上周一（7月1日），中國人民銀行發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)公告：“為維護(hù)債券市場穩(wěn)健運(yùn)行，在對當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開展國債借入操作”。當(dāng)前市場的主流理解為，央行按當(dāng)前的價(jià)格借入國債，而后擇機(jī)賣出，然后等收益率上行買回，償還借入的國債，可以理解為一種做空操作機(jī)制，這一定程度上反映了央行對于調(diào)控超長期債券的態(tài)度。近期，央行也多次在《金融時(shí)報(bào)》發(fā)文提示超長債下行較多風(fēng)險(xiǎn)，而市場此前并未反應(yīng)，30年國債反而進(jìn)一步下行到2.4%左右。央行“借券賣券”的操作對于流動(dòng)性整體沒有太大影響，因此對于短端債券影響相對有限。
上周基本面數(shù)據(jù)仍較為平靜，在放松地產(chǎn)一系列政策出臺(tái)后，地產(chǎn)銷量有邊際改善，但連續(xù)兩月PMI數(shù)據(jù)處于收縮區(qū)間，顯示基本面仍偏弱，對債券市場較為利好。
市場更為關(guān)注的焦點(diǎn)是央行近期的“借券”操作。當(dāng)前基本面弱預(yù)期以及資產(chǎn)荒邏輯已經(jīng)將債券利率壓縮至極值水平，隨著短端利率與資金價(jià)格出現(xiàn)倒掛，如央行繼續(xù)保持有定力的態(tài)度，政策利率下調(diào)落空，債券市場可能存在一定調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。策略上對超長債相對謹(jǐn)慎，仍看好信用類資產(chǎn)，包括中短期限的城投債，“二永債”等品種。
1． 貨幣市場資金面：
7月第一周DR007運(yùn)行在1.78%~1.81%的區(qū)間，跨季后相對前一周季末資金利率下降明顯，僅圍繞OMO利率小幅波動(dòng)。央行公開市場全周累計(jì)凈回籠7400億元，顯示對資金面中性的態(tài)度，跨季后不過度為市場提供流動(dòng)性。
銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率（%）
數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2024.04.01-2024.07.05
2．現(xiàn)券市場：
（一）同業(yè)存單：存單利率走出“V”型走勢，上周前半周在資金面寬松帶動(dòng)下，其收益率下行較為明顯。其中一年期國股存單利率下行至1.92%左右，三個(gè)月存單收益率下行至1.8%以內(nèi)。后半周在長債利率上行的情緒帶動(dòng)下，利率出現(xiàn)較大幅度上行。
同業(yè)存單收益率走勢（%）
數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2024.04.01-2024.07.05
（二）利率債：各期限品種收益率上行為主，3-7年品種回調(diào)2~3bp，10年及以上品種回調(diào)6~8bp。整體期限結(jié)構(gòu)陡峭化。
10年期利率債收益率走勢（%）
數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2024.04.01-2024.07.05
（三）信用債：跨季后資金面寬松，非銀“錢多”格局延續(xù)，信用債收益率較為平穩(wěn)。城投債1-5年期品種分別下行1~3bp；二級(jí)資本債收益率隨利率債出現(xiàn)小幅調(diào)整，1-5年期收益率上行幅度為1~2bp。
信用債收益率走勢（%）
數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2024.04.01-2024.07.05
3．可轉(zhuǎn)債：
中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上周全周下跌0.45%。截至7月5日，轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格為111.08元，分位值為35.36%，處于2018年以來中低水平。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為55.03%，分位值為99.37%，處于2018年以來的極值水平。
免責(zé)聲明：
本通訊所載信息來源于本公司認(rèn)為可靠的渠道和研究員個(gè)人判斷，但本公司不對其準(zhǔn)確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。此通訊并非對相關(guān)證券或市場的完整表述或概括，任何所表達(dá)的意見可能會(huì)更改且不另外通知。此通訊不應(yīng)被接受者作為對其獨(dú)立判斷的替代或投資決策依據(jù)。本公司或本公司的相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)長城基金管理有限公司事先書面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，且不得對本通訊進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改。基金管理人提醒，每個(gè)公民都有舉報(bào)洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個(gè)公民都應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。投資須謹(jǐn)慎。
最新評論