外資巨頭瑞銀對(duì)市場(chǎng)作出最新研判。
5月28日，作為瑞銀集團(tuán)在全球范圍內(nèi)最大的投資論壇，2024瑞銀亞洲投資論壇在香港舉辦。
瑞銀方面研判，目前中國(guó)股市正處在盤整向上過(guò)程中。隨著房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)始企穩(wěn)，中國(guó)明年將迎來(lái)更強(qiáng)的股市表現(xiàn)。
此外，中國(guó)股市尤其是港股在紅利稅減免和政策支持之下，今年4月中下旬以來(lái)出現(xiàn)較大幅度的反彈，從交易端來(lái)看，一些海外長(zhǎng)線資金基于三個(gè)方面的原因開(kāi)始買入中國(guó)股票。
股市盤整向上中
據(jù)介紹，為期5天的2024瑞銀亞洲投資論壇，吸引了來(lái)自28個(gè)國(guó)家、超3000位參會(huì)者來(lái)到中國(guó)香港參與，是瑞銀在全球范圍內(nèi)最大的一個(gè)投資論壇。
對(duì)于MSCI（中國(guó)）相關(guān)股票（包含A股、港股和中概股）的表現(xiàn)，瑞銀中國(guó)股票策略研究主管王宗豪在演講中表示，從股市角度來(lái)看，當(dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)更接近于2016年的市場(chǎng)情形。今年1月份，政府出臺(tái)了一些支持A股市場(chǎng)的政策，房地產(chǎn)方面也有繼續(xù)加碼的新政策，從自下而上看，上市公司基本面好于2015年、2016年，目前中國(guó)上市公司杠桿率大幅下降，遠(yuǎn)低于2016年，現(xiàn)金流水平處于歷史高位，上市企業(yè)雖然整體收入增長(zhǎng)放緩，但是利潤(rùn)層面表現(xiàn)較好。
基于以上比較，2016年股市在1、2月反彈后盤整向上，與目前中國(guó)股市處于盤整向上過(guò)程類似，隨著房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)始企穩(wěn)，中國(guó)明年將迎來(lái)更強(qiáng)的股市表現(xiàn)。
海外長(zhǎng)線資金開(kāi)始買入
王宗豪表示，中國(guó)股市特別是港股，從4月中下旬以來(lái)迎來(lái)較大的反彈。此前預(yù)期較低的外資，從交易端來(lái)看，一些海外長(zhǎng)線資金也開(kāi)始買入中國(guó)股票。
瑞銀全球投資銀行副主席及亞洲企業(yè)客戶部聯(lián)席主管李鎮(zhèn)國(guó)也表示，在近期的股市上漲中，可以很明顯看到外資資金投入在香港市場(chǎng)，包括歐洲的資金、亞洲的資金、美國(guó)的資金也回到市場(chǎng)。“過(guò)去這幾周A股是比較平穩(wěn)的，A、H價(jià)差是收窄的，很明顯是外資的買入�！�
王宗豪分析，通過(guò)與歐洲等海外投資者交流發(fā)現(xiàn)，外資買入中國(guó)股票可能有三方面的原因：
一是，從自下而上，上市公司層面看，特別大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，利潤(rùn)情況比預(yù)期的好，EPS沒(méi)有下調(diào)。同時(shí)，這些大公司做大幅度的回購(gòu)或者提升分紅，一些大公司表現(xiàn)不錯(cuò)。
二是，外資對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)引發(fā)潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)判斷下降。此前交流中，總會(huì)問(wèn)及恒大等大型問(wèn)題房企債務(wù)問(wèn)題如何解決，現(xiàn)在類似問(wèn)題少了很多，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的消除，使得外資有更多信心回中國(guó)市場(chǎng)。
三是，中國(guó)股票基本面與股價(jià)表現(xiàn)掛鉤程度提高。去年中國(guó)股票市場(chǎng)很難賺錢，因?yàn)榘鍓K輪動(dòng)太快，股價(jià)與基本面掛鉤較小，而今年基本面不錯(cuò)的公司，股價(jià)有相對(duì)應(yīng)的正面的表現(xiàn)，基本面不好的公司，股價(jià)也相對(duì)表現(xiàn)較差，這使得這些外資流入到中國(guó)市場(chǎng)。
王宗豪分析，觀察第一季度業(yè)績(jī)，雖然諸多企業(yè)有壓力，但是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)降本增效，業(yè)績(jī)普遍好于預(yù)期，這使得外資繼續(xù)買入中國(guó)股票。
不過(guò)，從估值和海外投資人在中國(guó)的倉(cāng)位判斷，雖然最近這段時(shí)間相信很多海外投資人回流到中國(guó)股市，總體看到的是3月底外資在中國(guó)的低配情況仍然低于2022年9月，盡管今年4、5月可能有更多的外資進(jìn)入中國(guó)股市，但總體判斷倉(cāng)位還是處于比較低的位置。
建議杠鈴型配置
在當(dāng)前股市下，投資者如何配置才能取得較好收益？王宗豪表示，建議投資者做一個(gè)杠鈴型配置。
一方面，建議投資者買入一些高股息股票。因?yàn)楹芏喙境鲇谡�、股東的訴求，正在努力提升分紅率，而且十年期國(guó)債利率也處于歷史比較低的位置，股息與十年國(guó)債的息差在歷史高位，這種情況下，高分紅的股票還是很有吸引力的。
另一方面，作為進(jìn)攻型選擇，配置一些港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、教培行業(yè)等。由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正在通過(guò)降本增效提升利潤(rùn)率，有較大的訴求提升回購(gòu)和派息，且現(xiàn)金流充裕，加之更多外資回流中國(guó)市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)是它們的首選行業(yè)。
此外，在其他行業(yè)中，最近公眾有較強(qiáng)的出行需求，與出行相關(guān)的股票值得關(guān)注。
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