智通財經(jīng)獲悉，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的每周數(shù)據(jù)顯示，在近期美國國債收益率上升之際，利用借來資金放大回報的杠桿基金兩個月來首次增加了美國國債期貨市場的空頭頭寸。投資者也加大了對現(xiàn)貨市場的看跌押注，摩根大通最新的客戶調(diào)查顯示，截至4月8日，空頭頭寸增加，使客戶的凈頭寸變?yōu)橹行�，而非凈多頭頭寸，這是近一年來的首次。
美國國債收益率本周觸及年內(nèi)高點(diǎn)，此前有跡象顯示美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，加上各大央行行長的謹(jǐn)慎言論，導(dǎo)致交易員不斷降低對2024年降息的預(yù)期。上周五和周一的交易時段均顯示，基于未平倉合約的變化，空頭倉位增加，反映出交易商在對沖美國國債收益率進(jìn)一步上升的風(fēng)險。
不過，在今晚關(guān)鍵的通脹報告出爐之前，美國國債交易員已經(jīng)大舉押注空頭頭寸，以至于他們可能受到不及預(yù)期通脹帶來的軋空。周二，美國國債收復(fù)了近期的部分失地，收益率從高點(diǎn)小幅回落�，F(xiàn)在，交易員們正在等待將于周三晚些公布的美國3月消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)重磅報告，這份報告將會引起美國國債上重新定價。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，美國3月份整體和核心CPI均環(huán)比上漲0.3%。富國銀行的分析師在4月5日的一份報告中寫道，由于市場定位如此悲觀，疲軟的數(shù)據(jù)有可能引發(fā)更劇烈的反應(yīng)。他們寫道:“在債券市場最近表現(xiàn)不佳之后，我們認(rèn)為，如果核心CPI低于預(yù)期的0.3%，美國國債收益率的反應(yīng)將比核心CPI上升時更劇烈�！�
已經(jīng)有跡象表明，一些投資者可能正在考慮在數(shù)據(jù)公布前平倉。短期利率期貨創(chuàng)紀(jì)錄的大宗交易大幅提振了短期證券周二的漲勢，這似乎與一位直接買家的行為相符。
在收益率處于年內(nèi)高點(diǎn)的情況下，大規(guī)模交易可能是一些人認(rèn)為債券市場空頭過度緊張的早期跡象。此外，CFTC的數(shù)據(jù)顯示，一些資產(chǎn)管理公司最近愿意承擔(dān)更多的利率風(fēng)險。
以下是利率市場最新倉位指標(biāo)的概述:
做空美國國債
摩根大通對美國國債客戶的最新調(diào)查顯示，空頭頭寸上升2個百分點(diǎn)，令其客戶的凈頭寸自2023年4月17日以來首次為中性。以直接倉位計(jì)，空頭倉位仍為年初以來最大，而直接多頭倉位則為2月以來最低。
對沖基金重建期貨空頭
CFTC涵蓋截至4月2日一周的最新數(shù)據(jù)顯示，杠桿基金自1月底以來首次擴(kuò)大凈空頭頭寸。新增的空頭倉位相當(dāng)于約17.1萬份10年期美國國債期貨等價物，其中大部分凈空頭被延長至5年期美國國債合約，每基點(diǎn)的風(fēng)險權(quán)重為680萬美元。
另一方面，資產(chǎn)管理公司以去年8月以來最大的幅度重建了長期倉位，增加了約22.2萬份10年期美國國債期貨的凈多頭倉位。
對沖債券拋售成本高昂
為對沖公債拋售而支付的溢價仍居高不下，在本周所有期限公債收益率均上升的情況下，長期公債期貨的所謂看跌/買入偏態(tài)溢價最高。本周期權(quán)市場的流動反映了這種看跌情緒，包括周一出現(xiàn)的一系列以5年期和10年期美國國債收益率突破5%為目標(biāo)的交易。
SOFR期權(quán)交易活躍
周二，美國短期利率期貨的大宗交易量創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，并推動美國國債市場上漲。數(shù)據(jù)顯示，7.5萬份2024年12月?lián)８粢谷谫Y利率(SOFR)期貨通過大宗交易易手。芝加哥商品交易所(CME)證實(shí)，這是迄今為止該產(chǎn)品交易量最大的一次。
SOFR期貨于2018年5月推出，已成為對美聯(lián)儲設(shè)定的利率進(jìn)行押注的主要工具。大宗交易是私下協(xié)商的、單一價格的、滿足最低規(guī)模門檻的交易。期貨價格隨后上漲，暗示交易是由買方發(fā)起的，美債收益率則進(jìn)一步跌向日低。
過去一周最活躍的SOFR期權(quán)執(zhí)行是95.0625和94.9375，上周的活動包括買入6月24日94.9375/95.0625/95.1875的看漲期權(quán)和9月24日94.9375/95.0625/95.1875的看漲期權(quán)。在6月24日的94.875/94.9375/95.00/95.0625看漲區(qū)間也有大量買盤。
SOFR熱選圖
在12月24日期限債券中，SOFR最多的是95.50，目標(biāo)收益率為4.5%，在6月24日看漲期權(quán)、9月24日看漲期權(quán)和12月24日看跌期權(quán)中可以看到大量風(fēng)險。其他密集的行權(quán)包括95.00、95.25和94.875水平，6月24日的看漲和看跌都非常密集。
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