超長期特別國債大漲大跌，哪些人適合參與特別國債？

郭施亮

今年會(huì)有一批超長期特別國債發(fā)行，5月17日首發(fā)的30年期超長期特別國債正式上市，從上市首日的表現(xiàn)來看，“24特國01”的日內(nèi)最大漲幅高達(dá)25%，并且兩次觸發(fā)臨時(shí)停牌。不過，特別國債的高漲幅現(xiàn)象并未維持很長的時(shí)間，收盤時(shí)上交所的“24特國01”漲幅縮小至1.32%。深交所的“特國2401”也于次日出現(xiàn)大幅下跌的走勢。

對(duì)今年而言，將會(huì)是超長期特別國債發(fā)行的高峰期，從今年發(fā)行的計(jì)劃來看，涉及到的特別國債的期限分別為20年、30年和50年，票面利率在2.5%至3%的區(qū)間內(nèi)，相比起目前市面上多數(shù)的投資品種，這個(gè)票面利率已經(jīng)比較合理了。

從投資者的角度分析，需要考慮到投資安全性、流動(dòng)性以及收益率的問題。

從投資安全性的角度分析，特別國債的安全等級(jí)非常高，基本上無需擔(dān)心兌付的問題。

從流動(dòng)性的角度分析，超長期特別國債屬于記賬式國債，與儲(chǔ)蓄國債相比，記賬式國債主要是面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，而且個(gè)人投資者也可以參與，投資對(duì)象范圍比較廣泛。與此同時(shí)，記賬式國債可以在二級(jí)市場交易，滿足了投資者流動(dòng)性的需求。

從投資收益率的角度分析，以5月17日首發(fā)的特別國債為例，30年期限的收益率為2.57%左右，相比起同期銀行定期存款、大額存單等投資品種的收益率，還是具有或多或少的優(yōu)勢。

首期超長期特別國債在二級(jí)市場上市交易，卻遭到了市場資金的炒作，究其原因，可能有這幾種解釋。

第一種解釋，因記賬式國債面向各類投資者，尤其是針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)部分大資金來說，可能會(huì)借助特別國債首日上市的契機(jī)進(jìn)行炒作，或?yàn)橹�后的特別國債上市營造出一種活躍的市場氛圍。

第二種解釋，情緒化的力量推高了價(jià)格，在各路資金的推動(dòng)影響下，也導(dǎo)致了首日價(jià)格的明顯異動(dòng)。當(dāng)市場臨近收盤，情緒化的因素卻顯著降低，最終市場價(jià)格還是回歸至理性的狀態(tài)。

第三種解釋，目前市場優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比較缺乏，在存款利率持續(xù)下降的背景下，特別國債的發(fā)行給了投資者提供了一個(gè)有效的投資出路。憑借記賬式國債可以在二級(jí)市場進(jìn)行交易的特征，也吸引了大量資金的參與，并推高了價(jià)格。

按照計(jì)劃，今年計(jì)劃發(fā)行1萬億超長期特別國債，并且從5月17日開始首次發(fā)行，并到今年11月中旬發(fā)行完畢。隨著首期400億30年期特別國債的順利發(fā)行，意味著在未來半年時(shí)間內(nèi)，將會(huì)有9600億的超長期特別國債發(fā)行。

特別國債上市首日出現(xiàn)了明顯異動(dòng)的表現(xiàn)，為市場營造出一種持續(xù)活躍的市場氛圍。對(duì)投資者來說，如果有一筆長期閑置的資金，那么可以把特別國債作為長期資產(chǎn)配置的一部分。不過，在實(shí)際情況下，不宜把大部分資金集中投資到某一個(gè)投資渠道，這樣會(huì)導(dǎo)致自己的資產(chǎn)配置處于被動(dòng)的局面。分散資產(chǎn)配置、科學(xué)投資，可以更好提升個(gè)人及家庭的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

從穩(wěn)健型和保守型投資者的角度分析，在存款利率持續(xù)下行的背景下，在安全性較高的投資品種里，可以同時(shí)兼?zhèn)漭^好流動(dòng)性與較高收益率的投資品種并不多。特別國債具有很高的投資安全性，而且可以滿足部分資金在二級(jí)市場交易的流動(dòng)性需求，對(duì)穩(wěn)健型和保守型投資者來說，還是具有一定的吸引力，可以作為家庭資產(chǎn)配置的一部分。