劉煜輝展望二季度：經(jīng)濟(jì)和價(jià)格收縮壓力依舊顯著 資本市場“啞鈴策略”持續(xù)有效

4月9日，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝、洪灝為您展望2024第二季度經(jīng)濟(jì)與市場，拆解全球資產(chǎn)脈絡(luò)。

劉煜輝表示，從中線和樂觀的角度來看，市場仍然值得樂觀對(duì)待。盡管黃金、銅和油價(jià)等美元資產(chǎn)近期大幅上漲，但這種情緒不太可能傳導(dǎo)至國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的順周期。A股市場的投資者普遍理性，意識(shí)到在缺少房地產(chǎn)庫存反彈的情況下，經(jīng)濟(jì)順周期難以形成。

他進(jìn)一步解釋，近期將發(fā)布一系列3月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如M1、信貸、投資、消費(fèi)、出口、CPI和PPI，但預(yù)期不會(huì)帶來太多積極信號(hào)。一季度房地產(chǎn)市場銷售情況不佳，頭部公司銷售下降40%至50%，按揭貸款余額一季度減少5000億，反映出房地產(chǎn)市場的疲軟。萬科的困境進(jìn)一步凸顯了這一現(xiàn)實(shí)，作為業(yè)內(nèi)穩(wěn)健的代表，萬科面臨的挑戰(zhàn)表明房地產(chǎn)市場銷售困難，缺乏反彈動(dòng)力。

因此，劉煜輝認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面變化不大，經(jīng)濟(jì)和價(jià)格的收縮壓力依舊顯著。在這樣的宏觀背景下，資本市場的“啞鈴策略”持續(xù)有效。啞鈴的一端是追求穩(wěn)健收益的股息類資產(chǎn)，如保險(xiǎn)和銀行理財(cái)產(chǎn)品，適合保守投資者；另一端是主動(dòng)多頭，積極投資以AI和科技股為代表的高增長潛力領(lǐng)域。中間部分，即與經(jīng)濟(jì)通縮相關(guān)的資產(chǎn)，如大金融、制造業(yè)和大消費(fèi)，因與房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈緊密相關(guān)而長時(shí)間受到忽視。

綜上所述，資本市場的資金主要集中在啞鈴的兩端：一端是股息類資產(chǎn)，另一端是以AI和科技股為代表的主動(dòng)多頭投資。