摘 要
銀行業(yè)內(nèi)人士認為，要解決中小銀行資本補充的問題，短期內(nèi)可關(guān)注專項債等補血行為、化解風(fēng)險等舉措，長期還得靠宏觀經(jīng)濟、區(qū)域經(jīng)濟的改善，同時銀行提升資本管理效率和風(fēng)險管理水平
文|陳洪杰
編輯|胡蓉萍 袁滿
近期，河北寧晉農(nóng)商行公告稱，對發(fā)行的“19河北寧晉農(nóng)商二級”決定不行使贖回選擇權(quán)，未贖回部分利率維持5%不變。根據(jù)公開材料及Wind（萬得）梳理，截至2024年8月26日，共有50多家銀行發(fā)行的近70只二級資本債出現(xiàn)了不贖回的情況，總金額在400億元左右。
按照監(jiān)管規(guī)定，二級資本工具多采取“五年+五年”的期限，在距到期日前最后五年，可計入二級資本的金額，應(yīng)當(dāng)按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年減計。“由于二級資本債補充資本的能力在可贖回日后將逐年遞減，銀行大多選擇在第一個五年結(jié)束時行使贖回權(quán)�！币晃�銀行業(yè)人士稱。
另有分析人士稱，可以通過續(xù)發(fā)新債來贖回舊債，但對于部分銀行而言，盈利能力較差，實力薄弱，所以出現(xiàn)“發(fā)新贖舊”困難。
不僅如此，作為資本補充的另一重要工具，銀行永續(xù)債也在2024年下半年迎來贖回高峰期。有數(shù)據(jù)顯示，2024年二季度到四季度的贖回規(guī)模分別為800億元、3350億元、1146億元。
不贖回也是永續(xù)債面臨的主要風(fēng)險，原因同樣在于中小銀行資本充足率較低、盈利能力較弱、資本補充能力不足等。截至2024年二季度末，商業(yè)銀行（不含外國銀行分行）資本充足率為15.53%；國有大行資本充足率為18.31%，全國性股份制銀行為13.61%，城商行為12.71%，民營銀行為12.44%，農(nóng)商行為13.08%。
上述分析人士表示，這對于部分銀行而言，將陷入“兩難”處境：一方面為了達到監(jiān)管指標(biāo)，沒能力贖回；另一方面不贖回后則損害信用形象，銀行后續(xù)再次發(fā)行次級債的難度會明顯加大。
400億資本債
不行使贖回選擇權(quán)
二級資本債是商業(yè)銀行補充二級資本的主要方式，和以往銀行資本債市場曾出現(xiàn)的從不贖回到行使贖回權(quán)的反轉(zhuǎn)不同，近年來市場上出現(xiàn)了在五年末不行使贖回選擇權(quán)的情況。
2024年的第一單為河南新鄭農(nóng)商行，其公告稱不行使金額為兩億元的“19新鄭農(nóng)商二級01”的贖回選擇權(quán)。第二單為河北寧晉農(nóng)商行的“19河北寧晉農(nóng)商二級”，金額有3億元。
截至2024年6月末，河北寧晉農(nóng)商行核心一級資本充足率9.42%，一級資本充足率9.42%，資本充足率12.27%。其中核心一級資本凈額16.59億元，一級資本凈額16.59億元，資本凈額21.59億元。
2023年河北寧晉農(nóng)商行盈利資產(chǎn)規(guī)模保持增長，但凈息差持續(xù)收窄以及較大的撥備計提壓力對盈利水平造成不利影響，整體盈利能力有所下滑。數(shù)據(jù)顯示，該行實現(xiàn)凈利潤2.02億元，同比減少7.86%；平均資本回報率和平均資產(chǎn)回報率分別同比下降2.62個和0.18個百分點。
同時，河北寧晉農(nóng)商行不良貸款余額有所上升，但由于整體貸款增速保持較快，不良率較年初有所下降。該行在2023年末存量不良集中于電線電纜和機械設(shè)備等制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)，前十大戶不良貸款余額合計占總不良的35.30%，擔(dān)保方式主要為房產(chǎn)、土地抵押和保證，處置難度較大。
