作者｜周景彤 趙廷辰「中國(guó)銀行(601988)研究院，周景彤系副院長(zhǎng)」
文章｜《中國(guó)金融》2023年第18期
2021年，人民銀行推出碳減排支持工具（以下簡(jiǎn)稱支持工具），鼓勵(lì)商業(yè)銀行利用該工具多向碳減排領(lǐng)域發(fā)放貸款（以下簡(jiǎn)稱碳減排貸款）。近期，筆者對(duì)銀行使用支持工具的情況進(jìn)行了調(diào)研。
2021年以來，人民銀行密集推出多種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。其中，支持工具以其緊密契合“雙碳”目標(biāo)（引導(dǎo)銀行貸款投向清潔能源、節(jié)能減排和碳減排技術(shù)三大領(lǐng)域）、資金成本較低（銀行發(fā)放碳減排貸款后，可申請(qǐng)由人民銀行以低于市場(chǎng)利率的1.75%年利率，提供60%的貸款本金支持）、規(guī)模較大（額度達(dá)8000億元，明顯超過其他階段性工具）而備受各界關(guān)注與期待。
根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，截至2023年4月，支持工具余額近4000億元，支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)放約6700億元碳減排貸款，帶動(dòng)碳減排量超過1.5億噸，產(chǎn)生了良好的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。為進(jìn)一步完善支持工具的使用，筆者對(duì)新疆維吾爾自治區(qū)（包含昌吉、克拉瑪依、哈密三個(gè)國(guó)家級(jí)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)）、北京市、雄安新區(qū)、山東省、浙江省、重慶市等地的部分金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)進(jìn)行了實(shí)地和線上調(diào)研，了解目前支持工具的實(shí)施情況。
第一，由于支持工具利率保持不變，而貸款利率快速下行，導(dǎo)致碳減排貸款凈利差明顯偏低。一方面，自2021年11月出臺(tái)以來，支持工具（也包括其他階段性結(jié)構(gòu)性工具）利率一直未調(diào)整，年利率為1.75%；另一方面，商業(yè)銀行碳減排貸款利率下降明顯且快于其他貸款。例如，自支持工具創(chuàng)設(shè)以來，中國(guó)銀行（四家大型國(guó)有商業(yè)銀行情況類似）碳減排貸款加權(quán)利率由2021年第四季度的3.92%降至2023年第一季度的2.78%，降低114BPs，明顯超過同期全國(guó)貸款加權(quán)平均利率的降幅（由2021年第四季度的4.76%降至2023年第一季度的4.34%，降低42BPs）。筆者在調(diào)研中了解到，當(dāng)前一些地區(qū)對(duì)大型新能源發(fā)電企業(yè)貸款利率已降至2.4%以下，比同期限國(guó)債利率還低。
這就導(dǎo)致商業(yè)銀行發(fā)放碳減排貸款的凈利差已明顯低于該行全部業(yè)務(wù)凈利差。根據(jù)2022年16家具有碳減排貸款發(fā)放資格的上市銀行的公開信息，各行生息資產(chǎn)收益率平均約為4%，而碳減排貸款的收益率平均只有約3.6%。各商業(yè)銀行負(fù)債成本平均約為2%，即使60%的資金得到利率為1.75%的人民銀行資金支持，綜合算下來銀行碳減排貸款凈利差平均仍比全部業(yè)務(wù)低約0.2個(gè)百分點(diǎn)。
第二，支持工具使用期限明顯短于碳減排貸款期限。一方面，支持工具最長(zhǎng)使用期不超過3年。該工具被定義為“階段性工具”，為期1年，可展期2次。換言之，銀行發(fā)放一筆碳減排貸款，最多可使用3年低成本的支持工具。另一方面，碳減排貸款期限往往在10年以上。該工具用于支持新建項(xiàng)目（不可置換存量貸款），提供固定資產(chǎn)貸款（一般不能用于流動(dòng)資金貸款）。筆者調(diào)研了解到，當(dāng)前新建風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)周期一般在1～2年，運(yùn)營(yíng)期可達(dá)20年，因此貸款回收期限大都在10年以上，抽水蓄能電站建設(shè)周期一般在6～8年，運(yùn)營(yíng)期可超過25年，貸款期限往往在25年以上。
這種期限錯(cuò)配，使得商業(yè)銀行在貸款周期的大部分時(shí)間內(nèi)無法獲得優(yōu)惠補(bǔ)貼，影響了激勵(lì)效果。3年貸款到期后，商業(yè)銀行或者提高貸款利率（如當(dāng)前一些銀行以3年為界，采取分階段貸款利率），這將抬高企業(yè)融資成本；或者保持貸款利率不變，這將壓縮當(dāng)前銀行業(yè)本就單薄的業(yè)務(wù)收益。
