市場(chǎng)波動(dòng)似乎并未結(jié)束!
今天午后,日本市場(chǎng)突現(xiàn)大波動(dòng)。日元兌美元于午后突然大漲,并領(lǐng)漲G10貨幣,日元兌美元升值1%,再度升破146重要關(guān)口。與此同時(shí),日本股市大跳水,跌幅快速擴(kuò)大至1.5%,韓國(guó)殺跌幅度亦同步增大至1%附近。
截至日股收盤(pán),日經(jīng)225指數(shù)收盤(pán)跌1.77%,報(bào)37388.62點(diǎn),結(jié)束5日連漲,個(gè)股方面,豐田汽車(chē)、日立、東京電子、RECRUIT、信越化學(xué)工業(yè)等多股跌超3%。與此同時(shí),集運(yùn)指數(shù)(歐線)主力合約持續(xù)下挫,跌幅擴(kuò)大至逾10%。
8月初,全球股市巨震就是因?yàn)槿赵祵?dǎo)致套息交易框架崩塌。今天早盤(pán),亞太貨幣全線飛漲,美元和日元?jiǎng)t動(dòng)靜不大。然而,午后日元突然發(fā)力。這是否意味著日元套息交易會(huì)再度出現(xiàn)問(wèn)題?此前這類(lèi)交易到底平倉(cāng)了多少?
突然大跳水
今天午后,日元突然大幅升值,美元兌日元狂跌達(dá)1.3%以上,并一舉突破146重要關(guān)口,而今天早盤(pán)美元兌日元曾達(dá)到148這個(gè)位置。
有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng),隨著交易員為日本央行行長(zhǎng)植田和男于8月23日在議會(huì)發(fā)言以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾的講話(huà)做準(zhǔn)備,日元一直在受到美元普遍疲軟的推動(dòng)而上漲。日本央行副行長(zhǎng)內(nèi)田真一在7月會(huì)議上采取了比較鴿派的立場(chǎng),暗示決策者在市場(chǎng)不穩(wěn)定時(shí)不會(huì)提高利率。日本國(guó)內(nèi)政治未來(lái)的預(yù)期變得模糊,因?yàn)槿毡臼紫喟短镂男郾硎静粫?huì)在9月再次競(jìng)選執(zhí)政黨自由民主黨主席。但今天早上,支持加息的石破茂宣布參選,可能是日元獲得支持一大理由。
其實(shí),今天非美貨幣都迎來(lái)了大幅上漲,韓元漲幅同樣很大。美元兌韓元亦是大跌超1.3%,人民幣、印尼盧比、馬來(lái)西亞本幣、新加坡元、泰銖等皆出現(xiàn)大漲行情。但隨著日元的上漲,權(quán)益市場(chǎng)迎來(lái)了變局,日股午后大跳水,日經(jīng)225指數(shù)一度大跌超1.7%。韓國(guó)股指亦迎來(lái)將近1%的跌幅。美股三大期指走勢(shì)亦比較弱。
很顯然,市場(chǎng)在擔(dān)心再次出現(xiàn)套息交易平倉(cāng)盤(pán)。8月5日,由于日元大漲,導(dǎo)致全線暴跌,當(dāng)天日經(jīng)指數(shù)跌幅超過(guò)10%。但隨著日元的貶值,市場(chǎng)情緒有所緩和,日經(jīng)225指數(shù)上周整周大漲8.7%,較8月5日“黑色星期一”累計(jì)反彈21%,但仍比7月11日高點(diǎn)下跌9.9%。今天日元繼續(xù)升值,市場(chǎng)可能會(huì)擔(dān)心日元再次升值引發(fā)套息交易平倉(cāng)盤(pán)的出現(xiàn)。
究竟還有多大影響?
那么,日元套息交易的規(guī)模究竟還有多大呢?
根據(jù)國(guó)際清算銀行(BIS)的數(shù)據(jù),截至3月份,日本銀行業(yè)向外國(guó)借款人借出了大約相當(dāng)于1萬(wàn)億美元的日元,較2021年增長(zhǎng)21%?缇橙赵栀J的增長(zhǎng)有很大一部分都在銀行間市場(chǎng),此外還有對(duì)資產(chǎn)管理公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)的借貸。另外,截至第一季度,日本投資者的國(guó)際凈投資額達(dá)到487萬(wàn)億日元(約合3.4萬(wàn)億美元),比三年前增加了17%。
瑞銀全球策略師James Malcolm曾估計(jì),自2011年以來(lái)建立的日元套利交易規(guī)模約為5000億美元,其中大約一半是在過(guò)去兩到三年內(nèi)增長(zhǎng)的。他認(rèn)為,過(guò)去幾周投資者已經(jīng)平倉(cāng)了大約2000億美元的頭寸,約占他最終預(yù)計(jì)將被平倉(cāng)的頭寸的四分之三。
在8月5日,全球股市大跌之后,高盛外匯團(tuán)隊(duì)倉(cāng)位評(píng)分曾表明,日元空頭倉(cāng)位已基本清算,這預(yù)示著市場(chǎng)即將觸底;法興7月CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)也顯示,大部分日元空頭頭寸已被平倉(cāng)。
然而,過(guò)去一周日元空頭倉(cāng)位增加約30%至40%,主要來(lái)自對(duì)沖基金和高凈值投資者。據(jù)新浪財(cái)經(jīng),美國(guó)零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)好于預(yù)期后,日元套利交易顯著回歸,多個(gè)賬戶(hù)賣(mài)日元買(mǎi)入澳元、英鎊。
8月16日,野村國(guó)際觀察到,不同類(lèi)型的投資者開(kāi)始重新拋售日元,將資金轉(zhuǎn)移到其他高收益資產(chǎn)中。這表明曾經(jīng)熱衷于套利交易的企業(yè)客戶(hù)和對(duì)沖基金正在重新進(jìn)入市場(chǎng)。根據(jù)ATFX Global Markets的數(shù)據(jù),過(guò)去一周內(nèi),日元空頭倉(cāng)位增加了約30%至40%,主要來(lái)自對(duì)沖基金和高凈值投資者。野村駐倫敦G-10貨幣現(xiàn)貨交易主管Antony Foster透露,多個(gè)賬戶(hù)正在賣(mài)出日元,轉(zhuǎn)而買(mǎi)入澳元和英鎊。
隨著日元升值,這類(lèi)交易是否會(huì)發(fā)生反轉(zhuǎn),是否會(huì)有別的突發(fā)事件引發(fā)更多的踩踏?分析人士認(rèn)為,下一個(gè)重大事件,應(yīng)是美聯(lián)儲(chǔ)在9月開(kāi)始的降息。目前,市場(chǎng)預(yù)期,9月美國(guó)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)超過(guò)70%,美元也已經(jīng)開(kāi)始大幅殺跌,外匯市場(chǎng)可能也會(huì)提前反應(yīng)。
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