3月LPR報價繼續(xù)“按兵不動”。
3月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，3月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效，與上月相比均保持不變。
3月17日央行超預(yù)期降準(zhǔn)之后，引發(fā)市場對本月LPR能否下調(diào)的猜想。受訪專家向藍(lán)鯨財經(jīng)指出，自去年8月實現(xiàn)非對稱下調(diào)以來連續(xù)7個月持穩(wěn)，主要與MLF等政策利率維持不變、市場利率快速上行使得銀行負(fù)債成本大幅抬升、資負(fù)兩端疊加作用下銀行凈息差進(jìn)一步承壓等因素有關(guān)，LPR報價沒有相應(yīng)下調(diào)基礎(chǔ)和空間。
LPR調(diào)降空間和動力不足
對于此次LPR按兵不動的原因，民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為主要有四個方面。一是3月MLF利率維持不變，LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。本月央行開展了4810億元MLF操作，中標(biāo)利率維持2.75%不變，使得3月LPR調(diào)降的空間大幅縮減。
二是年初以來市場利率快速上行，銀行負(fù)債成本走高，LPR加點下調(diào)受限。央行降準(zhǔn)加快落地，也旨在緩解銀行負(fù)債端壓力，但此次降準(zhǔn)幅度偏小，節(jié)約的資金成本相對有限，暫不足以推動LPR下調(diào)。
三是資負(fù)兩端疊加作用下，銀行凈息差進(jìn)一步承壓，LPR繼續(xù)調(diào)降的空間和動力不足。今年以來，在信貸競爭性投放下，企業(yè)貸款利率仍延續(xù)下行；促消費、擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)地產(chǎn)下，消費貸和經(jīng)營貸的貸款利率也較去年下半年有所下降，多地首套房貸利率進(jìn)入“3”時代，預(yù)計一季度凈息差進(jìn)一步收窄，商業(yè)銀行經(jīng)營壓力加大。
“且在首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制下，當(dāng)前許多城市已經(jīng)放開房貸利率下限，差異化定向降息下，以LPR下調(diào)推動房貸利率下調(diào)的必要性下降�！皽乇蜓a充道。
四是當(dāng)前國內(nèi)基本面企穩(wěn)向好、寬信用加快推進(jìn)，在企業(yè)融資意愿增強、房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)下，短期內(nèi)降息和調(diào)降LPR的必要性不高。
后續(xù)LPR或仍有下降空間
對于未來LPR走勢，有專家指出，短期繼續(xù)引導(dǎo)LPR下降的空間相對有限，但通過差異化的“定向降息”是政策引導(dǎo)方向；亦有專家認(rèn)為，未來LPR仍有調(diào)降空間，特別是5年期LPR非對稱下調(diào)的空間。
溫彬認(rèn)為，后續(xù)LPR的調(diào)降仍有賴于MLF利率下調(diào)和銀行負(fù)債端成本節(jié)約的累積效應(yīng)；且央行認(rèn)為當(dāng)前的實際利率水平已較為合適，短期繼續(xù)引導(dǎo)LPR下降的空間相對有限。但通過差異化的“定向降息”，刺激地產(chǎn)等需求，支持實體經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，仍是政策引導(dǎo)方向。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向藍(lán)鯨財經(jīng)指出，LPR下調(diào)一般需要滿足實體融資需求趨弱，銀行負(fù)債成本穩(wěn)中有降（凈息差壓力），MLF政策利率下調(diào)，房地產(chǎn)復(fù)蘇情況等條件。短期從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，房地產(chǎn)企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢，部分銀行息差壓力，MLF穩(wěn)定等，LPR調(diào)降門檻相對高。
周茂華認(rèn)為，從國內(nèi)物價溫和可控、政策空間足，銀行盈利整體表現(xiàn)良好，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健等方面看，LPR仍有調(diào)降空間。但未來調(diào)整需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、實體經(jīng)濟(jì)融資和銀行息差壓力整體情況而定。
“近日央行全面降準(zhǔn)降低了銀行負(fù)債成本，接下來引導(dǎo)銀行金融機(jī)構(gòu)充分利用存款利率市場化調(diào)節(jié)機(jī)制，進(jìn)一步挖掘LPR改革潛力等，拓寬讓利實體經(jīng)濟(jì)空間，加大實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，重點新興領(lǐng)域支持力度，促進(jìn)消費和內(nèi)需動能加快恢復(fù)�！敝苊A補充道。
中信證券明明債券研究團(tuán)隊認(rèn)為，LPR報價下調(diào)本身屬于寬信用目標(biāo)下的一環(huán)，隨著存量和增量寬信用、結(jié)構(gòu)性支持工具的補充或落地，當(dāng)下時段依舊屬于政策觀察期，后續(xù)LPR報價的下行空間與必要性或部分取決于政策工具落地后對寬信用修復(fù)的實際效果。
同時，明明團(tuán)隊指出，1月信貸數(shù)據(jù)總量好轉(zhuǎn)的同時，企業(yè)強居民弱的格局仍然存在，居民端中長貸增加2231億元，而較去年同期同比少增5193億元。2022年散點疫情沖擊以來居民端加杠桿意愿持續(xù)偏弱，而受疫情沖擊的長尾影響，防疫優(yōu)化措施落地后居民端預(yù)期仍未企穩(wěn)。
“對寬信用目標(biāo)而言，居民中長期信貸需求回暖是必經(jīng)的一環(huán)。隨著首套房房貸利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制落地而疫情對居民收入端預(yù)期的影響逐步消退，居民住房需求或企穩(wěn)回升；當(dāng)下銀行端負(fù)債成本較高且不支持LPR加點壓縮，不排除后續(xù)寬貨幣工具靠前發(fā)力引導(dǎo)LPR調(diào)降的可能性，特別關(guān)注5年期LPR非對稱下調(diào)的空間�！泵髅鲌F(tuán)隊表示。
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