央行擬開(kāi)展臨時(shí)正、逆回購(gòu)操作 業(yè)內(nèi)：收窄利率走廊進(jìn)入實(shí)際操作階段

　　7月8日，人民銀行公告顯示，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，提高公開(kāi)市場(chǎng)操作的精準(zhǔn)性和有效性，從即日起，人民銀行將視情況開(kāi)展臨時(shí)正回購(gòu)或臨時(shí)逆回購(gòu)操作，時(shí)間為工作日16:00-16:20，期限為隔夜，采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，臨時(shí)隔夜正、逆回購(gòu)操作的利率分別為7天期逆回購(gòu)操作利率減點(diǎn)20bp和加點(diǎn)50bp。

　　業(yè)內(nèi)分析人士稱，這標(biāo)志著央行收窄利率走廊進(jìn)入實(shí)際操作階段。

　　郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示，人民銀行視情況開(kāi)展臨時(shí)正回購(gòu)或臨時(shí)逆回購(gòu)操作，新增了16:00-16:20的操作時(shí)段，在原有7天、14天、28天期的基礎(chǔ)上擴(kuò)充了隔夜期限的正回購(gòu)和逆回購(gòu)期限，豐富了貨幣政策工具種類期限。重啟正回購(gòu)操作，通過(guò)逆回購(gòu)?fù)斗帕鲃?dòng)性，通過(guò)正回購(gòu)回收流動(dòng)性，增強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性的雙向調(diào)節(jié)，可進(jìn)一步健全市場(chǎng)化的利率調(diào)控機(jī)制，充分發(fā)揮貨幣政策工具流動(dòng)性調(diào)節(jié)作用，提高公開(kāi)市場(chǎng)操作的精準(zhǔn)性和有效性，更好保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

　　民生宏觀團(tuán)隊(duì)分析師陶川表示，繼上周公告借債后，央行轉(zhuǎn)而在短端出手：宣布今后將開(kāi)展臨時(shí)回購(gòu)操作，期限為隔夜。一方面，潘功勝行長(zhǎng)曾提及的“以央行的某個(gè)短期操作利率為主要政策利率”，其答案呼之欲出；另一方面，新工具的上限（1.8%+50bp=2.3%）仿佛與上周央行宣布借債時(shí)的市場(chǎng)10年期國(guó)債收益率（2.2-2.3%）“遙相呼應(yīng)”，背后可能是央行利率曲線正�；�的深意。

　　“思路上，這次央行與美聯(lián)儲(chǔ)相似�！碧沾ㄑa(bǔ)充表示，但不同于美國(guó)回購(gòu)主要由市場(chǎng)主體發(fā)起，我國(guó)央行則是“視情況進(jìn)行操作”，因此主動(dòng)權(quán)或更多在央行一方。

　　同時(shí)，新的臨時(shí)回購(gòu)工具并非“降息”，但可能比“降息”更重要，主要體現(xiàn)在央行對(duì)短端利率“更有把握”。由于央行今后能夠使用臨時(shí)回購(gòu)利率從市場(chǎng)吸納/投放資金，從而約束銀行間融資價(jià)格，新設(shè)的“下限-20bp、上限+50bp”價(jià)格或?qū)⒋�替之前的“下限超�?chǔ)率、上限SLF”，邁出利率走廊收窄的第一步。