11月新增信貸超萬(wàn)億，降準(zhǔn)、降息擇機(jī)而動(dòng)

新一期金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出爐。12月13日，人民銀行發(fā)布11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣貸款增加1.09萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量為2.45萬(wàn)億元。2023年前11個(gè)月，人民幣貸款增加21.58萬(wàn)億元，同比多增1.55萬(wàn)億元；社融規(guī)模增量為33.65萬(wàn)億元，同比多增2.79萬(wàn)億元。截至2023年11月末，廣義貨幣（M2）余額291.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%。

臨近年末，市場(chǎng)對(duì)人民銀行加碼政策預(yù)期有所上升。分析人士指出，人民銀行有望在今年底明年初采取更多貨幣寬松操作以提振經(jīng)濟(jì)，降息、降準(zhǔn)均存在落地的可能性，短期內(nèi)長(zhǎng)債利率或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行。

11月新增信貸超萬(wàn)億元

根據(jù)人民銀行披露的數(shù)據(jù)，截至2023年11月末，人民幣貸款余額236.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。前11個(gè)月人民幣貸款增加21.58萬(wàn)億元，同比多增1.55萬(wàn)億元。

另?yè)?jù)人民銀行此前發(fā)布的信息，2022年全年人民幣貸款增加21.31萬(wàn)億元，由此來(lái)看，2023年前11個(gè)月貸款增量已超過(guò)2022年全年。

具體到11月，數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣貸款增加1.09萬(wàn)億元，同比少增1368億元。分部門(mén)看，住戶(hù)貸款增加2925億元，其中，短期貸款增加594億元，中長(zhǎng)期貸款增加2331億元；企（事）業(yè)單位貸款增加8221億元，其中，短期貸款增加1705億元，中長(zhǎng)期貸款增加4460億元，票據(jù)融資增加2092億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少207億元。

北京商報(bào)記者注意到，2023年11月新增信貸同比少增，略低于上年同期，但環(huán)比2023年10月新增規(guī)模7384億元有明顯增長(zhǎng)，環(huán)比多增3516億元。其中，11月住戶(hù)貸款同比增加298億元，環(huán)比大幅增加3271億元；11月企（事）業(yè)單位貸款增加8221億元，同比減少616億元，環(huán)比增加3058億元。更細(xì)化來(lái)看，11月與居民消費(fèi)相關(guān)的短期貸款、與居民房貸相關(guān)的中長(zhǎng)期貸款，不論同比還是環(huán)比均出現(xiàn)了不同程度的回升。相較2022年11月，短期貸款同比增加69億元，中長(zhǎng)期貸款同比增加228億元；環(huán)比2023年10月，短期貸款、中長(zhǎng)期貸款分別增長(zhǎng)1647億元、1624億元。

企（事）業(yè)單位貸款方面，11月企（事）業(yè)單位貸款增加8221億元，同比減少616億元，環(huán)比增加3058億元。其中，短期貸款增加1705億元，同比多增1946億元；中長(zhǎng)期貸款增加4460億元，同比少增2907億元。

針對(duì)前述數(shù)據(jù)情況，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析稱(chēng)，“雙11”購(gòu)物節(jié)疊加10月低基數(shù)影響，11月居民短貸投放改善，呈現(xiàn)季節(jié)性上行規(guī)律。另在政策推動(dòng)和存量房貸利率下調(diào)的疊加作用下，新增投放和存量?jī)斶�都有所改善，共同對(duì)居民中長(zhǎng)貸形成拉動(dòng)。此外，11月對(duì)公短貸明顯多增，有季節(jié)性回暖效應(yīng)，也或與“均衡投放”政策引導(dǎo)下，明年初部分信貸提前投放有關(guān)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華則表示，11月屬于信貸“小月”，2023年前11個(gè)月新增信貸總量已超過(guò)去年全年，主要是今年信貸投放節(jié)奏明顯前置加上銀行積極備戰(zhàn)“開(kāi)門(mén)紅”。從結(jié)構(gòu)看，11月信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，消費(fèi)和內(nèi)需動(dòng)能有所增強(qiáng)，加之國(guó)內(nèi)積極信貸資源流向薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域，居民消費(fèi)和樓市需求呈現(xiàn)積極改善跡象。中信證券(600030)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明則認(rèn)為，化債的宏觀敘事邏輯下，特殊再融資債的資金正在加快投放，導(dǎo)致貸款償還規(guī)模增加。此外，制造業(yè)生產(chǎn)保持?jǐn)U張但步伐有所放緩，需求指標(biāo)連續(xù)兩月有所回落，也會(huì)對(duì)企業(yè)信貸需求形成壓制。住戶(hù)部門(mén)雖有多增，但更多是源于去年低基數(shù)影響，居民貸款仍未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)改善。

政府債凈融資支撐社融增長(zhǎng)

11月信貸投放增長(zhǎng)對(duì)當(dāng)月社融增量也形成了拉動(dòng)作用。初步統(tǒng)計(jì)，2023年前11個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為33.65萬(wàn)億元，比上年同期多2.79萬(wàn)億元。另外，截至2023年11月末社會(huì)融資規(guī)模存量為376.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.4%。

而11月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.45萬(wàn)億元，比上年同期多4556億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.11萬(wàn)億元，同比少增447億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少357億元，同比少減291億元；委托貸款減少386億元，同比多減298億元；信托貸款增加197億元，同比多增562億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加203億元，同比多增12億元；企業(yè)債券凈融資1330億元，同比多726億元；政府債券凈融資1.15萬(wàn)億元，同比多4992億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資359億元，同比少429億元。

