對(duì)沖基金正在對(duì)日元進(jìn)行多年來最大的看空押注之一，這將使日本當(dāng)局對(duì)日元跌向34年來新低的容忍度達(dá)到極限。美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日當(dāng)周，基金將日元凈空頭頭寸從前一周的略高于11.1萬份增加至逾12萬份。這是對(duì)日元貶值的100億美元杠桿押注。
盡管日本政府最近加大了警告力度，稱匯率“快速”波動(dòng)是“不可取的”，但有理由相信，與2022年相比，日本政府實(shí)施大規(guī)模日元買入干預(yù)的意愿可能有所減弱。
然而，投機(jī)性市場(chǎng)頭寸是一個(gè)可能促使日本政府采取行動(dòng)的變量。
日元大幅貶值。今年到目前為止，日元兌美元匯率已經(jīng)下跌了6%，跌破1美元兌150.00日元，接近1990年以來的低點(diǎn)152.00。
日元是今年表現(xiàn)最差的主要貨幣，因?yàn)榛鸷推渌顿Y者押注美日利率和國債收益率的巨大差距將持續(xù)下去。要么日本央行在政策“正常化”方面進(jìn)展緩慢，要么美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)像許多人預(yù)期的那樣大幅降息，或兩者兼而有之。
無論政策組合如何發(fā)揮作用，迄今為止，做空日元對(duì)對(duì)沖基金來說都是一筆成功的交易。CFTC最新的日元凈空頭頭寸為去年11月以來最大，為六年來第二大。自1980年代末推出日元期貨合約以來，基金比現(xiàn)在更看空日元的時(shí)期只有三個(gè)。
或許更重要的是，現(xiàn)在的日元空頭頭寸比2022年9月和10月還大，當(dāng)時(shí)日本自1998年以來首次干預(yù)外匯市場(chǎng)買入日元，總計(jì)花費(fèi)創(chuàng)紀(jì)錄的600億美元來止血。
自年初以來，對(duì)沖基金的凈空頭頭寸增加了一倍，這可能是日元再次跌向34年新低的主要原因。
日元對(duì)其他主要貨幣的匯率正徘徊在歷史低點(diǎn)，而在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上，日元也處于創(chuàng)下幾十年來新低的邊緣。
日本剛剛經(jīng)歷了技術(shù)性衰退，利率仍為負(fù)值，而其它發(fā)達(dá)國家的利率則處于數(shù)十年來的最高水平。也許日元的疲軟是合理的。
不管“基本面”如何，日本當(dāng)局不太可能希望投機(jī)者繼續(xù)迅速擴(kuò)大他們的日元空頭頭寸。
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