投資者每天都在向貨幣市場(chǎng)基金投入數(shù)十億美元。企業(yè)財(cái)務(wù)主管手握創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的現(xiàn)金。市場(chǎng)正在毫不費(fèi)力地消化過(guò)剩的美國(guó)國(guó)庫(kù)券。
對(duì)于這個(gè)資產(chǎn)類別來(lái)說(shuō)，許多市場(chǎng)預(yù)測(cè)者都曾認(rèn)為今年開(kāi)局只會(huì)轉(zhuǎn)死溝壑，現(xiàn)在卻得到了充足資金的救拔。
投資公司協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，自年初以來(lái)投資者向美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金增加了1，280億美元。截至第三季度末企業(yè)持有的現(xiàn)金達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4.4萬(wàn)億美元，自2023年中以來(lái)有超過(guò)1萬(wàn)億美元資金進(jìn)入國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)，市場(chǎng)還有容納更多現(xiàn)金的空間。
貨幣市場(chǎng)基金總資產(chǎn)已超過(guò)6萬(wàn)億美元
這與幾個(gè)月前形成鮮明對(duì)比當(dāng)，時(shí)華爾街最熱門(mén)的問(wèn)題之一是，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息、降低持有現(xiàn)金的吸引力，投資者將何處重新部署海量現(xiàn)金。
但時(shí)移世易。一方面交易員大幅降低了對(duì)政策寬松的預(yù)期。央行開(kāi)始下調(diào)基準(zhǔn)利率的時(shí)間越晚，那么投入貨幣市場(chǎng)基金的資金就可以更長(zhǎng)時(shí)間地獲得4%、5%或更高回報(bào)，投資者無(wú)須他顧。
再加上企業(yè)高管在疫情過(guò)后似乎并不急于花錢(qián)，儲(chǔ)戶仍然擔(dān)心銀行體系的狀況，所有跡象都表明2024年將是又一個(gè)現(xiàn)金大年。
“現(xiàn)金年不是曇花一現(xiàn)，”跟蹤貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)的Crane Data LLC總裁Peter Crane說(shuō)道，“對(duì)利率的全面復(fù)敏仍在蔓延，甚至很多資金還沒(méi)有轉(zhuǎn)移或關(guān)注這一點(diǎn)。”
在金融危機(jī)后十年的大部分時(shí)間里，現(xiàn)金一直是個(gè)長(zhǎng)期被忽視的選擇，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)將借貸成本維持在接近零的水平。但在經(jīng)歷了為期三年的有節(jié)制加息周期，且大流行病引發(fā)對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的爭(zhēng)奪之后，情況已經(jīng)改變。
2022年美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了數(shù)十年來(lái)最激進(jìn)的加息步伐，將利率推高至遠(yuǎn)5%以上，從資產(chǎn)管理公司到散戶投資者，所有人都瞄上了貨幣市場(chǎng)基金、國(guó)庫(kù)券和其他短期資產(chǎn)，相比收入寥寥無(wú)幾的銀行存款所體現(xiàn)出的吸引力。
因此去年有超過(guò)1萬(wàn)億美元資金流入貨幣基金，是投資公司協(xié)會(huì)自2007年有記錄以來(lái)的最高水平。這幫助貨幣市場(chǎng)基金跟上了國(guó)庫(kù)券發(fā)行量增加的勢(shì)頭；貨幣市場(chǎng)總資產(chǎn)和國(guó)庫(kù)券存量之間的差距在縮小，但差距仍在，暗示對(duì)國(guó)庫(kù)券仍有需求。
利率上升推動(dòng)短期國(guó)債收益率飆升至高于長(zhǎng)期國(guó)債，3個(gè)月期國(guó)庫(kù)券目前收益率約為5.37%，比基準(zhǔn)10年期收益率高出一個(gè)百分點(diǎn)還多。雖然所謂的曲線倒掛帶有潛在經(jīng)濟(jì)衰退的警示，但是短期資金可以獲取這么高的收益，不太可能迅速退場(chǎng)。
現(xiàn)在隨著決策者暗示將轉(zhuǎn)向降息，這種大量現(xiàn)金充斥的局面將持續(xù)多久的爭(zhēng)論正甚囂塵上。降息的時(shí)機(jī)是個(gè)要點(diǎn)，但在本月公布強(qiáng)勁就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)后，交易員下調(diào)對(duì)年中前采取行動(dòng)的預(yù)期。
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