綜上所述，在支持工具3年有效期內(nèi)，碳減排貸款凈利差已低于全部業(yè)務(wù)平均凈利差；若3年后碳減排貸款得不到政策支持，凈利差或還將進(jìn)一步降低。可見，碳減排貸款發(fā)放越多，對(duì)銀行收益的不利影響越大，激勵(lì)作用未能充分顯現(xiàn)。
從當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況來看，需要進(jìn)一步發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣工具支持重點(diǎn)領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
以低碳轉(zhuǎn)型為例，該領(lǐng)域存在復(fù)雜的外部性，市場(chǎng)失靈問題嚴(yán)重且將長(zhǎng)期存在。從企業(yè)角度來看，低碳減排行為的環(huán)境效益可能得不到經(jīng)濟(jì)回報(bào)。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，在產(chǎn)業(yè)初期投資新項(xiàng)目，對(duì)補(bǔ)齊和提升產(chǎn)業(yè)鏈有積極帶動(dòng)作用，但得不到市場(chǎng)補(bǔ)償。
筆者調(diào)研了目前全球最大的新疆某綠氫項(xiàng)目，該項(xiàng)目采用光伏發(fā)電，然后電解水制綠氫，全生產(chǎn)過程零排放。該項(xiàng)目需大功率電解槽52臺(tái)，此前全國(guó)歷年累計(jì)生產(chǎn)該設(shè)備不超過30臺(tái)，只有兩三家制造廠商；隨著該項(xiàng)目的建設(shè)，全國(guó)設(shè)備制造廠商已陸續(xù)增至20余家，有力帶動(dòng)了國(guó)產(chǎn)電解槽產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)�；a(chǎn)，降低了未來新投資綠氫項(xiàng)目的成本，但已有綠氫項(xiàng)目并不能因此獲得經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)勵(lì)。
從金融機(jī)構(gòu)角度來看，低碳轉(zhuǎn)型催生了多種新產(chǎn)業(yè)，金融支持需拓展新客群、開發(fā)新產(chǎn)品（如近年來出現(xiàn)的碳匯貸、光伏貸等），如果產(chǎn)生不良貸款，銀行需獨(dú)自承擔(dān)損失；而如果成功，金融創(chuàng)新不同于科技創(chuàng)新，得不到專利保護(hù)，新產(chǎn)品將迅速被模仿，新客群也很快會(huì)被其他機(jī)構(gòu)插足。這些問題的存在，會(huì)阻礙產(chǎn)業(yè)發(fā)展并影響金融支持的提供。
有多種方法可矯正市場(chǎng)失靈，但均有局限性，不能完全依靠。
一是碳排放權(quán)市場(chǎng)（以下簡(jiǎn)稱碳市場(chǎng)）發(fā)展滯后。理論上，碳市場(chǎng)可為排放（減排）行為定價(jià)并產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)懲罰（補(bǔ)償）。但在實(shí)踐中，碳市場(chǎng)牽涉面廣，發(fā)展面臨不少困難。我國(guó)碳市場(chǎng)自2011年啟動(dòng)，目前仍存在碳價(jià)格低（不足60元/噸CO2，遠(yuǎn)低于歐盟價(jià)格）、覆蓋面窄（只覆蓋約40%的碳排放）等問題，而且即使目前全球領(lǐng)先的歐盟碳市場(chǎng)也只能覆蓋約50%的碳排放，其余碳排放無法被碳市場(chǎng)定價(jià)。碳市場(chǎng)發(fā)展任重道遠(yuǎn)，短期內(nèi)對(duì)綠色金融的促進(jìn)作用還不夠明顯。
二是財(cái)政補(bǔ)貼能力有限。目前中央財(cái)政的支出空間并不寬裕。筆者在調(diào)研中了解到，一些企業(yè)申請(qǐng)到政府大氣污染防治補(bǔ)貼，但2022年實(shí)際得到的補(bǔ)貼金額較預(yù)期明顯偏少。
三是監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行考核，有助于督促加大綠色金融支持力度，但也可能影響金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)務(wù)可持續(xù)性。
