上周，4月社融數(shù)據(jù)出爐，市場(chǎng)上的討論比較多。
1-4月，社融新增12.73萬(wàn)億，人民幣貸款增加10.19萬(wàn)億；4月末，社融規(guī)模存量同比增長(zhǎng)8.3%，M2同比增長(zhǎng)7.2%。
4月社融減少1987 億元，同比少增1.4萬(wàn)億，這是2005年后首次單月負(fù)增，也是有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的次低點(diǎn)。
社融數(shù)據(jù)的全稱是社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)，是指在一定時(shí)期內(nèi)，非金融企業(yè)和個(gè)人通過(guò)各種金融工具從金融體系獲得的資金總額。
通常來(lái)說(shuō)，社融數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正相關(guān)，反映了金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)的供給能力。因此4月社融數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，不免引起了一些投資者的議論和恐慌。
社融數(shù)據(jù)披露后，本周的前兩個(gè)交易日，市場(chǎng)的表現(xiàn)還算比較平穩(wěn)，也一定程度上平息了關(guān)于“社融負(fù)增會(huì)不會(huì)大跌”的議論，看來(lái)是“問(wèn)題不大”。
若仔細(xì)分析，社融數(shù)據(jù)負(fù)增，背后的原因還是比較復(fù)雜的。
比如說(shuō)，M1作為表征活期存款的數(shù)據(jù)走弱，受到金融數(shù)據(jù)“擠水分”影響。
近期銀行規(guī)范了資金空轉(zhuǎn)、手工補(bǔ)息等現(xiàn)象，尤其是企業(yè)活期存款中的手工補(bǔ)息部分受影響比較大，疊加債券理財(cái)產(chǎn)品收益率走高，存款流向理財(cái)?shù)内厔?shì)明顯。
此外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)金融業(yè)增加值的季度核算方式進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整。新的核算方法短期可能帶來(lái)“擠水分”的擾動(dòng)，對(duì)貨幣信貸總量短期造成下拉影響，也對(duì)社融數(shù)據(jù)帶來(lái)擾動(dòng)。
因此，4月社融并不完全反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況。不論是從仍然站在榮枯線以上的PMI，還是從低位修復(fù)的通脹數(shù)據(jù)，以及各行業(yè)的微觀開(kāi)工率來(lái)看，經(jīng)濟(jì)依然處于由制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)的弱修復(fù)狀態(tài)。
不過(guò)客觀上說(shuō)，去除這些技術(shù)面因素的影響，社融數(shù)據(jù)確實(shí)在一定程度上也反映了需求不足的問(wèn)題。
但值得注意的是，股市反應(yīng)的是預(yù)期而非現(xiàn)實(shí)，當(dāng)金融數(shù)據(jù)偏弱時(shí)，后續(xù)政策的發(fā)力預(yù)期反而升溫。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，信貸數(shù)據(jù)的高低和經(jīng)濟(jì)基本面未必完全正相關(guān)，而M1數(shù)據(jù)往往在市場(chǎng)低位同步見(jiàn)底。我們數(shù)據(jù)短片中的數(shù)據(jù)內(nèi)容可以作為參考。
再?gòu)拈L(zhǎng)線思維看，越來(lái)越多的資金開(kāi)始認(rèn)知中國(guó)資產(chǎn)已經(jīng)走過(guò)U型底部的左側(cè)拐點(diǎn)。年初以來(lái)經(jīng)濟(jì)、政策、地緣等方面都出現(xiàn)了邊際改善，逐步打破了前期市場(chǎng)下跌時(shí)“預(yù)期-現(xiàn)實(shí)”的惡性循環(huán)。
做一個(gè)總結(jié)，就是，無(wú)需恐慌！
當(dāng)前A股市場(chǎng)的宏觀不確定性也在回落。無(wú)論是兩會(huì)“增強(qiáng)資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性”，還是新國(guó)九條的出爐，都反映股市波動(dòng)的底線明確。
如果后續(xù)財(cái)政政策發(fā)力、政府債供給放量，房地產(chǎn)以舊換新、限購(gòu)調(diào)整等政策已經(jīng)在持續(xù)落地，金融數(shù)據(jù)有望逐步企穩(wěn)。
A股市場(chǎng)偏低的估值和人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定的情況下，海外資金仍有流入空間，市場(chǎng)中期表現(xiàn)是可以積極看待的。
注：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
最新評(píng)論