股市：社融數(shù)據(jù)走弱，但市場(chǎng)依然較穩(wěn)定
市場(chǎng)回顧
上周A股主要指數(shù)漲跌不一，整體表現(xiàn)較好。
31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，農(nóng)林牧漁（5.70%）、國(guó)防軍工（4.67%）和建筑材料（4.53%）居漲幅前三。計(jì)算機(jī)（-3.24%）、通信（-3.15%）和傳媒（-1.98%）居跌幅前三。
A股主要指數(shù)周漲跌幅（%）
資料來(lái)源：wind；統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2024/05/06-2024/05/10
申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)周漲跌幅（%）
資料來(lái)源：wind；統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2024/05/06-2024/05/10
宏觀數(shù)據(jù)分析
按美元計(jì)，2024年1-4月份我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)2.2%，其中出口同比增長(zhǎng) 1.5%；進(jìn)口同比增長(zhǎng)3.2%，4月單月進(jìn)、出口增速均由降轉(zhuǎn)升，均超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)口增速大幅反彈主要?dú)w功于大宗商品進(jìn)口，也有基數(shù)效應(yīng)影響。出口方面從金額看，大部分上游商品出口金額同比增速升高，機(jī)電產(chǎn)品表現(xiàn)分化。4月單月，機(jī)電產(chǎn)品和汽車?yán)^續(xù)成為出口主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品則拖累出口。低基數(shù)下預(yù)計(jì)今年5月我國(guó)出口數(shù)據(jù)有望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)成為GDP的貢獻(xiàn)項(xiàng)，后續(xù)注意外需復(fù)蘇節(jié)奏和地緣政治對(duì)出口的擾動(dòng)。
4月通脹數(shù)據(jù)：4月CPI同比上漲0.3%，環(huán)比上漲0.1%；PPI同比下降2.5%，環(huán)比下降0.2%。呈現(xiàn)分化特征。好的一面是CPI繼續(xù)為正，并且略超預(yù)期。差的一面是是PPI依然處于負(fù)增長(zhǎng)且低于預(yù)期（前值-2.8%，預(yù)期-2.3%）。CPI方面小長(zhǎng)假消費(fèi)及國(guó)際金價(jià)、油價(jià)上漲推動(dòng)非食品價(jià)格走強(qiáng)是主要貢獻(xiàn)。PPI方面，在國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的背景下（CRB指數(shù)早在2月份已經(jīng)同比轉(zhuǎn)正）我國(guó)PPI依然負(fù)增長(zhǎng)，顯示內(nèi)需不振、內(nèi)卷壓縮盈利的特點(diǎn)依然存在。后續(xù)觀察特別國(guó)債發(fā)行、地產(chǎn)政策調(diào)整、外需提高等因素能否拉動(dòng)PPI。
4月社融數(shù)據(jù)：新增社融-1987億（前值4.87萬(wàn)億），新增人民幣貸款7300億（前值3.09萬(wàn)億）。社融存量同比增長(zhǎng)8.3%（前值8.7%），M2同比增長(zhǎng)7.2%（前值8.3%），M1同比增長(zhǎng)-1.4%（前值1.1%）。數(shù)據(jù)不及預(yù)期。M1繼續(xù)回落且負(fù)增長(zhǎng)，除2022年1月春節(jié)錯(cuò)位以外是歷史首次。可能與打擊存款補(bǔ)息等因素有關(guān)（手工補(bǔ)息一般發(fā)生在對(duì)公業(yè)務(wù)，在存款利率持續(xù)走低的背景下，銀行逆勢(shì)高息攬儲(chǔ)會(huì)導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)且表觀存款額更大，4月監(jiān)管開始打擊），但仍體現(xiàn)實(shí)體需求和活力不足問題。社融方面政府債、表外票據(jù)、企業(yè)債、貸款都成為拖累項(xiàng)，反映財(cái)政力度偏弱、化債壓力仍大、企業(yè)貸款意愿低。總體看，金融數(shù)據(jù)回落有高層主動(dòng)“擠水分”的意味，也導(dǎo)致后續(xù)降準(zhǔn)降息的預(yù)期升高（擠水分利于降準(zhǔn)降息等政策效率提高），后續(xù)關(guān)注數(shù)據(jù)是否持續(xù)走弱和匯率對(duì)貨幣政策的影響。
股市策略展望
上周A股市場(chǎng)熱點(diǎn)集中在順周期類行業(yè)，在尋求確定性的外資流入和地產(chǎn)政策預(yù)期提高下，指數(shù)整體表現(xiàn)較好。從基本面看，目前內(nèi)需仍弱，貨幣政策支持預(yù)期增加。從資金面看，上周外資凈流入48.4億元，基金方面多個(gè)寬基指數(shù)ETF繼續(xù)放量但幅度偏小。
隨著國(guó)內(nèi)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)政策加碼和國(guó)外新興市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)導(dǎo)致的外資流入，A股穩(wěn)定性增加，市場(chǎng)沒有重大下行風(fēng)險(xiǎn)幾乎成為一致預(yù)期，但又缺乏具有統(tǒng)治力的主線，資金圍繞著出口鏈和順周期等改善確定性較強(qiáng)方向不斷找機(jī)會(huì)，輪動(dòng)仍快。但周末弱勢(shì)的社融數(shù)據(jù)又對(duì)市場(chǎng)情緒形成打擊，從危中有機(jī)的出發(fā)點(diǎn)看，低預(yù)期的社融代表的弱現(xiàn)實(shí)也加強(qiáng)了政策刺激的預(yù)期。市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)進(jìn)入一段情緒較為脆弱，對(duì)個(gè)股邏輯確定性和政策刺激力度要求更高的時(shí)間。結(jié)合后續(xù)國(guó)際地緣政治不確定性仍大的情況，應(yīng)繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)定位弱復(fù)蘇，抓結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。建議投資者不應(yīng)過(guò)度樂觀，逢低布局。行業(yè)上，對(duì)于偏防御的紅利類行業(yè)，繼續(xù)建議作為底倉(cāng)配置一部分（短期調(diào)整后隨著市場(chǎng)主線的缺乏和情緒走弱重新反彈，建議配置有獨(dú)特催化的能源公用、業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的消費(fèi)紅利和流動(dòng)性支撐的港股紅利）。而對(duì)于進(jìn)攻性較強(qiáng)的多數(shù)標(biāo)的，以尋找低位、確定性較好和情緒面強(qiáng)勢(shì)的（出口鏈?zhǔn)歉叽_定性方向的代表，且出口數(shù)據(jù)的強(qiáng)勢(shì)5月大概率持續(xù)，持續(xù)關(guān)注相關(guān)的家電、機(jī)械、建筑等行業(yè)個(gè)股。地產(chǎn)政策相關(guān)方面，短期已有不低漲幅，后續(xù)對(duì)于政策持續(xù)性要求增加，但相關(guān)板塊如地產(chǎn)、建材、建筑等均有估值分位低、籌碼干凈的優(yōu)勢(shì)，短期仍有一定博弈價(jià)值，但需選擇基本面較好標(biāo)的。主題投資方面，增量資金缺乏背景下輪動(dòng)仍快，適合逢低布局等待催化）配置為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料的信息均來(lái)源于已公開的資料，對(duì)信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本材料中的觀點(diǎn)、分析僅代表公司研究團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)，在任何情況下本文中的信息或表達(dá)的意見并不構(gòu)成實(shí)際投資結(jié)果，也不構(gòu)成任何對(duì)投資人的投資建議和擔(dān)保。任何媒體、網(wǎng)站、個(gè)人未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載。
最新評(píng)論