4月LPR繼續(xù)“按兵不動(dòng)” 專(zhuān)家：短期內(nèi)降低政策利率不是可選項(xiàng)

4月22日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均同上期保持一致。

今年2月，央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，并引導(dǎo)5年期以上LPR大幅下調(diào)了25BP。至此，LPR已連續(xù)兩月按兵不動(dòng)。

另外，記者注意到，本月央行進(jìn)行1000億元1年期MLF操作時(shí)，中標(biāo)利率維持2.50%不變。東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青指出，4月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)保持不變，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

王青稱(chēng)，LPR報(bào)價(jià)由MLF操作利率和報(bào)價(jià)加點(diǎn)共同決定。4月MLF操作利率不變，這意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)保持穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)不會(huì)發(fā)生變化。

4月LPR“按兵不動(dòng)”

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華指出，4月LPR報(bào)價(jià)利率維持不變，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

分析4月LPR繼續(xù)“按兵不動(dòng)”的原因，周茂華稱(chēng)，部分銀行凈息差壓力較大，以及4月MLF利率維持穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)本月LPR利率保持不變已有預(yù)期。從數(shù)據(jù)看，一季度經(jīng)濟(jì)開(kāi)門(mén)紅，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資維持較高水平，開(kāi)年以來(lái)宏觀(guān)政策靠前發(fā)力，央行降準(zhǔn)、降息、LPR調(diào)降25BP等政策仍有較大釋放空間，短期銀行進(jìn)一步調(diào)降LPR報(bào)價(jià)利率的迫切性與意愿均不高。

在民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來(lái)，4月LPR報(bào)價(jià)持平前期，主要有以下四方面原因：一是4月MLF利率維持不變，LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化；二是今年以來(lái)貸款利率繼續(xù)大幅下行，銀行凈息差延續(xù)承壓，LPR報(bào)價(jià)短期無(wú)再度下調(diào)的空間；三是年初以來(lái)存款競(jìng)爭(zhēng)加劇，整體上不利于核心存款的成本控制，LPR加點(diǎn)下調(diào)進(jìn)一步受限；四是當(dāng)前部分信貸利率已經(jīng)較低，LPR報(bào)價(jià)維持不變，也旨在防空轉(zhuǎn)、提效率。

王青認(rèn)為，2023年末商業(yè)銀行凈息差已降至1.69%，首次跌破1.7%關(guān)口，且突破了《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法（2023年修訂版）》中自律機(jī)制合意凈息差1.8%的臨界值。

王青指出，根據(jù)央行發(fā)布的信息，2024年一季度企業(yè)貸款利率繼續(xù)小幅下調(diào)，新發(fā)放居民房貸利率則大幅下行，加之年初存量房貸利率也會(huì)跟進(jìn)2023年5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，預(yù)計(jì)一季度銀行凈息差還在低位下行。

專(zhuān)家：短期內(nèi)降低政策利率不是可選項(xiàng)

3月21日，在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，央行指出，“存款成本下行和主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的轉(zhuǎn)向有利于拓寬利率政策操作的自主性”。溫彬認(rèn)為，這表明“價(jià)格上兼顧內(nèi)外均衡”考量下，政策性降息或需滿(mǎn)足幾個(gè)條件：一是美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑明朗，人民幣貶值壓力有所緩解；二是商業(yè)銀行存款成本實(shí)現(xiàn)下行；三是經(jīng)濟(jì)修復(fù)、物價(jià)回升仍然不樂(lè)觀(guān)，需逆周期政策進(jìn)一步加力。

預(yù)測(cè)后續(xù)LPR是否有下調(diào)的可能，溫彬認(rèn)為，近期美聯(lián)儲(chǔ)降息概率持續(xù)下降、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行息差壓力仍大、央行防空轉(zhuǎn)訴求猶存。在經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一定企穩(wěn)回暖跡象、境內(nèi)外利差和存貸利差雙重約束下，短期內(nèi)降低政策利率應(yīng)不是可選項(xiàng)。

溫彬表示，在政策利率未調(diào)降、降準(zhǔn)或存款利率下調(diào)未落地之前，LPR大概率維持穩(wěn)定，以“統(tǒng)籌兼顧銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表健康性”。

王青稱(chēng)：“2月作為居民房貸利率定價(jià)基礎(chǔ)的5年期以上LPR報(bào)價(jià)大幅下調(diào)。接下來(lái)除了5年期以上LPR報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)外，還可通過(guò)下調(diào)首套及二套房貸利率下限，乃至下調(diào)公積金貸款利率等方式，對(duì)樓市實(shí)施定向降息。3月新發(fā)放居民房貸利率為3.71%，也表明這方面有充足的政策空間�！�

在周茂華看來(lái)，目前看，政策利率及LPR利率并非越低越好，需要防范潛在套利空轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，提升政策實(shí)施效率。預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策穩(wěn)健略偏松，保持流動(dòng)性合理充裕，加強(qiáng)與財(cái)政等政策配合，推動(dòng)引導(dǎo)信貸資源均衡投放，積極盤(pán)活存量信貸資金，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)物價(jià)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革關(guān)系，兼顧內(nèi)外均衡。