籌碼終究還是松動(dòng)了！
今天早盤(pán)，以代碼“601”打頭的大盤(pán)藍(lán)籌股全線崩跌。近期頗具爭(zhēng)議的銀行板塊持續(xù)走低，農(nóng)業(yè)銀行跌超4%，工商銀行、中國(guó)銀行(601988)、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行等跌超3%。中國(guó)電建(601669)、中國(guó)核電(601985)、中國(guó)石化(600028)、中國(guó)石油(601857)、大秦鐵路(601006)等全線走弱。紅利ETF明顯破位。
與此同時(shí)，我們也可以看到全市場(chǎng)個(gè)股的表現(xiàn)卻比前段時(shí)間好上許多，早盤(pán)上漲個(gè)股近4000只。跌停個(gè)股也僅2家，而漲停達(dá)到了46只。那么，大盤(pán)藍(lán)籌股全線走弱，究竟是何緣故？此次殺跌，是否又會(huì)帶來(lái)風(fēng)格上的變化？
大象全線崩跌
今天早盤(pán)，銀行股集體殺跌。近期，被市場(chǎng)熱議的六大行亦集體殺跌，普遍跌幅超過(guò)3%，其中農(nóng)行跌超4%。
值得注意的是，今天還不止銀行股殺跌，中字頭個(gè)股多數(shù)亦大幅走弱。中國(guó)神華(601088)、中國(guó)石化、中國(guó)石油、中國(guó)核電、中國(guó)電建、中國(guó)交建(601800)、中國(guó)鐵建(601186)、中國(guó)中冶(601618)等亦是全線殺跌。紅利ETF更是出現(xiàn)了明顯的破位走勢(shì)。
從殺跌的直接原因來(lái)看，主要有兩個(gè)：
一是近期部分公司業(yè)績(jī)承壓，引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)憂。比如中國(guó)電建2024年半年報(bào)顯示營(yíng)業(yè)總收入2853.83億元，同比增長(zhǎng)1.29%；歸母凈利潤(rùn)為63.38億元，同比下降6.49%；基本EPS為0.35元，平均ROE為3.87%。這些引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于相應(yīng)板塊的擔(dān)憂。
二是近期輿情的變化并不利于大盤(pán)藍(lán)籌股的繼續(xù)演繹。有觀點(diǎn)認(rèn)為，A股的價(jià)值投資并不只體現(xiàn)在大盤(pán)績(jī)優(yōu)股上。此外，國(guó)有行的股票有類國(guó)債的性質(zhì)，但恰恰近期國(guó)債也因監(jiān)管從高位回落。而且，隨著市場(chǎng)流動(dòng)性的收縮，紅利板塊的圈層也在收縮，大多數(shù)資金流向了極少數(shù)股票，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的虹吸效應(yīng)，個(gè)股整體表現(xiàn)較為慘淡。
紅利的未來(lái)VS風(fēng)格的變化
那么，紅利資產(chǎn)在經(jīng)過(guò)今天的殺跌之后，未來(lái)會(huì)如何演繹？
分析人士認(rèn)為，從交易層面來(lái)看，資產(chǎn)殺跌的主因往往是籌碼高度擁擠。據(jù)中銀證券量化研究，在此次殺跌之前，紅利風(fēng)格擁擠度處于2016年以來(lái)最高點(diǎn)。這一點(diǎn)可以參考2021年春節(jié)之后消費(fèi)板塊的走勢(shì)。
然而，紅利資產(chǎn)又有所不同：一是因?yàn)橥顿Y的本質(zhì)其實(shí)就是對(duì)于股息和資本利差的追逐，因此紅利也是投資的目的之一，而此前消費(fèi)板塊抱團(tuán)那次并沒(méi)有這個(gè)特征；二是在經(jīng)濟(jì)下行階段，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，會(huì)傾向于追逐類國(guó)債資產(chǎn)，所以最近兩年國(guó)債漲幅非常大，而最近被抱團(tuán)的個(gè)股基本上也有類國(guó)債的特征。如果經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)不能扭轉(zhuǎn)，這類資產(chǎn)可能還會(huì)被追逐。
此外，市場(chǎng)對(duì)于大盤(pán)藍(lán)籌股殺跌帶來(lái)的資金溢出效應(yīng)是充滿期待的。最近的市場(chǎng)也一直在演繹一種格局：大盤(pán)藍(lán)籌股殺跌，中小盤(pán)個(gè)股上漲。反之亦然。那么，大盤(pán)藍(lán)籌股殺跌是否真能激發(fā)中小盤(pán)個(gè)股整體的做多情緒？分析人士認(rèn)為，從整體來(lái)講，這也并不是一個(gè)邏輯非常順暢的推導(dǎo)。中小盤(pán)個(gè)股的估值雖然并不高，但其盈利增速受限明顯，而且未來(lái)的預(yù)期亦不明朗。值得一提的是，在當(dāng)前這個(gè)環(huán)境之下，敘事邏輯（包括人工智能）也來(lái)到了一個(gè)斷檔期。當(dāng)然，市場(chǎng)可能又會(huì)熱鬧一些，部分類似于深圳華強(qiáng)(000062)這樣的股票會(huì)更多地跑出來(lái)，但對(duì)于大多數(shù)投資者而言，賺錢(qián)效應(yīng)不會(huì)太突出。
要解決市場(chǎng)根本的問(wèn)題還要從流動(dòng)性著手。5000億元上下的成交金額，并不足以支撐市場(chǎng)走太遠(yuǎn)，即使這些上漲的股票全都是小票。今天的市場(chǎng)可能會(huì)放出大量，但僅僅只是在大盤(pán)股出現(xiàn)巨大波動(dòng)的背景之下。因此，還需要進(jìn)一步觀察這種級(jí)別放量的持續(xù)性。接下來(lái)幾天時(shí)間，A股半年報(bào)會(huì)陸續(xù)披露，另外就是MSCI還有一次大調(diào)倉(cāng)。
其實(shí)，客觀來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的A股（包括港股）并不是估值不夠便宜，而是需要增強(qiáng)信心。近日，花旗銀行亞太負(fù)責(zé)人就表示，下一輪中國(guó)牛市將持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、漲幅大，不過(guò)需要一定的時(shí)間醞釀。
萬(wàn)物輪回，周而復(fù)始。經(jīng)濟(jì)的周期就是這樣，無(wú)法擺脫。當(dāng)下，無(wú)論是市場(chǎng)，還是個(gè)人，可能都處于蓄能階段。低谷過(guò)后，終會(huì)有爬坡向上的階段到來(lái)。
來(lái)源：券商中國(guó)
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