣信貸政策工具功能,有力支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施和符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項(xiàng)目建設(shè)。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)“三農(nóng)”、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、普惠養(yǎng)老等領(lǐng)域支持力度。
紅塔證券(601236)研究所所長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示,“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度”,這對(duì)應(yīng)了未來還是會(huì)避免大水漫灌,貨幣政策仍然以結(jié)構(gòu)優(yōu)化為主的,PSL和各類再貸款工具投放規(guī)?赡軙(huì)加量。此外,考慮到明年出口下行壓力較大,可能需要適度提升宏觀杠桿率以對(duì)沖外需下行的風(fēng)險(xiǎn),且科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域是資金密集型,具有融資需求量大、對(duì)融資依賴度高且需長期投入等特點(diǎn),需要給予金融機(jī)構(gòu)低成本且穩(wěn)定的負(fù)債來源,預(yù)計(jì)降準(zhǔn)降息也不會(huì)缺席。
堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位
值得關(guān)注的是,房地產(chǎn)也是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)注的內(nèi)容之一。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求,要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展,扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作,滿足行業(yè)合理融資需求,推動(dòng)行業(yè)重組并購,有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn),改善資產(chǎn)負(fù)債狀況。
對(duì)此,央行在學(xué)習(xí)會(huì)議中再次重申“堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位”的觀點(diǎn)。同時(shí)提出,因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策,滿足行業(yè)合理融資需求,支持剛性和改善性住房需求。推動(dòng)長租房地產(chǎn)市場(chǎng)建設(shè),按照租購并舉方向加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。
對(duì)于實(shí)施差別化住房信貸政策,央行、銀保監(jiān)會(huì)早有行動(dòng)。2022年5月,央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知,對(duì)首套住房貸款利率下限調(diào)整為貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)減20個(gè)基點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上,各城市政府按照“因城施策”原則,自主確定當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率下限。2022年9月,再次發(fā)布決定階段性調(diào)整差別化住房信貸政策的通知。符合條件的城市政府,可自主決定在2022年底前階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限。
根據(jù)中指監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù),2022年1-11月,全國各地出臺(tái)需求端政策接近千條,為近年來歷史新高,更多政策發(fā)力在剛需購房群體。中指研究院分析,2023年,支持改善性住房需求的政策有望進(jìn)一步強(qiáng)化,如降低房貸利率、降低首付比例等;2023年核心一二線城市限購、限貸、限價(jià)等政策或繼續(xù)放松,特別是核心二線城市,政策優(yōu)化空間較大,為市場(chǎng)釋放更多有效購房需求。
央行會(huì)議還表示,要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持房地產(chǎn)行業(yè)重組并購,推動(dòng)防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn),改善頭部房企資產(chǎn)負(fù)債狀況。堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”,堅(jiān)持各類所有制企業(yè)一視同仁,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)切實(shí)加強(qiáng)和改進(jìn)金融服務(wù),加大對(duì)民營小微企業(yè)支持力度,進(jìn)一步解決好民營小微企業(yè)融資問題。繼續(xù)推進(jìn)民營企業(yè)債券融資支持工具,支持民營企業(yè)合理債券融資需求。
為推動(dòng)解決民營企業(yè)和小微企業(yè)融資中存在的堵點(diǎn)、梗阻和瓶頸問題,早在2018年央行會(huì)同有關(guān)部門就提出,從債券、信貸、股權(quán)三個(gè)融資主渠道,采取“三支箭”的政策組合,支持民營企業(yè)拓寬融資途徑。隨著證監(jiān)會(huì)在2022年11月發(fā)文表示支持房企股權(quán)融資,民企融資“三支箭”均已落地。
值得一提的是,2022年11月8日,中國銀行(601988)間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)宣布,繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大“第二支箭”。在支持范圍上,提出包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi),并將中債增擔(dān)保民營房企發(fā)債納入支持工具統(tǒng)籌推進(jìn)。在政策目標(biāo)上,明確表示預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資,后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。這一舉措有力引導(dǎo)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)改善對(duì)民營企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和融資氛圍,有效緩解了民營企業(yè)信用收縮問題,促進(jìn)了民營企業(yè)融資恢復(fù),降低了民營企業(yè)融資成本。此外,交易商協(xié)會(huì)還組織中債增進(jìn)公司積極開展了部分民營房地產(chǎn)企業(yè)債券融資增信工作。
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析,從政策底到市場(chǎng)底,從輸血到造血,可能仍需要一段過渡期。從供給端來看,隨著各項(xiàng)融資渠道的重新開閘,優(yōu)質(zhì)房企將重獲生機(jī),整個(gè)行業(yè)可能會(huì)迎來一波重組并購潮,行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有望進(jìn)一步緩釋。此外,增量資金對(duì)于項(xiàng)目端的支持和“保交樓”的落實(shí),將有助于穩(wěn)定居民預(yù)期。隨著政策效力的持續(xù)釋放,房地產(chǎn)市場(chǎng)最早有望于2023年上半年觸底反彈。
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