4月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年4月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與此前持平，也是2022年8月非對稱下調(diào)后連續(xù)8個月處于相同水平。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，本次LPR報價“按兵不動”符合市場預期。這主要與MLF利率未變、經(jīng)濟修復和融資需求延續(xù)向好、銀行凈息差持續(xù)承壓等因素有關。
調(diào)降LPR報價的必要性和迫切性下降
談及當月LPR報價不變的原因，東方金誠首席分析師王青認為主要有以下三方面。
首先，作為LPR定價之錨，4月MLF利率未作調(diào)整，降息預期落空，意味著當月LPR的報價基礎未發(fā)生變化。
其次，2022年末商業(yè)銀行凈息差降至1.91%，為有歷史記錄以來的最低點。加之伴隨經(jīng)濟修復預期增強，近一段時間D007、商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單到期收益率等基準市場利率月均值均已回升至政策利率水平附近，銀行在貨幣市場上的批發(fā)融資成本有所上升。這些都會在一定程度上削弱報價行壓縮LPR報價加點的動力。
最后，一季度GDP同比增長4.5%、新增信貸規(guī)模高達10.6萬億元，意味著當前通過下調(diào)1年期LPR報價以激發(fā)市場主體融資需求的必要性下降。而年初以來房地產(chǎn)市場的正向積極變化也意味著當前單獨下調(diào)5年期以上LPR報價的迫切性不高。
值得注意的是，央行公布的一季度貨幣政策例會通稿刪除了“三重壓力”和“逆周期調(diào)節(jié)”表述，指出“國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復向好態(tài)勢”，對國內(nèi)經(jīng)濟形勢的判斷也更為樂觀。民生銀行(600016)首席經(jīng)濟學家溫彬預計，后續(xù)寬貨幣操作預計更為審慎，結構性政策工具將發(fā)揮更大效能，政策訴求也將從前期的持續(xù)“發(fā)力”轉(zhuǎn)向“平穩(wěn)”。
后續(xù)LPR報價取決于銀行息差表現(xiàn)
展望后市，溫彬認為，LPR繼續(xù)調(diào)降除了依賴政策利率的下調(diào)外，最主要的還是要與負債端改善相匹配，以保證銀行凈息差維持在相對平穩(wěn)的水平。
溫彬指出，在降息空間收窄和負債端改善緩慢的背景下，后續(xù)銀行LPR報價進一步調(diào)降的空間也大幅受限，整體利率或以穩(wěn)為主。
另外，本月河南、湖北、廣東等多省多家中小銀行下調(diào)存款掛牌利率引發(fā)關注。對此，王青指出，這主要是當月存款利率市場化調(diào)整機制修訂所致，并不預示LPR報價會跟進下調(diào)。
不過，王青判斷，若二季度樓市回暖過程出現(xiàn)反復，未來不排除在MLF利率不動的同時，5年期以上LPR報價單獨下調(diào)10到15BP的可能。
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