《投資者網(wǎng)》湯巾
作為A股市場權(quán)重最大的板塊，上市銀行的業(yè)績答卷一向是財(cái)報(bào)季的重頭戲。
從已經(jīng)披露完畢的三季報(bào)來看，銀行板塊業(yè)績整體承壓，內(nèi)部仍有明顯分化，部分國有大行和股份制行營業(yè)收入下降。
今年，在宏觀政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、減費(fèi)讓利的影響下，上市銀行凈息差收窄的趨勢仍在持續(xù)，中間業(yè)務(wù)收入也有所下滑。不過，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持平穩(wěn)，撥備覆蓋率水平較高。
在三季報(bào)發(fā)布收官之際，10月30日—31日，中央金融工作會(huì)議成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。本次會(huì)議首提“建設(shè)金融強(qiáng)國”以及“支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)”。有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這表明金融在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中的作用和地位愈發(fā)重要，國有大行在金融行業(yè)的重要性進(jìn)一步提升，中小銀行則需要更加明確自身定位開展差異化經(jīng)營。
同時(shí)，會(huì)議提出要“完善國有金融資本管理，拓寬銀行資本金補(bǔ)充渠道”，這有助于解決當(dāng)前銀行業(yè)面臨的融資難題。
為貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管, 11月1日，國家金融監(jiān)督管理總局對外發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》（以下簡稱《資本辦法》），對2012年發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》進(jìn)行修訂，自明年1月1日起正式實(shí)施。
《資本辦法》進(jìn)一步完善商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)則，推動(dòng)銀行強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理水平，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。
金融監(jiān)管總局有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，據(jù)測算，《資本辦法》實(shí)施后，銀行業(yè)資本充足水平總體穩(wěn)定，平均資本充足率穩(wěn)中有升。單家銀行因資產(chǎn)類別差異導(dǎo)致資本充足率小幅變化，體現(xiàn)了差異化監(jiān)管要求，符合預(yù)期。
海通證券認(rèn)為，新版資本管理辦法降低了按揭的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，總體上降低了銀行的資本壓力，這有助于銀行以后的報(bào)表擴(kuò)張以及分紅。
業(yè)績呈分化格局
面對國內(nèi)外復(fù)雜環(huán)境的考驗(yàn)，商業(yè)銀行不斷提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，助力經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。上市銀行雖然總體營業(yè)收入增長承壓，但仍保持著較為穩(wěn)定的盈利能力。
Wind數(shù)據(jù)顯示，前三季度，A股42家上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.33萬億元，同比下降3.93%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.64萬億元，同比增長2.62%。
銀行板塊內(nèi)部出現(xiàn)明顯的業(yè)績分化格局。從營業(yè)收入來看，42家銀行中有23家前三季度營業(yè)收入同比增長，占比55%。
具體來看，在營收增速前十名中，城農(nóng)商行占據(jù)9席。營收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長的只有常熟銀行(601128)，同比增幅為12%；其后增速較快的還有成都銀行(601838)、江蘇銀行(600919)、長沙銀行(601577)等，增幅也超過了8%。
六大國有行中，中國銀行(601988)營收增速一馬當(dāng)先，達(dá)到7.05%；郵儲(chǔ)銀行和交通銀行營收小幅增長；而工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行營收分別下滑3.55%、1.27%、0.54%。股份制行中則只有浙商銀行營收增長了4.13%，其余8家均下滑。
盈利能力方面，42家上市銀行中，前三季度歸母凈利潤同比下滑的只有5家，同時(shí)也有16家實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。
在國有行中，歸母凈利潤增幅最高的農(nóng)業(yè)銀行為4.97%，最低的工商銀行為0.79%。股份制行中，增幅最高的浙商銀行為10.54%，中信銀行(601998)、平安銀行(000001)也有較好表現(xiàn)。
值得注意的是，5家城農(nóng)商行——杭州銀行(600926)、江蘇銀行、蘇州銀行(002966)、常熟銀行、成都銀行歸母凈利潤增速超過20%。
其中，江蘇銀行的營收和凈利增速均有優(yōu)秀表現(xiàn)。今年以來，江蘇銀行結(jié)合自身資源稟賦，加大小微、綠色等重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度，推動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，多項(xiàng)指標(biāo)在江蘇乃至全國保持領(lǐng)先水平。截至三季度末，該行制造業(yè)貸款余額2396億元，較上年末增長23.71%；小微貸款余額6284億元，較上年末增長11.86%。
