郭施亮
今年會(huì)有一批超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行，5月17日首發(fā)的30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債正式上市，從上市首日的表現(xiàn)來(lái)看，“24特國(guó)01”的日內(nèi)最大漲幅高達(dá)25%，并且兩次觸發(fā)臨時(shí)停牌。不過(guò)，特別國(guó)債的高漲幅現(xiàn)象并未維持很長(zhǎng)的時(shí)間，收盤(pán)時(shí)上交所的“24特國(guó)01”漲幅縮小至1.32%。深交所的“特國(guó)2401”也于次日出現(xiàn)大幅下跌的走勢(shì)。
對(duì)今年而言，將會(huì)是超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行的高峰期，從今年發(fā)行的計(jì)劃來(lái)看，涉及到的特別國(guó)債的期限分別為20年、30年和50年，票面利率在2.5%至3%的區(qū)間內(nèi)，相比起目前市面上多數(shù)的投資品種，這個(gè)票面利率已經(jīng)比較合理了。
從投資者的角度分析，需要考慮到投資安全性、流動(dòng)性以及收益率的問(wèn)題。
從投資安全性的角度分析，特別國(guó)債的安全等級(jí)非常高，基本上無(wú)需擔(dān)心兌付的問(wèn)題。
從流動(dòng)性的角度分析，超長(zhǎng)期特別國(guó)債屬于記賬式國(guó)債，與儲(chǔ)蓄國(guó)債相比，記賬式國(guó)債主要是面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，而且個(gè)人投資者也可以參與，投資對(duì)象范圍比較廣泛。與此同時(shí)，記賬式國(guó)債可以在二級(jí)市場(chǎng)交易，滿足了投資者流動(dòng)性的需求。
從投資收益率的角度分析，以5月17日首發(fā)的特別國(guó)債為例，30年期限的收益率為2.57%左右，相比起同期銀行定期存款、大額存單等投資品種的收益率，還是具有或多或少的優(yōu)勢(shì)。
首期超長(zhǎng)期特別國(guó)債在二級(jí)市場(chǎng)上市交易，卻遭到了市場(chǎng)資金的炒作，究其原因，可能有這幾種解釋。
第一種解釋，因記賬式國(guó)債面向各類(lèi)投資者，尤其是針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)部分大資金來(lái)說(shuō)，可能會(huì)借助特別國(guó)債首日上市的契機(jī)進(jìn)行炒作，或?yàn)橹蟮奶貏e國(guó)債上市營(yíng)造出一種活躍的市場(chǎng)氛圍。
第二種解釋，情緒化的力量推高了價(jià)格，在各路資金的推動(dòng)影響下，也導(dǎo)致了首日價(jià)格的明顯異動(dòng)。當(dāng)市場(chǎng)臨近收盤(pán)，情緒化的因素卻顯著降低，最終市場(chǎng)價(jià)格還是回歸至理性的狀態(tài)。
第三種解釋，目前市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比較缺乏，在存款利率持續(xù)下降的背景下，特別國(guó)債的發(fā)行給了投資者提供了一個(gè)有效的投資出路。憑借記賬式國(guó)債可以在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易的特征，也吸引了大量資金的參與，并推高了價(jià)格。
按照計(jì)劃，今年計(jì)劃發(fā)行1萬(wàn)億超長(zhǎng)期特別國(guó)債，并且從5月17日開(kāi)始首次發(fā)行，并到今年11月中旬發(fā)行完畢。隨著首期400億30年期特別國(guó)債的順利發(fā)行，意味著在未來(lái)半年時(shí)間內(nèi)，將會(huì)有9600億的超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行。
特別國(guó)債上市首日出現(xiàn)了明顯異動(dòng)的表現(xiàn)，為市場(chǎng)營(yíng)造出一種持續(xù)活躍的市場(chǎng)氛圍。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，如果有一筆長(zhǎng)期閑置的資金，那么可以把特別國(guó)債作為長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的一部分。不過(guò)，在實(shí)際情況下，不宜把大部分資金集中投資到某一個(gè)投資渠道，這樣會(huì)導(dǎo)致自己的資產(chǎn)配置處于被動(dòng)的局面。分散資產(chǎn)配置、科學(xué)投資，可以更好提升個(gè)人及家庭的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
從穩(wěn)健型和保守型投資者的角度分析，在存款利率持續(xù)下行的背景下，在安全性較高的投資品種里，可以同時(shí)兼?zhèn)漭^好流動(dòng)性與較高收益率的投資品種并不多。特別國(guó)債具有很高的投資安全性，而且可以滿足部分資金在二級(jí)市場(chǎng)交易的流動(dòng)性需求，對(duì)穩(wěn)健型和保守型投資者來(lái)說(shuō)，還是具有一定的吸引力，可以作為家庭資產(chǎn)配置的一部分。
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