通過支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具來支持綠色低碳轉(zhuǎn)型，具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
一是易操作、覆蓋廣、推廣快。借助已有的結(jié)構(gòu)性貨幣政策框架來開展，凡是銀行業(yè)務(wù)涉及的企業(yè)和個(gè)人都可觸達(dá)。從支持工具實(shí)施情況來看，2022年以來季度環(huán)比增速均超過25%，增長(zhǎng)速度快。
二是精準(zhǔn)滴灌，效果可驗(yàn)證。銀行按照市場(chǎng)化、法治化原則來開展，資金直達(dá)碳減排項(xiàng)目。銀行定期公布貸款帶動(dòng)的碳減排數(shù)量，外部審計(jì)和行業(yè)主管部門進(jìn)行監(jiān)督。
三是切實(shí)提供了資金補(bǔ)貼。人民銀行投放基礎(chǔ)貨幣可按政策利率獲得利息收入（將上繳中央財(cái)政），而碳減排等結(jié)構(gòu)性工具利率較低，等于將部分利息收入讓給貸款企業(yè)，發(fā)揮了“類財(cái)政”作用。
四是降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本，增強(qiáng)業(yè)務(wù)可持續(xù)性，但目前這方面功能還體現(xiàn)得不夠充分。
因此，應(yīng)綜合發(fā)揮碳市場(chǎng)、財(cái)稅補(bǔ)貼、監(jiān)管部門考核、結(jié)構(gòu)性貨幣政策等多種工具作用，形成推動(dòng)綠色金融發(fā)展的政策合力。
為此，提出如下政策建議。
第一，將支持工具由階段性工具轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期性工具，使用期限盡量與項(xiàng)目貸款回收期相匹配。2021年以來人民銀行推出的多種結(jié)構(gòu)性貨幣工具中，有些工具所應(yīng)對(duì)的問題是短期性的，例如交通物流專項(xiàng)再貸款、保交樓貸款支持計(jì)劃、房企紓困再貸款等，這類工具可作為階段性工具，只在近兩三年內(nèi)使用，幫助企業(yè)渡過困難期。而低碳轉(zhuǎn)型是面向2060年的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略，由于碳市場(chǎng)、財(cái)政支持等還不能獨(dú)立推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有必要長(zhǎng)期使用支持工具。碳減排項(xiàng)目貸款回收期動(dòng)輒在十年以上，支持工具使用期限應(yīng)盡量與回收期相匹配。與之相似，支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款也應(yīng)轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期性工具。
第二，降低支持工具利率，并建立與1年期政策利率同步升降的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制。自2021年推出支持工具以來，人民銀行已多次降息，1年期中期借貸便利（MLF）利率已由2.95%降至目前的2.50%，累計(jì)降低45BPs，而支持工具利率未有調(diào)整，影響了貸款收益。當(dāng)前首先應(yīng)調(diào)降支持工具利率，例如，錨定同樣為1年期的MLF利率補(bǔ)降45BPs，由1.75%降至1.30%。未來，應(yīng)建立利率調(diào)節(jié)機(jī)制，使支持工具與政策利率同步調(diào)升或調(diào)降。
第三，支持工具利率與貸款項(xiàng)目減排水平掛鉤，減排越多，利率越低。人民銀行要求使用支持工具的銀行每季度公開發(fā)放貸款金額及貸款所帶動(dòng)的碳減排量，此外人民銀行還會(huì)公布經(jīng)核定后的貸款總量和碳減排總量。根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)測(cè)算，截至2023年4月，全銀行業(yè)每萬元碳減排貸款平均可帶動(dòng)產(chǎn)生約2.24噸碳減排。未來可以此為基準(zhǔn)（基準(zhǔn)可視情況動(dòng)態(tài)調(diào)整），各商業(yè)銀行新發(fā)放貸款如能明顯超過該基準(zhǔn)碳減排水平，則可享受支持工具利率減點(diǎn)的更大優(yōu)惠；但如每萬元貸款帶動(dòng)減排明顯不及2.24噸，則不應(yīng)獲得支持。■
（本文系作者個(gè)人觀點(diǎn)）
（責(zé)任編輯 劉宏振）
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