7月31日，日本央行意外提升政策利率15個基點至0.25%，同時預(yù)計自今年8月以每季度縮減約4000億日元逐步減少購債。 消息公布后，美元對日元匯率先跌后漲，上下劇烈震動達(dá)200個基點，日經(jīng)225指數(shù)也出現(xiàn)先跌后漲，全日上漲1.49%．
經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善助力加息
日本央行行長植田和男在記者發(fā)布會上表示，加息的主要原因是通脹走勢符合預(yù)期。日本6月整體CPI報2.9%， 核心PCI報2.5%， 連續(xù)27個月高于目標(biāo)值；日本央行認(rèn)為產(chǎn)出缺口持續(xù)改善，近期強勁的春季工資結(jié)果或可逐漸轉(zhuǎn)化為實際收入和消費者支出，有利通脹預(yù)期上升。本次會議將今年年底的整體通脹預(yù)測由4月會議的2.8%調(diào)降至2.5%， 但將2025年的整體通脹由1.9%上調(diào)至2.1%，維持2026年的增長預(yù)測。另一方面，日本勞動力市場保持韌性，6月失業(yè)率降至2.5%，出口和工業(yè)生產(chǎn)的改善，也有助于經(jīng)濟增長，6月份零售額扭轉(zhuǎn)前期低迷的情況，同比增長3.7%超出市場預(yù)期，本次會議將2024年GDP預(yù)測從4月份的0.8%下調(diào)至0.6%，但對2025年經(jīng)濟增長預(yù)測維持1.0%不變。
資料來源：日本央行 數(shù)據(jù)截至2024年7月31日
縮減購債路徑揭曉
自2013年啟動大規(guī)模量化寬松計劃以來，日本央行在資產(chǎn)負(fù)債表上積累了超過半數(shù)的未償還日本國債，有效地控制了長期利率，但6月會議提出未來將逐步緊縮政策，慢慢退出市場，以便讓私營部門重新掌控日本國債市場。日本央行行長植田和男表示，日本央行希望通過明確披露每個季度的債券購買計劃，以便為市場提供更大的可預(yù)測性。
日本央行本次會議公布將每季度減少約4000億日元的日本國債購買量，最終至2026年1月至3月的月度將日本國債購買量減少為3萬億日元左右，具體縮減細(xì)節(jié)如下：今年7月購買5.7億日元，8至9月購買5.3億，10至12月購買4.9億，明年1月至3月購買4.5億， 4月至6月購買4.1億， 7至9月購買3.7億，10至12月購買3.3億，2026年1至月購買2.9億。
日元匯率及日股展望
日本央行行長植田和男在記者發(fā)布會上表示，日元疲軟是加息的因素之一，今年6月美元兌日元達(dá)到160時，日元空頭達(dá)到頂峰，至7月初，套利交易勢頭依然強勁，但隨著美國6月CPI下行超過預(yù)期，美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期上升，加上日本財務(wù)省進(jìn)行匯率干預(yù)，日元走勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，彭博數(shù)據(jù)顯示，自7月11日以來，美元兌日元下跌了近4.2%。我們認(rèn)為，在頭寸調(diào)整完成后，美元兌日元或更多受到美國貨幣政策前景的驅(qū)動，而不是取決于日本央行的政策；除非日元大幅升值，日元套利交易的吸引力依然存在，因為日本的加息路徑可能是循序漸進(jìn)的。
股市方面，日本股市在7月初上漲后見頂，近期有所回調(diào)，部分也因為國際投資者面臨日幣貶值的風(fēng)險；不過，預(yù)計日本企業(yè)的盈利可能出現(xiàn)穩(wěn)步上調(diào)。彭博數(shù)據(jù)預(yù)測MSCI日本指數(shù)2024年的每股收益增長可達(dá)到和近13%，超過美國的10.5%和歐洲的4.1%。盈利增速上調(diào)不僅出現(xiàn)在受日元貶值提振的出口產(chǎn)業(yè)，利率上升的前景可能有助提振金融機構(gòu)的利息收入，以及更多以國內(nèi)為導(dǎo)向的公司的盈利提升；除此之外，日本公司治理的改善仍然是支持日本股市長期投資價值的關(guān)鍵因素：自去年東京證券交易所的指導(dǎo)推動，日本企業(yè)或改進(jìn)其產(chǎn)品和運營，或釋放資本并進(jìn)行股票回購，以提高利潤和股本回報率，推動股票估值回升；公司治理改善的持續(xù)或可維持日股對投資者的吸引力。
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