國信證券認(rèn)為，對于銀行凈利潤增長的影響因素有三方面：一是凈息差持續(xù)拖累凈利潤增長，二是資產(chǎn)減值損失對凈利潤增長持續(xù)產(chǎn)生正貢獻(xiàn)，三是生息資產(chǎn)規(guī)模的貢獻(xiàn)有所上升。
凈息差壓力仍存
凈息差作為體現(xiàn)上市銀行盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)之一，從三季報(bào)主要指標(biāo)來看，凈息差下行仍是當(dāng)前銀行業(yè)面臨的一大考驗(yàn)。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，和2022年相比，42家上市銀行今年前三季度凈息差提升的只有4家，其余38家全部下降，占比90.48%。
凈息差收窄也影響到銀行的利息凈收入。前三季度，42家上市銀行利息凈收入合計(jì)為3.22萬億元，同比下降2.05%。其中，利息凈收入增速下滑的銀行有25家。
國信證券認(rèn)為，受LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）下行、信貸需求低迷、對公存款成本上升等因素影響，銀行凈息差持續(xù)回落，拖累營收以及凈利潤增速，這是今年以來一直持續(xù)的趨勢。
其預(yù)計(jì)明年凈息差下行壓力仍然較大。這主要受如下因素影響：今年LPR下降后的重定價(jià)影響估計(jì)要持續(xù)到明年二季度；存量按揭利率調(diào)整的翹尾因素將主要影響明年凈息差；化債可能對凈息差帶來一定影響；雖然近期存款利率下調(diào)，但存款的重定價(jià)周期較長，對凈息差的提振作用較慢。
此外，中間業(yè)務(wù)收入下降也是影響銀行業(yè)績的因素之一。前三季度，42家上市銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入合計(jì)6193.80億元，同比下降5.41%。其中26家此項(xiàng)收入增速下降，股份制行和城商行情況更加明顯。
民生證券認(rèn)為，中間業(yè)務(wù)收入延續(xù)負(fù)增長趨勢的主要原因有：第一，受市場表現(xiàn)影響，代銷基金、理財(cái)業(yè)務(wù)難上量；第二，去年理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生的一次性收入沖高基數(shù)；第三，“減費(fèi)讓利”政策引導(dǎo)下，銀行卡業(yè)務(wù)等手續(xù)費(fèi)收入受影響。
不良率穩(wěn)中有降
可喜的是，上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持穩(wěn)健向好的態(tài)勢，撥備反哺利潤仍有空間。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至三季度末，42家上市銀行不良貸款率全部低于2%，最低的成都銀行為0.71%，最高的青農(nóng)商行(002958)為1.89%。
和今年二季度末相比，有14家銀行不良率下降，16家持平，12家上升，不過上升幅度大于0.1個(gè)百分點(diǎn)的只有兩家。
同時(shí)，上市銀行的撥備也較為充分。42家上市銀行中，有33家銀行三季度末撥備覆蓋率超過200%，有5家更是超過500%，包括杭州銀行、無錫銀行(600908)、常熟銀行、蘇州銀行、成都銀行。
民生銀行認(rèn)為，銀行資產(chǎn)質(zhì)量延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢，且當(dāng)前撥備覆蓋率水平較高，后續(xù)減值損失計(jì)提壓力或較小，從而可形成對利潤釋放的可靠支撐。
目前，銀行板塊的估值水平已處在歷史低位，10月中央?yún)R金增持四大行，目的在于在穩(wěn)定市場預(yù)期，也讓銀行估值面臨修復(fù)機(jī)遇，有效地傳遞出對行業(yè)板塊未來發(fā)展的信心和投資價(jià)值的認(rèn)可。
平安證券表示，當(dāng)前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.52倍，對應(yīng)隱含不良率超15%，安全邊際依然較高。此外伴隨無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞持續(xù)下行，銀行股息收益率吸引力進(jìn)一步凸顯，可關(guān)注板塊作為高股息資產(chǎn)的配置價(jià)值。
基于此，銀行板塊的投資價(jià)值也逐漸受到機(jī)構(gòu)資金的關(guān)注，公募基金出現(xiàn)加倉跡象。廣發(fā)證券(000776)研報(bào)顯示，三季度末，主動(dòng)型基金前十大重倉中A股總市值合計(jì)2萬億元，占A股總市值的2.5%，流通市值2.9%，其中前十大重倉中配置銀行板塊444億元，占公募基金總持倉2.5%，較二季度末邊際回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，配置比例從一季度末歷史最低回升至15%分位（從低到高）。
民生證券認(rèn)為銀行加配正當(dāng)時(shí)。雖然銀行板塊業(yè)績整體有所承壓，但一方面內(nèi)部表現(xiàn)分化，部分個(gè)股仍展現(xiàn)高景氣；另一方面，當(dāng)前銀行板塊低估值，或已部分消化壓力因素。
其強(qiáng)調(diào)兩條主線：一是“順周期”。經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，建議關(guān)注業(yè)績持續(xù)呈現(xiàn)較高景氣度的區(qū)域性銀行；二是“高股息”。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中，低估值、高股息仍具有配置價(jià)值；中央金融工作會(huì)議指出要“支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)”，大行發(fā)展空間較有期待。（思維財(cái)經(jīng)出品）■
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