2022年對大資管行業(yè)來說注定是不平凡的一年，這一年資管新規(guī)全面落地，理財市場進入凈值化運作時代；銀行理財罕見遭遇兩輪“破凈潮”考驗，掀起“贖回潮”，市場在焦灼情緒下不得不開始理性看待投資理財。
困難中伴隨希望、挑戰(zhàn)中蘊含機遇，這一年不論對銀行、理財機構還是投資者個人而言都意義非凡，全新的財富管理市場正日漸成型。2023年，潔凈起步的理財公司該如何實現“不破不立”？褪去光環(huán)的銀行理財對投資者是否還有吸引力？
“保本”之爭
銀行理財產品凈值化轉型早已是板上釘釘，但直到2022年兩輪破凈潮真的到來，被“驚醒”的投資者們慌忙出逃“理財”賽道，而這樣的趨勢從銀行大額存單利率一降再降仍一單難求中可見一斑。
以往年經驗來看，從年底12月起至次年3月都是銀行攬儲高峰期，各家銀行都會使出渾身解數爭奪存款，然而今年銀行業(yè)似乎壓力驟減，找上門來的存款源源不斷。
據多家媒體報道，臨近年末，雖然大額存單利率一降再降，大額存單仍異常火爆。甚至部分銀行中長期大額存單已經售罄，僅剩1-3個月或半年期的品種。
央行公布的數據顯示，2022年1-11月，居民部門新增存款14.9萬億，算上過去5年12月居民新增存款均值1.4萬億，2022年全年居民部門新增存款或超過16萬億，大幅高于往年水平（2019、2020、2021年分別為9.7萬億、11.3萬億和9.9萬億）。
�。ń貓D來源：雪濤宏觀筆記）
天風宏觀團隊宋雪濤認為，除疫情導致的居民部門收入增速降低、收入來源結構變化等原因外，2022年資本市場波動加大，理財投資收益回落推動居民部門減持理財產品，資金回流存款也是造成居民部門超額儲蓄的主要來源。
華西證券(002926)宏觀團隊表示，由于理財產品收益表現欠佳，約0.9萬億元理財資金回流向儲蓄存款。
此種情形下，銀行理財陷入理財不再“保本”和投資者力求“保本”之爭。
“破凈”背后
2022年資管新規(guī)正式落地，銀行理財產品打破剛兌，不再“保本保息”。去年初以來，受金融市場波動影響，銀行理財千余款產品歷經兩輪“破凈”考驗，投資者大規(guī)模贖回的背后也暴露出理財市場的諸多問題。
2022年3月，受股市下跌、非標占比降低、債券市場綜合波動影響，銀行理財經歷了一輪破凈沖擊，最高時多達2100只產品破凈；僅8個月后，債券市場出現劇烈波動，導致現金管理類和固收類理財產品凈值回撤，且R1-2產品規(guī)模占比較大，涉及到的投資者更多，由此引發(fā)的輿論關注度更高。
當凈值化時代來臨，銀行理財也未能獨善其身。長久以來，對于個人投資者而言，銀行理財都是投資“避風港”，而今年的兩次“破凈”大考，就像當頭一棒，讓投資者認清以后都無法坐等收益進賬的局面。
尤其是2022年11月的破凈潮后，各大社交平臺都能看到情緒崩潰的投資者分享自己的“虧本經驗”，這背后暴露出的理財投資者教育問題和理財行業(yè)信息披露問題值得關注。
刻不容緩
其實早在2022年初第一輪理財破凈后，中銀協(xié)及理財登記中心就曾向投資者和銀行業(yè)發(fā)出《銀行理財投資者教育保護倡議書》，呼吁引導投資者樹立正確的投資觀念，深化對理財產品的理解；鼓勵銀行業(yè)強化信息披露、嚴守銷售適當性原則。
隨后，2022年8月，銀保監(jiān)會發(fā)布《理財公司內部控制管理辦法》，對資管新規(guī)、理財新規(guī)、理財公司管理辦法等相關監(jiān)管制度進行細化和補充；12月30日，中銀協(xié)發(fā)布《中國銀行(601988)業(yè)理財業(yè)務自律規(guī)范》和《理財產品業(yè)績比較基準展示行為準則》，對銀行理財的業(yè)績比較基準展示及信息披露、風險控制作出要求。配合此前陸續(xù)出臺的《理財公司理財產品銷售管理暫行辦法》、《理財公司理財產品流動性風險管理辦法》等，金融監(jiān)管部門已初步建立起理財業(yè)務制度規(guī)則體系，理財行業(yè)在規(guī)范化運營的道路上篤行致遠。