“此外，為緩解貸款客戶資金周轉(zhuǎn)壓力，2023年該行加大貸款延展期、借新還舊和無還本續(xù)貸業(yè)務(wù)辦理力度，截至年末，上述貸款金額合計46.30億元，在總貸款中合計占比29.86%，其中，關(guān)注類5.46億元，不良類2.46億元�？紤]到延展期、借新還舊和無還本續(xù)貸貸款在經(jīng)濟下行時期易轉(zhuǎn)化為不良貸款，未來該行仍面臨一定的資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力�！�2024年7月29日，中誠信國際稱。
另外，河北寧晉農(nóng)商行業(yè)務(wù)規(guī)模增長加快資本消耗，資本充足水平持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，河北寧晉農(nóng)商在2021年末的資本充足率為13.56%，2022年末為12.61%，2023年末降至12.31%。
“考慮到該行存在資產(chǎn)質(zhì)量下行和撥備計提壓力，未來仍需加強資本補充以提升損失抵補能力�！敝姓\信國際稱。
而河南新鄭農(nóng)商行的凈利潤已經(jīng)虧損多年。截至2023年末，其營業(yè)收入6.87億元，同比下降9.49%；凈利潤為-1.05億元，較2022年末的-0.7億元以及2021年末的-0.11億元進一步擴大虧損。
在資本充足率方面，2023年報數(shù)據(jù)顯示，新鄭農(nóng)商行的資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為-0.01%、-0.95%、-0.95%；2022年末分別為-2.3%、-3.13%、-3.13%，較2021年末三項資本充足率數(shù)據(jù)11.87%、11.2%、11.2%下滑較大。
銀行業(yè)二級資本債期限大多是五年+五年的形式，在第五年末有贖回權(quán)。根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》顯示，商業(yè)銀行發(fā)行的二級資本工具有明確到期日的，該二級資本工具在距到期日前最后五年，可計入二級資本的金額，應(yīng)當(dāng)按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年減計。
然而，銀行選擇提前贖回二級資本債需要滿足兩項要求。（1）使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實施資本工具的替換；或（2）行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于監(jiān)管規(guī)定的監(jiān)管資本要求。
“結(jié)合二級資本債不贖回案例來看，商業(yè)銀行未贖回其二級資本債的原因可能在于資本充足率相對較低，贖回后達不到或剛剛達到監(jiān)管紅線要求；盈利能力較差，不具備持續(xù)性；再融資成本過高，發(fā)債難度較大�！庇蟹治鋈耸糠Q。
“但若部分銀行選擇不贖回，將直接影響二級資本債計入二級資本的比例，進而影響未來的資本充足率。”分析人士進一步稱。
從2018年開始到現(xiàn)在，共有50多家銀行發(fā)行的近70只二級資本債出現(xiàn)了不贖的情況，總金額超過了400億元。
“大多數(shù)二級資本債不贖回后估值將會跳升100個基點——300個基點，這將導(dǎo)致融資成本明顯上升�！眹⒆C券表示。
未贖回的二級資本債
值得一提的是，上述二級資本債不贖回的行為多發(fā)生在低評級的銀行之中，但近年來有高評級銀行也產(chǎn)生了這樣的傾向。二級資本債贖回壓力正在逐步地向高等級銀行蔓延。
2023年1月，九江銀行發(fā)布2018年第一期二級資本債券不行使贖回選擇權(quán)的公告。但因九江銀行主體評級為AAA級（此類評級通常被認為債務(wù)人具有非常強的還本付息能力），這引起市場廣泛關(guān)注。九江銀行隨后又發(fā)布更正公告，表示“行使贖回選擇權(quán)”。
