5月15日，人民銀行公告顯示，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2024年5月15日人民銀行開展20億元公開市場(chǎng)逆回購操作和1250億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率分別為1.8%和2.5%，與此前持平。
公開數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有1250億元MLF到期，因此本月MLF實(shí)現(xiàn)“等量平價(jià)”續(xù)作。
民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，短期內(nèi)降準(zhǔn)、降息或難以兌現(xiàn)。但伴隨內(nèi)外環(huán)境變化，基于總體政策目標(biāo)，年內(nèi)降準(zhǔn)降息或仍存一定落地空間。
5月MLF“等量平價(jià)”
本月MLF實(shí)現(xiàn)“等量平價(jià)”續(xù)作符合市場(chǎng)預(yù)期。
5月13日，財(cái)政部發(fā)布對(duì)于一般國(guó)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行的最新安排。根據(jù)安排，今年計(jì)劃發(fā)行20年、30年和50年期三個(gè)品種的特別國(guó)債，分別發(fā)行7次、12次和3次，分散在5-11月。溫彬認(rèn)為，此次特別國(guó)債平滑發(fā)行、節(jié)奏拉長(zhǎng)，減弱了對(duì)流動(dòng)性的集中沖擊，相應(yīng)地，央行當(dāng)前通過降準(zhǔn)配合的必要性也隨之下降。
溫彬同時(shí)指出，考慮到5月將開啟30年期、20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行，因此本月MLF結(jié)束縮量，通過等量續(xù)作來平穩(wěn)資金面、強(qiáng)化政策協(xié)同。
MLF利率方面，從國(guó)內(nèi)形勢(shì)來看，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)企穩(wěn)向好，短期內(nèi)降息的緊迫性不高，是否降息仍需繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。
2024年一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速升至5.3%，CPI和民間投資同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，出游消費(fèi)延續(xù)旺盛。“雖然4月社融增量出現(xiàn)負(fù)值，貨幣供應(yīng)量增速明顯放緩，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，但出現(xiàn)這種情況，更主要是受到當(dāng)前監(jiān)管主動(dòng)調(diào)整的因素影響�！睖乇虮硎尽�
從國(guó)外形勢(shì)看，美元指數(shù)延續(xù)高位運(yùn)行，人民幣仍存一定貶值壓力。在“以內(nèi)為主、內(nèi)外均衡”的考量下，短期內(nèi)維持政策利率水平穩(wěn)定或是最優(yōu)選擇。
另外，從政策導(dǎo)向看，今年以來，貸款和長(zhǎng)債利率中樞明顯下行，“手工補(bǔ)息”高息攬儲(chǔ)行為擾亂市場(chǎng)秩序，存款競(jìng)爭(zhēng)加劇，銀行凈息差延續(xù)承壓，不理性的市場(chǎng)表現(xiàn)也引發(fā)監(jiān)管高度關(guān)注。在此背景下，MLF調(diào)整可能會(huì)引導(dǎo)貸款利率延續(xù)下降，對(duì)息差加大擠壓。
業(yè)內(nèi)：后期降準(zhǔn)降息都有空間
談及下一步降準(zhǔn)、降息可能性如何，業(yè)內(nèi)分析人士觀點(diǎn)略有不同。
溫彬認(rèn)為，總體來看，為促進(jìn)物價(jià)溫和回升、加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，總量性工具的重要性仍在，貨幣政策將堅(jiān)持穩(wěn)健寬松總基調(diào)；但為穩(wěn)匯率和防止資金空轉(zhuǎn)套利，降準(zhǔn)降息短期恐難以兌現(xiàn)，但伴隨條件積累轉(zhuǎn)變，年內(nèi)或仍有落地可能。
東方金誠首席宏觀分析師王青則認(rèn)為，4月底中央政治局會(huì)議明確提出，下一步“要靈活運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，降低社會(huì)綜合融資成本”，意味著當(dāng)前仍處于貨幣政策寬松周期，后期降準(zhǔn)降息都有空間。
王青補(bǔ)充表示，在當(dāng)前監(jiān)管層提示市場(chǎng)利率偏低的背景下，政策面的重點(diǎn)是引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率進(jìn)一步下行。為此，首選的利率政策工具是MLF操作利率保持不動(dòng)，通過引導(dǎo)存款利率下調(diào)、全面降準(zhǔn)等方式，推動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，降低各類貸款利率。
其中，考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，下一步的重點(diǎn)是針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)施“定向降息”，或?qū)⑼ㄟ^引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)大幅下調(diào)、調(diào)整各地首套及二套房貸利率下限等措施引導(dǎo)居民房貸利率較快下行。
最后，王青表示，預(yù)計(jì)后期銀行對(duì)MLF的操作需求將增加，MLF有望轉(zhuǎn)向加量續(xù)作。
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