行業(yè)迎來規(guī)范之后，如何做好投資者理財教育工作顯得尤為迫切。
融360數字科技研究院分析師劉銀平認為，之前理財公司對投資者的教育較為淺顯，導致部分投資者對理財產品的了解不夠全面，產品凈值上升時期問題不大，一旦產品凈值下跌，投資者與理財公司之間容易產生矛盾與糾紛。
“所以，理財公司在產品宣傳、信息披露、資產配置等方面需要更加深入、細致地講解。投資者購買理財產品尤其是中高風險產品時，理財公司要充分披露產品風險，向投資者推薦與其風險承受能力相匹配的理財產品�！眲€y平表示。
普益標準研究院認為銀行理財應繼續(xù)探索有效的投資者教育方法，比如可以從決策教育、資產配置教育和權益保護教育三大方面優(yōu)化投資者教育工作。
對于個人投資者而言，既然“保本”已不再可得，那么在產品選擇上就需要對自己的風險承受能力有清晰的認知，選擇合適的理財產品，在充分評估自身財務狀況后理性投資；另一方面，在優(yōu)化資產組合方面下功夫，分散投資，牢記投資名言“雞蛋不要放在一個籃子里”，必要時也可以尋求專業(yè)機構幫助。
“拉長戰(zhàn)線，保持良好的投資心態(tài)�！币晃粯I(yè)內人士建議道。
不破不立
“贖回潮”漸進尾聲，業(yè)內人士普遍認為，2023年一季度有望看到銀行理財規(guī)模回升。同時，凈值化轉型完成之后，銀行理財受市場波動引發(fā)的階段性贖回無法避免，無法旱澇保收之后，展望2023年，銀行理財該如何有效應對市場波動？又該如何在全新的發(fā)展之路上穩(wěn)健前行？成為全行業(yè)都在思索的“必答題”。
對此，普益標準研究員表示，2022年銀行理財業(yè)績成果可圈可點，2023年面臨的挑戰(zhàn)也不可小覷。未來，銀行理財應聚焦服務實體經濟，拓展投資邊界，擴張代銷渠道，于變局中開新局，進而開創(chuàng)新的發(fā)展空間。
“未來，在經濟新常態(tài)背景下，銀行理財更應主動作為、高效作為，堅守服務實體經濟使命，加大對戰(zhàn)略性新興產業(yè)、科技創(chuàng)新、‘專精特新’企業(yè)、鄉(xiāng)村振興、綠色低碳轉型、ESG等領域的資金支持，與實體經濟融資需求精準對接。”普益標準研究院表示。同時，針對新興產業(yè)資本投入大、回收期長、風險高的特點，銀行機構應充分發(fā)揮理財資金直投直拓的特色優(yōu)勢，加快形成以實體經濟需求促進銀行理財產品創(chuàng)新、以銀行理財產品創(chuàng)新助力實體經濟發(fā)展的良性互動格局。
當前，銀行理財產品以固收類產品為主，其占比保持在80%以上，混合類、權益類和商品及金融衍生品類的產品類型較少。除此之外，銀行理財產品的資產投向及設計也相對單一，產品同質化現象嚴重。
普益標準研究院表示，未來，銀行理財機構應更多深挖不同類型市場，建設特色產品體系，實現差異化發(fā)展。
值的一提的是，對中小銀行來說，大部分都面臨投研能力以及系統(tǒng)建設能力不足的現實制約因素，因此除了提升研發(fā)產品能力，推進理財業(yè)務轉型升級，中小銀行應更傾向于開展代銷業(yè)務。未來，中小銀行大力布局代銷業(yè)務的態(tài)勢將進一步凸顯，也是其應對凈值化挑戰(zhàn)的不二法門。
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