LPR報(bào)價(jià)連續(xù)第九個(gè)月“按兵不動(dòng)” 業(yè)內(nèi)：暫無(wú)下調(diào)的空間和動(dòng)力

　　5月22日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年5月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與此前持平。

　　值得一提的是，這已經(jīng)是LPR自去年8月調(diào)降后連續(xù)第九個(gè)月維持不變。

　　民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，5月LPR報(bào)價(jià)維持不變符合市場(chǎng)預(yù)期，這主要與當(dāng)月MLF利率不變、貸款定價(jià)偏離LPR較多、銀行凈息差仍承壓等因素有關(guān)。未來(lái)一段時(shí)期，LPR大概率也會(huì)維持不變。

　　5月LPR“按兵不動(dòng)”符合預(yù)期

　　在本月LPR報(bào)價(jià)出爐之前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)將維持不變。

　　首先，作為L(zhǎng)PR利率之錨，5月MLF操作利率未做調(diào)整，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)保持穩(wěn)定。

　　同時(shí)，今年以來(lái)，商業(yè)銀行凈息差進(jìn)一步承壓。截至2023年一季度末，商業(yè)銀行凈息差進(jìn)一步收窄至1.74%，較去年底大幅下行0.17個(gè)百分點(diǎn)，降幅相當(dāng)于2022年全年水平，且創(chuàng)下有歷史記錄以來(lái)最低點(diǎn)。

　　從上市銀行2023年一季報(bào)來(lái)看，40家披露相關(guān)數(shù)據(jù)的銀行中，有19家凈息差低于1.8%的警戒線，14家國(guó)有銀行及股份制銀行平均凈息差僅為1.86%。溫彬指出，在此情況下，如果進(jìn)一步壓降信貸成本，將有可能使商業(yè)銀行的整體凈息差跌破警戒線，潛在的壓力和風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　另一方面，存款定期化現(xiàn)象仍然嚴(yán)重，核心負(fù)債成本居高不下。數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣存款增加15.39萬(wàn)億元，其中居民部門(mén)新增存款接近10萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史同期最高水平。存款高增和定期化現(xiàn)狀，也使得銀行核心負(fù)債成本持續(xù)承壓，LPR報(bào)價(jià)穩(wěn)定也可讓控制核心負(fù)債成本的效果得到更好發(fā)揮。

　　5年期以上LPR報(bào)價(jià)方面，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，年初以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化，4月商品住宅銷售面積和銷售額環(huán)比回落，同比漲幅顯著擴(kuò)大。由此，盡管樓市回暖過(guò)程還待進(jìn)一步觀察，但當(dāng)前單獨(dú)下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)的迫切性也不高。

　　后續(xù)降息可能性收窄

　　談及后續(xù)降息可能，多位分析師均認(rèn)為，大概率將保持不變。

　　央行發(fā)布的2023年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告首次提出“保持利率水平合理適度”，并延續(xù)了一季度貨幣政策例會(huì)“推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降”的表述，王青認(rèn)為，這表明央行既有推動(dòng)貸款利率繼續(xù)下行的整體考量，亦有將利率保持在合理適度水平上的內(nèi)在動(dòng)力，當(dāng)前貸款利率進(jìn)一步下行的必要性很低、空間大幅收窄。

　　王青指出，當(dāng)前銀行凈息差偏低，加之一季度存款利率上行幅度較大，下一步為了推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，銀行會(huì)更多選擇在負(fù)債端發(fā)力，其中適度降低各類存款利率是一個(gè)必然選擇，但這并不意味著短期內(nèi)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性因此增加。

　　溫彬則指出，后續(xù)觸發(fā)降息的重要因素，仍是經(jīng)濟(jì)和融資修復(fù)的可持續(xù)性。若消費(fèi)復(fù)蘇的斜率不及預(yù)期、房地產(chǎn)鏈條持續(xù)難以實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)、長(zhǎng)期投資動(dòng)能疲軟、民間投資繼續(xù)回落，以及居民部門(mén)信貸回暖再現(xiàn)反復(fù)等，年內(nèi)或不排除仍存在小幅降息的可能。

　　5年期及以上LPR報(bào)價(jià)方面，王青判斷，若二季度樓市回暖過(guò)程出現(xiàn)反復(fù)，不排除在MLF利率不動(dòng)的同時(shí)，5年期以上LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)10-15個(gè)基點(diǎn)的可能。