2022年三季報顯示，九江銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為12.99%、11.02%和8.42%，其中資本充足率和核心一級資本充足率均低于全國城商行平均水平。
“雖面臨一定的再融資壓力，但這并非不贖回行為的主因。銀行資本充足率較低且資產(chǎn)質(zhì)量欠佳，避免資本水平進一步惡化或是不贖回的主因。我們測算，若此次九江銀行行使贖回權(quán)，其資本充足率或?qū)⒔抵?2.6%左右，僅高于監(jiān)管標(biāo)準約2.1個百分點�！�國金證券(7.290, -0.10, -1.35%)稱。
這并不是評級在AAA的上市銀行首次反轉(zhuǎn)。2022年12月20日，天津銀行也宣布對其“18天津銀行二級”不行使贖回權(quán)，隨后在當(dāng)日下午發(fā)布公告進行更正，改為行使贖回權(quán)。
哪些銀行存在不贖回二級資本債的風(fēng)險？國金證券(600109)稱，除了低評級中小銀行，部分AAA級城農(nóng)商行雖然評級較高，但資本充足率較低、不良及關(guān)注類/重組類貸款比率較高、地產(chǎn)集中度較高、到期壓力較大可能導(dǎo)致二級資本債不贖回風(fēng)險。
資本債迎來贖回高峰期
2024年銀行二級資本債到期贖回量相較2023年明顯增加，并且銀行另一資本工具永續(xù)債也進入贖回期。
進一步看，在2024年將到期贖回的二級資本債中，隱含評級在A+及以下的，共涉及23家銀行。
“其中‘14臨商銀行二級’曾未行使提前贖回權(quán)，將在2024年面臨到期，此外還有兩家銀行（營口銀行、山西榆次農(nóng)商行）在2023年發(fā)生過不贖回二級資本債事件�！�廣發(fā)證券(11.620, -0.16, -1.36%)分析人士稱。
在廣發(fā)證券(000776)分析人士看來，其余銀行中，龍江銀行、秦皇島銀行、山西長子農(nóng)商行核心一級資本充足率也距離監(jiān)管紅線較近，也有部分銀行2022年盈利指標(biāo)較差，需重點關(guān)注這些銀行的不贖回風(fēng)險。
數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月末，龍江銀行資本充足率為13.84%，較上年同期上升0.01%，一級資本充足率10.28%，核心一級資本充足率8.56%，較上年同期分別下滑0.36%、0.3%；不良率2.77%。
銀行永續(xù)債在2019年開始落地，五年之后將于2024年迎來贖回期。數(shù)據(jù)顯示，2024年贖回的規(guī)模超過5000億元。“國有大行的壓力不大，問題可能出現(xiàn)在一些中小銀行上。”一位銀行業(yè)人士稱。
“2022年以來商業(yè)銀行息差持續(xù)收窄，可能會導(dǎo)致銀行營收增長缺口以及資本補充壓力，尤其是過度依賴利息凈收入的中小銀行。在此背景下，更需關(guān)注部分盈利能力弱化、資本補充壓力較大的商業(yè)銀行發(fā)生負面輿情的可能性�！睆V發(fā)證券分析人士稱。
曾經(jīng)，九江銀行和天津銀行都曾發(fā)布了不行使贖回選擇權(quán)的公告，但隨后都發(fā)生了改變和反轉(zhuǎn)，最終銀行都選擇了贖回。但如今相反，銀行不選擇贖回權(quán)的狀況越來越普遍，反轉(zhuǎn)的情況越來越少。
“不贖回的行為將進一步加大投資者對該銀行，甚至區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)的風(fēng)險厭惡�！庇秀y行業(yè)人士稱。
上述銀行業(yè)人士還認為，要解決中小銀行資本補充的問題，短期內(nèi)可關(guān)注專項債等補血行為、化解風(fēng)險等舉措，長期還得靠宏觀經(jīng)濟、區(qū)域經(jīng)濟的改善，同時銀行提升資本管理效率和風(fēng)險管理水平。
（作者為《財經(jīng)》記者）
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