12月M1、M2增速雙雙回落 社融增量同比減少1.05萬億元

　　1月10日，央行發(fā)布2022年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告和社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)報(bào)告。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年12月末，廣義貨幣(M2)余額266.43萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額67.17萬億元，同比增長3.7%，增速比上月末低0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　2022年全年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為32.01萬億元，比上年多6689億元。2022年12月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.31萬億元，比上年同期少1.05萬億元，出現(xiàn)較大規(guī)模縮量。

　　M1、M2同比增速回落

　　2022年12月末，廣義貨幣(M2)余額266.43萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額67.17萬億元，同比增長3.7%，增速比上月末低0.9個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額10.47萬億元，同比增長15.3%。全年凈投放現(xiàn)金1.39萬億元。

　　中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，市場流動(dòng)性繼續(xù)保持合理充裕。一方面，在財(cái)政支出力度放緩、企業(yè)債凈融資大幅縮量等因素影響下，12月M2增速有所回落；另一方面，新增信貸較上月明顯回升，存款派生效應(yīng)增強(qiáng)；當(dāng)前理財(cái)贖回壓力依然較大，居民存款繼續(xù)保持較高速度增長，也對(duì)M2增速形成一定支撐。

　　“2022年以來，在穩(wěn)增長基調(diào)下，貨幣和財(cái)政政策持續(xù)協(xié)同發(fā)力，基礎(chǔ)貨幣投放加大，市場流動(dòng)性維持充裕，M2增速達(dá)到近6年來的最高水平；后期伴隨財(cái)政支出力度放緩等，M2增速雖有所回落，但仍維持在較高水平�！睖乇蚍Q。

　　值得一提的是，截至2022年12月末M1增速3.7%，2022年7月以來持續(xù)走低。

　　對(duì)于M1增速走低，招商證券(600999)廖志明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：一是房地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷，新房銷售將個(gè)人存款轉(zhuǎn)移為企業(yè)存款，新房銷售低迷影響了房企存款增長；二是2022年政府債券發(fā)行節(jié)奏前移，下半年政府債券凈發(fā)行少，政府債券發(fā)行后往往會(huì)給到城投公司等，政府債券凈發(fā)行少影響城投存款；三是經(jīng)濟(jì)活性不高，企業(yè)資金用于投資的比例不夠高，傾向于存定期。

　　社融增量同比減少1.05萬億元

　　初步統(tǒng)計(jì)，2022年末社會(huì)融資規(guī)模存量為344.21萬億元，同比增長9.6%。2022年全年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為32.01萬億元，比上年多6689億元。2022年12月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.31萬億元，比上年同期少1.05萬億元，出現(xiàn)較大規(guī)�？s量。

　　在溫彬看來，其中，企業(yè)債券融資、政府債券融資是主要拖累，信托貸款和表內(nèi)人民幣貸款是主要支撐。12月政府債凈融資規(guī)模2781億元，在地方政府專項(xiàng)債發(fā)行時(shí)間錯(cuò)位和高基數(shù)效應(yīng)下，同比大幅少增8893億元。受債券市場大幅波動(dòng)影響，企業(yè)債券取消發(fā)行較多，12月企業(yè)債凈融資-2709億元，同比大幅縮減4876億元。信托貸款同比少減3789億元、表內(nèi)人民幣貸款增加4004億元，對(duì)新增社融形成拉動(dòng)。

　　2022年全年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為32.01萬億元，比上年多6689億元。結(jié)構(gòu)上，非標(biāo)融資是主要拉動(dòng)項(xiàng)，人民幣貸款、政府債券亦對(duì)社融形成支撐，企業(yè)債券、外幣貸款和股票融資均為負(fù)增。

　　此外，據(jù)溫彬預(yù)計(jì)，2023年信用擴(kuò)張“總量要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要進(jìn)”，有望繼續(xù)加力提效。在穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需訴求和海外加息約束弱化下，2023年貨幣政策將維持穩(wěn)健寬松格局，聚焦擴(kuò)大有效需求和深化供給側(cè)改革，“總量要夠、結(jié)構(gòu)要準(zhǔn)”，繼續(xù)呈現(xiàn)總量型和結(jié)構(gòu)性并舉的特征，降準(zhǔn)降息仍有空間，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本保持在較低區(qū)間，以鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)。疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和景氣回升，將拉動(dòng)信貸與社融進(jìn)一步回暖，全年新增貸款規(guī)模有望維持在22萬億元以上，增速10.3%左右；全年新增社融規(guī)模有望超35萬億元，增速10.2%左右。

　　溫彬進(jìn)一步表示，2023年信貸“開門紅”可期，一月份相對(duì)平穩(wěn)、二月份邊際恢復(fù)、三月份有望出現(xiàn)“信貸脈沖”。全年信貸投放節(jié)奏繼續(xù)前置，各季度信貸節(jié)奏或整體按照40%、25%、20%、15%安排，以實(shí)現(xiàn)“早投放早收益”。信貸結(jié)構(gòu)上，預(yù)計(jì)一季度對(duì)公貸款會(huì)有所提速，二三季度零售貸款回暖修復(fù)；政策性銀行和國股銀行仍為穩(wěn)信貸的重要力量，基建、制造、地產(chǎn)、消費(fèi)、小微和綠金依然為重要信貸方向。表內(nèi)信貸、政府債券和非標(biāo)融資繼續(xù)對(duì)社融形成支撐。