環(huán)比2023年10月，社融增量多增0.6萬(wàn)億元，同比增速較10月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。周茂華表示，11月社會(huì)融資同比多增，主要受地方債發(fā)行放量帶動(dòng)。7月以來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀政策支持力度明顯增大，降準(zhǔn)、降息與積極財(cái)政政策效果逐步釋放，政府債券發(fā)行明顯增加，也有望推動(dòng)基建項(xiàng)目加快落地見(jiàn)效。另外，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)新增信貸整體保持平穩(wěn)。

明明指出，此前地產(chǎn)、信托風(fēng)險(xiǎn)事件的影響正逐步淡化，信托貸款融資情況邊際好轉(zhuǎn)，但非標(biāo)融資規(guī)模絕對(duì)值仍相對(duì)偏低。11月企業(yè)債到期壓力較10月減輕，同時(shí)新發(fā)規(guī)模小幅增加，帶動(dòng)了11月企業(yè)債券融資邊際好轉(zhuǎn)。10月末宣布增發(fā)的1萬(wàn)億國(guó)債接力地方特殊再融資債，繼續(xù)拉動(dòng)政府債券項(xiàng)走高，參考全年計(jì)劃和當(dāng)前進(jìn)度，預(yù)計(jì)12月政府債凈融資規(guī)模將繼續(xù)維持在萬(wàn)億元左右，拉動(dòng)社融同比增速回升。

對(duì)于下一階段社融增長(zhǎng)情況，周茂華表示，從趨勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，有望帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求動(dòng)能增強(qiáng)。同時(shí)，積極財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力，有望帶動(dòng)政府融資需求，整體社融有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

此外，根據(jù)人民銀行披露的信息，2023年前11個(gè)月人民幣存款增加25.65萬(wàn)億元，同比多增1301億元。11月人民幣存款增加2.53萬(wàn)億元，同比少增4273億元。其中，住戶(hù)存款增加9089億元，非金融企業(yè)存款增加2487億元，財(cái)政性存款減少3293億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.57萬(wàn)億元。

明明表示，11月居民存款同比大幅少增，主要受到去年11月理財(cái)贖回潮所導(dǎo)致的高基數(shù)影響。在政府債凈融延續(xù)高增的背景下，財(cái)政存款依然減少，反映政府正持續(xù)加大財(cái)政支出力度、提升資金的使用效率，可以關(guān)注后續(xù)政策效力對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面和社會(huì)融資需求的實(shí)際影響。

降準(zhǔn)、降息存在落地可能

在貨幣供應(yīng)方面，數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣（M2）余額291.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣（M1）余額67.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和3.3個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣（M0）余額11.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.4%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金1660億元。

受到2022年11月高基數(shù)影響，2023年11月M2同比增速再度回落，M1增速呈現(xiàn)更快速下滑走勢(shì)，同時(shí)，M2-M1仍保持較寬“剪刀差”。

究其原因，明明解釋道，M2-M1增速差擴(kuò)大，反映資金活化不足�！敖鉀Q問(wèn)題的核心仍在于提高實(shí)體回報(bào)率。未來(lái)仍需要貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管等政策互相配合，提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)�！泵髅鞅硎�，

“11月M2增速基本持平預(yù)期，同期人民銀行通過(guò)增量續(xù)作MLF等投放基礎(chǔ)貨幣靈活調(diào)節(jié)，政府增加政府債券發(fā)行，貨幣供應(yīng)量整體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，并且與名義GDP增長(zhǎng)基本匹配。從趨勢(shì)看，M2同比有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。主要是人民銀行有望繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供有力支持，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)元?dú)�，微觀主體活躍度提升，資金融通需求增加，貨幣派生能力增強(qiáng)，M2-M1剪刀差將逐步收窄�！敝苊�華指出。

在周茂華看來(lái)，11月金融數(shù)據(jù)整體略不及預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱一些，年底擾動(dòng)因素較多，資金面收斂，加之國(guó)內(nèi)多次強(qiáng)調(diào)逆周期與跨周期調(diào)節(jié)等，市場(chǎng)對(duì)人民銀行加碼政策預(yù)期有所上升。預(yù)計(jì)降準(zhǔn)、降息總量工具，結(jié)構(gòu)工具均在工具箱，擇機(jī)而動(dòng)。

周茂華指出，從趨勢(shì)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)仍需要金融信貸政策支持，預(yù)計(jì)信貸有望保持適度增長(zhǎng)，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持，持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。薄弱環(huán)節(jié)與重點(diǎn)新興領(lǐng)域、三大工程、消費(fèi)信貸、房地產(chǎn)等有望成為今年信貸增長(zhǎng)點(diǎn)。

在剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中強(qiáng)調(diào)，新的一年穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。保持流動(dòng)性合理充裕，社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，盤(pán)活存量、提升效能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度。

明明認(rèn)為，基于金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)傳遞的信息，人民銀行有望在今年底明年初采取更多貨幣寬松操作以提振經(jīng)濟(jì)，降息、降準(zhǔn)均存在落地的可能性，短期內(nèi)長(zhǎng)債利率或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行。

溫彬強(qiáng)調(diào)，在“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”以及信貸投放“總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)”的總基調(diào)下，貨幣信貸增長(zhǎng)既會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)固支持力度，又會(huì)強(qiáng)調(diào)可持續(xù)的平穩(wěn)投放，更好匹配宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)主體需求。下一步，人民銀行將強(qiáng)化貨幣政策和財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技政策等之間的協(xié)調(diào)配合，更加關(guān)注存量貸款的持續(xù)效用，實(shí)現(xiàn)信貸結(jié)構(gòu)“有增有減”、融資結(jié)構(gòu)“有升有降”，著力盤(pán)活存量資金，提高資金使用效率，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)力(310328)。

北京商報(bào)記者 廖蒙